REV與F/R乘數:公鏈估值的新方法

REV代表真實經濟價值,是衡量用戶支付給公鏈總額費用之和的指標。它類似於企業的營收,但存在一些細節差異。REV的計算公式爲:

REV = 鏈內協議費用 + 鏈外小費 + MEV

目前對REV是否應最大化存在爭論。REV支持者認爲最大化REV有利於降低網路邊際成本、擴大用戶基數、實現可持續收入增長。REV反對者則認爲它是糟糕的長期價值指標,在投機泡沫期會飆升,不適用於比特幣等REV接近零的區塊鏈。

從近期數據來看,SOL、TRON、ETH是REV的主要領導者。與鏈上收入相比,REV的特點是大幅增加了非用戶端的收入因子影響權重。

REV的優點包括:不易被操縱,能反映散戶活躍度。缺點包括:具有滯後性,無法全面反映公鏈情況,存在被操控可能,某些情況下會出現偏差值。

將REV與FDV(完全稀釋估值)結合,可得到F/R乘數:

F/R乘數 = FDV / REV

這類似於市盈率,用於衡量市場對項目估值的溢價程度。F/R乘數越大,可能的估值泡沫越大,市場預期越樂觀。也可用流通市值替代FDV,得到M/R乘數,更適合短期估值。

REV與MEV雖有關聯但是不同概念。MEV更多作爲微觀指標衡量網路健康度,REV則更宏觀地關注公鏈整體收入溢價情況。可結合MEV/REV比率監控生態健康度。

總的來說,REV並不等同於鏈上原生代幣的價值捕獲。F/R比率在不同鏈間存在天然差異。區塊鏈不同於企業,原生代幣也不等同於股權。REV與其他指標組合可構成相對全面的公鏈觀察體系,但使用時需靈活、辯證看待,避免孤立使用任何單一指標。