加密貨幣市場回撤背後的真正原因

上周加密貨幣市場經歷了較大幅度的回撤。雖然市場普遍將此歸因於联准会主席的"鷹派降息"言論，但這可能只是引發資本恐慌的次要因素。真正的影響源自川普在上周三聯合馬斯克對國會短期支出案的強勢施壓，以及威脅取消債務上限規則所引發的不確定性，這引爆了資金的避險情緒。

宏觀數據並不支持市場對貨幣政策風險的擔憂

上周四的FOMC利率決策符合市場預期，以降低25個基點收場。市場將風險資產下跌歸因於兩個方面:

1. 點陣圖顯示本次議席未達成一致意見，部分成員傾向於維持利率不變。
2. 2025年目標利率中位數上調至3.75%-4.00%，降息預期從4次下調到2次。

然而，美國國債收益率曲線變化顯示，遠端利率雖有走高，但對1年期收益率影響不大。這表明市場對遠期經濟前景有所擔憂，但風險並非短期內發生。

從宏觀數據來看:

• PCE指數保持穩定，未出現明顯漲
• 失業率未明顯增加，非農就業數據呈現增長
• GDP增長趨於穩定，各細項未出現明顯下滑

這些數據並不支持未來一年通脹重燃或經濟衰退的判斷。因此，鲍尔的擔憂可能更多源自於川普政策的不確定性，而非某些宏觀指標的變動。

川普威脅取消債務上限引發市場避險

上周三，川普聯合馬斯克對國會短期支出案施壓，並威脅取消債務上限規則，這引發了市場的不確定性和避險情緒。

川普在社交媒體上聲稱，國會需要在他正式上任前廢除"荒謬的債務上限規則"。雖然最終通過的支出法案刪除了對債務上限的修改提案，但川普表達的態度已引發市場擔憂。

美國債務上限是聯邦政府可借款的最大法定額度。目前美國公共債務對GDP的比例已達歷史最高點，超過120%。若此時廢除債務上限，意味着美國將在未來較長時間內不受任何財政紀律約束，這對美元信用體系的影響難以預估。

川普可能希望通過廢除債務上限來度過短期內的債務危機風險。他的執政重心包括減稅和降低公共債務，但減稅政策可能導致短期政府收入降低。爲度過政策推行的陣痛期，廢除債務上限的枷鎖，靠繼續舉債度過財政危機就顯得合適。

對加密貨幣市場的影響

川普威脅取消債務上限規則，間接打擊了"美國通過建立比特幣儲備解決債務危機"的敘事。當前加密貨幣正處在尋找新的價值支撐階段，這一事件引發了獲利盤的鎖利避險。

在接下來一段時間內，對川普團隊的施政觀察的優先級可能高於其他因素，需要持續關注。加密貨幣市場參與者應密切關注美國政策動向，評估其對市場的潛在影響。