探究穩定幣市場格局的變遷：解析USDT的持續領先地位

2023年的一系列事件後，盡管Tether的信任度較低，但它已成爲佔主導地位的穩定幣。本文將探討這一現象是否表明對加密貨幣投資者而言，信任已不再那麼重要，人們似乎更青睞錨定的穩定性、流動性和多功能性。

主要觀點：

• USDT雖最不受信任，卻成爲主導穩定幣
• USDC和DAI在銀行業危機中脫鉤，BUSD因監管設定到期日
• 中心化和去中心化交易所的交易量份額反映出不同的穩定幣偏好
• 投資者似乎更看重USDT的錨定穩定性、流動性和多功能性，而非其不透明的報告

2023年，穩定幣市場發生了翻天覆地的變化。年初，BUSD被設定2024年到期，3月的銀行業危機重創USDC和DAI，某交易平台選擇TUSD作爲其首選零費用比特幣交易對。這些事件對穩定幣市場結構產生了巨大影響：BUSD逐漸淘汰，USDC和DAI在銀行危機後脫鉤，TUSD崛起。在此過程中，USDT成爲了業界最可靠的穩定幣。

穩定幣對加密行業的重要性在2023年達到了前所未有的高度。隨着法幣通道的消失，穩定幣的交易量份額從2022年的60%上升到現在的76%。美國嚴格的監管以及法定支付渠道的關閉，使得在加密貨幣交易所中使用穩定幣進行交易變得更加高效。因此，主導穩定幣現在對市場健康的影響力比以往任何時候都大。

穩定幣格局

穩定幣市值的變化反映了競爭格局的演變：

• 2021年初，Tether是最大的穩定幣，比USDC大5倍以上。2021年牛市見證了穩定幣市值的大幅增長。
• 2022年熊市中，USDC和BUSD市值同比增長，而Tether因FTX崩潰後的脫鉤損失超120億美元。
• 2023年，銀行業危機導致USDC大幅貶值，市值損失140億美元。BUSD被設定到期日，市值縮水超66%，而TUSD受某交易平台優待而增長。

交易量份額

交易量份額反映了穩定幣的實際使用情況。TUSD的交易量份額從兩個月前的0%增至現在的30%以上，凸顯了某交易平台對穩定幣市場的影響力。中心化交易所上USDC的交易量幾乎降至零，而USDD在所涉及的交易所中幾乎無交易量。

去中心化交易所的市場份額呈現不同景象：

• DAI失寵，從2021年28%的市場份額降至現在的2%。
• USDC在去中心化金融交易中崛起爲市場領導者，USDT份額下降。
• 去中心化交易所用戶傾向選擇USDC這類更透明的穩定幣，而非USDT。

USDC和USDT在中心化和去中心化交易所的使用差異凸顯了兩種不同的投資者類型。中心化交易所的交易者似乎不太關心中心化風險，更願意使用USDT作爲首選穩定幣。

儲備情況

Tether的儲備仍包含3%的未知類別。2023年第一季度，Tether實現14.8億美元利潤，相當於7.9%的年利率，比無風險利率高出3.15%，表明其持倉承擔了額外風險。

Tether宣布在第一季度購入15億美元比特幣，承諾未來將15%的淨利潤用於購買比特幣。目前比特幣佔其持倉的2%，未來這一比例將逐漸增加。

Tether現有125億美元（佔儲備15%）投資於風險資產（比特幣、黃金、其他和擔保貸款）。相比之下，USDC的配置更具流動性，有政府支持，客觀上風險更小。

USDT領先的原因

1. 錨定穩定性：USDT在其他穩定幣掙扎時保持了穩定的錨定。

2. 流動性：USDT是中心化交易所中流動性最強的穩定幣，頂級加密代幣的1%市場深度超過1.3億美元。

3. 多功能性：USDT提供最多的交易對選擇，是中心化交易所3,347個交易對的報價資產。

結論

盡管Tether的儲備構成存在問題，但憑藉穩定的錨定匯率、更大的流動性和交易靈活性，USDT將繼續主導中心化穩定幣市場。USDC提升競爭力的關鍵在於提高錨定穩定性，但其增長在短期內受美國監管環境影響。

去中心化金融需要比DAI更好、更去中心化的解決方案，以防範USDT或USDC潛在問題的影響。新興穩定幣如crvUSD、GHO等可能爲投資者提供更健康的去中心化選擇，以應對中心化穩定幣的不確定性。