生息穩定幣:新一輪加密資產創新浪潮

穩定幣正在成爲市場共識。近期，我們看到了一系列與穩定幣相關的重要動向:某支付公司收購某橋接公司、某公司利用穩定幣取代傳統銀行中介、某穩定幣發行方成爲加密行業新貴等。這些都表明穩定幣的重要性日益凸顯。

在鏈上穩定幣領域,也有諸多新動向。某協議後發先至,某知名 DAO 轉型發展生息穩定幣,多個 DeFi 巨頭也在加速布局。目前,生息穩定幣(YBS)仍屬於穩定幣大類,但其與傳統穩定幣存在本質區別。YBS 項目通過生息來吸引用戶,將部分資產收益分配給用戶,從而完成吸儲並繼續賺取收益。

相比之下,傳統穩定幣的發行是創造新資產的過程,其儲備由監管或項目方負責,與用戶無關。用戶只能被動接受其價值,並期待他人認可。YBS 則遵循鏈上銀行的吸儲-放貸邏輯,解構了資產發行權力。加密行業的歷史就是資產發行模式的創新史,這一次以穩定之名,顯得更加溫和。

穩定源於波動性,波動制造穩定幣。生息穩定幣是穩定幣的新表達方式。從比特幣作爲點對點電子現金系統開始,穩定幣便應運而生。早期 USDT 在比特幣生態中嘗試,後轉向交易所計價領域。法幣穩定幣由此誕生,其機制依賴於發行方信用和市場認可。

後來出現的鏈上穩定幣如 DAI 採用超額抵押機制,提高了可信度但降低了資本效率。近年來,降低質押率成爲鏈上穩定幣發展的主要方向。算法穩定幣曾一度風光,但最終以失敗告終。混合機制穩定幣則在多種模式間尋求平衡。

生息穩定幣需要生息機制和穩定機制。生息資產可來自鏈上質押或鏈下高收益資產,也可兩者混合。某些項目採用特殊方式,如使用 CEX 對沖保持幣價穩定,並通過鏈下實體確保合規。

目前市場上活躍的生息穩定幣項目約有近百個。一個完整的生息穩定幣協議通常包括穩定幣及其質押版本,以及協議主代幣及其質押版本。在衆多項目中,真正有潛力的可能不超過5個。

生息穩定幣項目面臨的主要挑戰包括:收益持久性、協議盈利能力、主代幣價格穩定性等。投資者需關注協議的持續盈利能力和分潤比例。有些項目可能爲了吸引用戶而犧牲利潤,長期來看並不可持續。

總的來說,生息穩定幣是一個復雜的交叉領域,涉及 DeFi、實物資產和穩定幣。它代表了加密貨幣領域新一輪的資產創新浪潮。雖然機遇與挑戰並存,但生息穩定幣有望在未來發揮重要作用。