全球貿易新秩序下的Web3創業新邏輯

宏觀環境惡化-危機正在形成新秩序

金融開始走向亂紀元

自川普再次上臺以來，一系列出人意料的經濟和政治舉措使全球市場持續動蕩。其中影響最大的是關稅政策升級：從2025年4月5日起，美國對所有進口商品統一加徵10%的"基準關稅"，並對中國、越南等60個國家施加更高的"對等關稅"。這引發了全球市場巨幅波動：美債遭遇拋售、美股劇烈震蕩，美元指數大幅下挫。雖然美國隨後對部分盟友暫緩徵收新關稅，但投資者對未來仍充滿不確定性，全球金融體系似乎進入了"亂紀元"。

二戰後以美國爲中心的國際經濟體系正面臨瓦解風險。新興經濟體崛起削弱了美國優勢，美國的巨額債務侵蝕美元信譽，全球外匯儲備中美元佔比下滑。中國在多個科技領域逼近甚至超越美國，引發美國精英階層的深層憂慮。

在這種背景下，美國決策層開始構建新的貿易和金融秩序，以維護其全球主導地位。川普政府不僅要在貿易談判中獲得更好條款，更試圖通過制定新規則重新確立美國的中心地位。這包括打擊主要競爭對手，削弱其利用全球化紅利快速崛起的勢頭；同時爲動搖的美元信用尋求新的價值錨定。美國將目光投向黃金和比特幣等資產，希望借此重建全球金融體系的信任基礎。

值得注意的是，川普上臺後，美國政府對加密貨幣的態度發生重大轉變。川普公開表示關注虛擬貨幣發展，共和黨內部分力量和一些州政府也逐漸擁抱比特幣，將其視爲對沖美元風險的"數字黃金"。美國正在爲潛在的新金融秩序預先布局，將比特幣納入國家戰略視野。

比特幣與黃金：美元的新"雙錨"

當全球貿易和金融規則面臨重構，美國試圖以"雙資產錨定"爲美元打造新的信用基石：既包括傳統的黃金儲備，也加入新興的比特幣儲備。這一策略意圖通過實物資產+數字資產的組合，鞏固美元在新秩序下的信譽。

黃金作爲價值儲藏手段早已被各國央行廣泛持有，而比特幣正被賦予類似的戰略地位。截至2024年底，比特幣總市值約2萬億美元，爲黃金市值的十分之一左右。從長期潛力看，如果比特幣市值有朝一日能與黃金相當，其價格仍有數倍以上的成長空間。正因看好這一增長潛力，美國開始認真考慮將其納入國家儲備體系。

2025年3月，美國政府在加密領域接連放出重磅舉措：3月6日，川普簽署行政命令，宣布建立"戰略比特幣儲備"和"美國數字資產儲備"。次日，白宮召開加密高峰會，邀請行業巨頭以及國會議員、官員參與。川普表示："建立比特幣儲備就是建立虛擬的諾克斯堡"，標志着比特幣正式進入美國國家戰略層面。

這表明美國欲將比特幣與黃金共同作爲新金融體系的錨定資產。美國政府已持有相當規模的比特幣儲備，並計劃進一步增持。市場傳聞的目標是累積控制約100萬枚比特幣（佔總供應量的5%），這一數量級接近美國官方黃金儲備佔全球黃金的比重。一些美國州政府已率先行動，批準以財政資金購入比特幣用於儲備。

如果美元未來能夠部分錨定實物黃金和數字黃金（比特幣），再輔以區塊鏈技術建立新的國際清算體系，美國有望在未來的全球金融博弈中搶佔先機，延續美元體系的生命力。同時，美國也在數字貨幣監管上發力：近期一項法案提議將流通量超過100億美元的穩定幣納入联准会監管，這表明美國希望掌控加密美元的發行權和規則制定權。美元穩定幣＋黃金＋比特幣，三者共同勾勒出美元新秩序的雛形。

市場環境回調與"下半場適合做什麼"

過去一年多，全球加密市場經歷了從狂熱到冷靜的劇烈轉變。加密資產總市值已從歷史峯值約3.71萬億美元回落至3.04萬億美元左右。宏觀經濟動蕩疊加監管趨嚴，使得大量缺乏真正價值支撐的項目銷聲匿跡。然而對於堅信區塊鏈長期價值的創業者而言，此刻反而是築底蓄力、孕育新機的最佳時機。

在這樣的"下半場"環境中，創業者應該思考：下半場適合做什麼？簡單的流量打法已難以爲繼，取而代之的是圍繞硬核價值的創業邏輯。當前市場環境下，以下幾個方向蘊藏着新的機遇：

• 比特幣（BTC）生態：圍繞比特幣網路的金融創新、基礎設施升級，以及基於BTC的現實資產和支付網絡重構。

• 其他公鏈生態：在以太坊等公鏈上回歸效率和盈利本質的創新，擺脫單純"卷流量"，以產品爲導向打造可持續的去中心化金融（DeFi）等應用。

• 現實世界資產（RWA）與支付金融（PayFi）：將鏈上技術與現實資產、支付場景相結合，發展出有穩定現金流支撐的新模式。

• 加密概念股：關注傳統資本市場中崛起的"區塊鏈概念股"浪潮，以及Web3創業公司走向股票化的新路徑。

圍繞BTC的創業機會：BTC Fi、BTC Infra、BTC RWA & PayFi

盡管比特幣長期以來被視作"數字黃金"，其主網功能相對簡單，但近期一系列技術和應用進展正爲比特幣生態注入新的活力。圍繞BTC網路，我們看到三大創業機會：

• BTC Fi（Bitcoin Finance）：在比特幣網路上創造新型金融資產。近期興起的BRC-20、Runes等協議掀開了在BTC主網上發行代幣資產的熱潮；Lightning Labs推出的Taproot Assets協議使在比特幣生態發行穩定幣、債券等金融資產成爲可能。代表性項目如Bedrock、Solv等，專注於在比特幣網路上構建借貸、交易、衍生品等去中心化金融服務。

• BTC Infra（Bitcoin Infrastructure）：重塑比特幣上的智能化基礎設施。業界正嘗試爲比特幣打造類似以太坊的智能合約層，包括發展EVM兼容的比特幣側鏈或Layer2，以及原生於比特幣協議族的方案如RGB協議、閃電網絡等。代表性項目如Unisat、Merlin、B²等，專注於構建比特幣的Layer2、中間件工具等。

• BTC-Powered RWA & PayFi：釋放比特幣在真實世界資產和支付領域的潛力。基於比特幣網路的RWA正逐步興起，例如將美國國債、實物資產等進行代幣化。同時，依托閃電網絡等支付基礎設施湧現的"PayFi"模式，將比特幣重新帶回支付舞臺。代表性項目如LNFi，專注於提升比特幣在RWA與支付場景中的實際應用效率與用戶體驗。

圍繞其他公鏈的創業機會：效率驅動與產品型創業邏輯

除了比特幣之外，其他公鏈領域同樣孕育着新的創業邏輯和機會。在經歷DeFi熱潮和公鏈大戰後，行業開始回歸理性，出現了兩大趨勢：

• 回歸"能掙錢"的底層邏輯：只要圍繞資本流轉，就一定能找到驗證商業模式和盈利路徑的方法。過去依靠流動性挖礦等激勵手段吸引資金的模式正逐漸被淘汰，有清晰收入來源的鏈上業務（如交易手續費、借貸利息、衍生品費率等）證明了自身價值。

• 公鏈生態從"卷流量"轉向"卷效率"，產品型創業崛起：資本更青睞提升效率、改善用戶體驗的實用型項目。無論是新的去中心化交易平台、收益更佳的做市機制、低風險的借貸協議，抑或是安全高效的鏈上資產發行平台、數據服務工具等，只要能解決真實需求、跑通商業模式，就更有可能獲得青睞。

可持續創業模型：現金流驅動的路徑選擇

無論是在比特幣生態還是其他公鏈上，打造可持續的現金流已經成爲創業項目能否走遠的分水嶺。傳統資本市場正開始以成熟企業的標準來審視加密創業公司，"現金流"與"盈利能力"成爲評估關鍵。

當前，一些具備現實商業模型的加密項目，正在成爲連接Web3與傳統資本市場的橋梁。這類項目通常擁有明確的收入來源、穩定的現金流預期，並具備良好的合規適配能力，因而正受到傳統機構的高度關注。

在多個細分賽道中，DePIN尤爲突出。它通過將計算、電力、帶寬等現實資源上鏈管理，結合經濟激勵機制，構建面向物理世界的分布式基礎設施網路，天然具備SaaS式的收入模型。代表性項目如PEAQ、Jambo、OORT、Swan，從機器接入、Web3移動設備、AI數據存儲與算力共享，共同構建DePIN生態的關鍵支撐層。

AI+Crypto賽道展現出強大的融合潛力。通過結合AI Agent、鏈上身分與微支付機制，推動智能體之間的數據交互與資源調度。項目如Footprint專注於數據分析引擎，DeAgent.ai構建去中心化AI Agent協議，爲Web3智能基礎設施提供服務。

RWA（現實世界資產）方向快速發展，鏈上美債、企業債、房地產等資產的代幣化持續推進，預計未來市場空間可達10萬億美元。代表性項目如The PAC，提供合規框架下的資產映射服務，推動RWA在合規框架內實現鏈上流通。

PayFi（支付金融）已成爲鏈上交易最活躍的賽道。2024年，穩定幣交易額突破15.6萬億美元，首次超越Visa。項目如Aisa正將穩定幣與AI錢包結合，構建支持自動化與實時結算的支付基礎設施，服務電商、跨境與機器間支付場景。

加密概念股：走向主流金融的結構性接軌

加密概念股的分類

傳統資本市場中出現的"加密概念股"浪潮，是加密行業與主流金融融合的重要標志。這些上市公司各自以不同方式參與區塊鏈產業，爲投資者提供了多元化的布局標的。根據商業模式與業務重心的差異，大致可將加密概念股分爲以下幾類：

• 資產驅動型（BTC儲備爲核心）：這類公司將比特幣等加密資產作爲公司資產負債表上的核心部分，通過持有大量加密資產來放大公司價值。典型代表如美國的MicroStrategy，以及Semler Scientific、博雅互動等。

• 礦業型概念股（算力基礎設施方向）：這類公司直接參與加密貨幣挖礦及相關業務，部分企業已從單一挖礦