穩定幣收益指南：8種類型深度解析

近期加密市場表現平平，保守穩健的收益再次成爲市場需求。結合多年投資經驗和對穩定幣領域的研究，本文將深入探討穩定幣收益這一經典話題。

當前加密市場的穩定幣主要分爲以下幾類:

• USDT:應用場景廣泛，用戶寄希望於其規模效應和兜底能力
• 合規穩定幣:以USDC爲代表，是真正的鏈上美元
• 超額抵押穩定幣:以DAI和LUSD爲主
• 合成資產穩定幣:以USDe爲代表
• 美債RWA穩定幣:以USD0和USDY爲代表
• 算法穩定幣:Terra崩盤後基本被證僞
• 非美元穩定幣:影響力有限

目前穩定幣獲取收益的主要模式包括:

1. 穩定幣借貸
2. 流動性挖礦
3. 市場中性套利
4. 美債RWA項目
5. 期權結構化產品
6. 收益代幣化
7. 一籃子穩定幣收益產品
8. 穩定幣Staking質押

下面將詳細分析每種收益模式:

一、穩定幣借貸

借貸是最傳統的金融收益模式,收益來自借款人支付的利息。主要包括:

• 中心化平台活期理財產品
• 頭部DeFi借貸協議如Aave、Sky Protocol等

特點:

• 頭部平台安全性較高
• 牛市期收益可達20%以上,熊市期維持在2-4%
• 固定利率產品犧牲流動性但收益穩定

創新點:

• 固定利率借貸協議如Pendle
• 引入利率分層和劣後機制
• 槓杆借貸
• 面向機構客戶的借貸協議
• RWA將真實世界借貸上鏈

借貸業務承載最大資金體量,是最主要的穩定幣收益模式。

二、流動性挖礦收益

以Curve爲代表,收益來自交易手續費和代幣獎勵。

特點:

• 安全性高但收益較低(0-2%)
• 小額資金可能無法覆蓋Gas費
• 其他DEX存在安全隱患

目前DeFi穩定幣池仍以借貸模式爲主,Curve 3Pool僅排名TVL前二十。

三、市場中性套利收益

市場中性策略廣泛應用於專業交易機構,主要包括:

1. 資金費率套利:

   • 永續合約與現貨間的價差套利
   • Ethena協議將此模式搬至鏈上

2. 現貨與期貨套利:

   • 利用基差進行套利
   • 適合大資金量、能接受鎖定期的投資者

3. 跨交易所套利:

   • 利用不同交易所間的價差
   • 當前主流交易對價差已很小,門檻較高

其他還包括三角套利、跨鏈套利等。

Ethena作爲代表性項目,將資金費率套利模式鏈上化,具有以下特點:

• 收益來源透明
• 有第三方托管機制
• 風險主要在長期負資金費率場景

四、美債RWA項目

利用美元高利率環境,將美債收益通證化。主要項目:

• Ondo:USDY和OUSG,收益約4.25%
• Usual:除USD0外,還有流動性代幣USD0++

特點:

• 收益穩定在4%左右
• 高收益主要源於代幣激勵,不可持續
• 面臨收益下降但不至於暴雷的風險

Usual的USD0++價格脫鉤事件反映了債券屬性與市場預期的錯位,但其流動性設計值得借鑑。

五、期權結構化產品

主要策略:

• Sell Put:賺取期權金,適合區間震蕩行情
• Bear Call Spread + Bull Put Spread:本金保護型產品

注意事項:

• 新手易陷入追求高期權金收益的陷阱
• 市場單邊行情不適合賣期權策略

鏈上期權產品成熟度有待提高。

六、收益代幣化

以Pendle爲代表,將收益資產拆分爲PT和YT:

• PT:代表本金,到期1:1贖回
• YT:代表未來收益,隨時間遞減

主要策略:

• 持有PT獲取固定收益
• 購買YT投機未來收益
• 賣出YT鎖定當前收益
• 提供PT和YT流動性

特點:

• 收益率可觀但需要頻繁操作
• 產品期限普遍較短

七、一籃子穩定幣收益產品

以Ether.Fi爲代表,提供多種穩定幣收益組合:

• 借貸生息
• 流動性挖礦
• 資金費率套利
• 收益代幣化

適合追求穩定收益、資金量不足的用戶。

八、穩定幣Staking質押收益

AO網路接受DAI質押獲取AO代幣獎勵,核心風險在於AO網路發展的不確定性。

總的來說,了解各種穩定幣收益模式的原理和風險,合理配置資產,可以在保證安全的前提下獲取穩定收益,爲應對加密市場的不確定性打下堅實基礎。