比特小鹿發布2025財年第一季度報告：收入小幅回升，淨利潤4.1億美元

某知名加密貨幣礦業公司近日公布了2025財年第一季度財報。報告顯示，公司一季度實現營業收入7010萬美元，同比下降41.3%，環比小幅提升1.6%。其中，自營業務收入爲3720萬美元，同比下降10.4%。

值得注意的是，公司一季度綜合毛利潤爲負320萬美元，毛利率爲-4.6%。這主要是由於不丹枯水期導致電價上升，公司暫時關閉了不丹礦場所致。不過，隨着二季度進入豐水期，電價已回落至0.042美元/千瓦時的水平。

公司新型礦機銷售也取得突破，實現410萬美元的收入，標志着其礦機銷售業務正式啓動。然而，調整後的EBITDA爲負5610萬美元，相比2024年同期的正2730萬美元有較大下滑。

盡管如此，公司淨利潤仍達到4.1億美元。這主要得益於2024年四季度計提的可轉換票據（4.487億美元）以及某加密貨幣期權（0.584億美元）的公允價值衝回。

在業務發展方面，公司預付帳款進一步增加至3.82億美元，已全面覆蓋最大流片量所需資金。新型礦機已進入出貨階段，後續自營及銷售節奏將取決於市場競爭情況。另一款新型礦機也已完成流片，預計將於2025年三四季度正式投入使用和銷售。

爲應對美國關稅政策，公司將在二季度完成北美組裝廠建設。盡管成本略有上升，但相較於目前的東南亞關稅而言，影響較小。同時，東南亞組裝廠將滿足非美地區礦場的需求。

在全球電力基礎設施建設方面，公司保持快速推進。預計二季度末，全球可用電力容量將接近1.6GW，並有望於年底達到1.8GW。截至4月，公司自營礦場哈希率已達到12.5Eh/s，預計10月將上升至40Eh/s，年底有望超過40Eh/s。

值得一提的是，公司最新礦機於三月才投入自營礦場使用，但總體挖礦成本仍比同業低至少20%。隨着老舊礦機的全面替換，成本優勢將進一步顯現，預計從二季度開始，單月產出將呈現指數級增長。

近期，比特幣價格重拾升勢，有望突破此前10.9萬美元/枚的歷史高點。在美元走勢承壓的背景下，比特幣作爲替代資產，開始顯現其類似黃金的避險特性。此外，联准会近期採用"平均通脹"政策，可能提前至6月降息，全年降息幅度預期提升至三次，這些因素都將對比特幣價格形成支撐。

對於該公司而言，經歷了去年四季度及今年一季度的經營過渡期後，未來幾個季度的關鍵看點將集中在礦機研發速度和自營礦場擴張速度上。2025年一季度的經營狀況可能是未來兩年的低點，預計經營拐點將從這裏開始，公司仍被視爲北美比特幣礦業股票中的優質選擇。