Ethena: 新型加密原生合成穩定幣的崛起

Ethena推出了一種創新的加密原生合成美元穩定幣USDe,它採用了介於中心化和去中心化之間的結構化被動收益產品設計。該產品在鏈上保管資產,通過Delta中性策略保持穩定性,同時爲持有者賺取收益。

USDe的誕生背景

USDe的誕生是爲了在當前穩定幣市場格局下尋求平衡。目前,中心化穩定幣如USDT和USDC主導市場,去中心化穩定幣DAI的抵押品逐漸趨於中心化,而算法穩定幣如UST在快速增長後崩盤。Ethena試圖在DeFi和CeFi之間尋求折中,平衡兩者優勢。

USDe的運作機制

1. 鑄造和贖回:用戶可以通過存入stETH以1:1的比例鑄造USDe。存入的stETH由第三方托管,並映射到交易所帳戶。Ethena隨後在交易所開設ETH空頭永續合約頭寸,確保抵押品價值保持穩定。

2. 資金托管:採用OES(Off-exchange Settlement)方式,將用戶資產保存在鏈上,同時允許在交易所使用。這種方式兼顧了透明度和資金利用效率,降低了交易所風險。

3. 收益來源:主要來自以太坊質押收益和交易所空頭頭寸的資金費率收益。

4. 生態資產:包括USDe(穩定幣)、sUSDe(質押USDe的憑證代幣)和ENA(協議治理代幣)。

USDe的優勢與挑戰

優勢:

• 結合了DeFi的透明性和CeFi的流動性
• 多元化的收益來源
• 較高的初期收益率

挑戰:

• 收益率受市場情緒影響大
• 擴展性受限於永續合約市場規模
• 存在資金費率、托管、流動性等潛在風險

未來展望

USDe有潛力成爲一種高收益、規模適中的穩定幣,其長期發展將與市場行情密切相關。隨着市場的變化,Ethena需要在擴張和收益率之間尋求平衡,並不斷優化風險管理策略。

總的來說,Ethena代表了穩定幣市場的一次創新嘗試,其成功與否將爲加密貨幣生態系統提供寶貴的經驗。