宏觀週報：市場情緒低迷，經濟數據喜憂參半

一、本週宏觀回顧

1. 市場概況

本週市場情緒處於階段性低點。美股標普500指數跌破200日均線，引發大規模拋售。VIX恐慌指數維持在20以上高位，看跌/看漲期權比率上升，反映市場悲觀情緒濃厚。加密貨幣市場受政策利好刺激有限，整體風險偏好收縮。

2. 經濟數據分析

制造業PMI新訂單指數跌破榮枯線，就業指數低於預期，顯示制造業受關稅影響謹慎。非制造業PMI超預期，表明服務業相對穩定。GDP預測下調，主要受淨出口拖累，消費支出仍保持穩健。就業數據分化，失業率小幅上升，就業增長放緩，工資增速有限，企業傾向延長工時而非增加崗位。

3. 貨幣政策與流動性

联准会主席表示在關稅政策明朗前傾向觀望。重申2%通脹目標，短期通脹上升不會促使加息。經濟基本面穩定，但就業持續放緩可能增加降息可能。联准会流動性邊際改善，但市場情緒仍弱。短期利率下降，市場押注未來降息，長期利率拐頭向上，衰退預期有所緩解。

二、下周展望

市場仍處於預期博弈階段，趨勢未明，機構資金傾向觀望。關注未來經濟數據微觀變化，關稅、政府裁員、利率影響具滯後性，需更多數據支撐確認市場趨勢。不應過度悲觀，經濟未顯著惡化，建議投資者保持攻守平衡，等待更明確信號。

下周關注CPI、PPI、消費者信心指數等關鍵數據，判斷通脹和消費趨勢變化。

投資者應管理好倉位，在劇烈波動中做好風險控制。重點關注3-4月經濟數據微觀變動，宏觀變量將逐步明朗。一旦確認市場拐點，加密市場可能出現較大反彈。