宏觀投資大師 Paul Tudor Jones 的比特幣觀點

Paul Tudor Jones 是全球宏觀交易領域的傳奇人物,以在市場轉折點進行大膽逆向押注而聞名。他認爲,當前全球金融體系正面臨結構性危機,傳統避險資產如美國國債可能不再安全。在這一背景下,比特幣正在從"邊緣資產"轉變爲"宏觀錨點"。

Jones 指出,美國目前的財政狀況已達到一個無法用常規工具解決的程度。聯邦政府債務總量超過35萬億美元,約爲GDP的127%。每年預算赤字2萬億美元以上,而稅收收入僅5萬億美元左右。他將這種局面稱爲"債務陷阱":利率升高會加重政府利息負擔,而利率過低又會加劇通脹預期。

更嚴重的是整個制度層面的"幻象性持續"。Jones 借用職業摔跤的術語"kayfabe",指政客、市場和公衆之間存在一種默契,共同假裝當前的財政狀況是可持續的。這種結構性否認讓市場在表面平靜下積聚系統性不穩定。

在這一宏觀框架下,Jones 認爲長期美債正在經歷一次"定價錯位"的系統性危機。他表示:"我不想持有任何固定收益資產。"他將當前長期債券持有者形容爲"信用幻覺的俘虜",認爲國債雖然名義上無風險,但實際上正在喪失購買力。

相比之下,Jones 越來越看好比特幣。他認爲比特幣的稀缺性是其核心貨幣屬性,2100萬個的發行上限是一種極致的貨幣紀律,是對中央銀行隨意擴表的根本反抗。他表示:"如果要我選擇一種對抗通脹的資產,我會選擇比特幣而非黃金。"

Jones 提出了一個"抗通脹三元組"的概念,即比特幣、黃金和股票的組合。他建議在機構投資組合中,比特幣的配置比例應該是黃金的1/5左右。這不是戰術性投機,而是風險預算中對高波動資產的標準對待方式。

總的來說,Jones 看到的是金融結構信任基礎的替換,從主權信用向算法共識的遷移。他認爲,當市場意識到財政已不可能回歸緊縮、央行將持續被迫維持負實際利率時,比特幣所代表的"制度外的稀缺性"將被重新定價。在他看來,比特幣正在從"投機者的玩具"變成"守序資本的庇護所"。