Buy the rumor系列：監管環境改善預期對加密貨幣的潛在影響

近期，隨着政治局勢的變化，市場開始預期美國證券交易委員會(SEC)主席Gary Gensler可能離職。這一預期引發了對加密貨幣監管環境可能改善的猜測。本文將分析在這一背景下，哪類加密貨幣可能受益最大。我們認爲，ETH Staking板塊很可能成爲直接受益者，其中龍頭項目Lido有望擺脫當前的價格困境。

Lido的監管挑戰回顧

Lido是ETH Staking領域的領軍項目，通過提供非托管技術服務，幫助用戶參與以太坊PoS並獲取收益，同時降低了技術門檻和資金門檻。項目經過三輪融資，共籌集1.7億美元。憑藉先發優勢，Lido的市場份額一直保持在30%左右。然而，2023年底一場訴訟改變了局面。

2023年12月17日，Andrew Samuels在加州北區聯邦地區法院對Lido DAO提起訴訟，指控其未經註冊向公衆出售LDO代幣，違反《1933年證券法》。訴訟還涉及Lido的主要投資人。

2024年4月10日，法院正式受理該案。5月28日，原告方要求宣告Lido DAO缺席。7月2日，Lido DAO不得不通過社區提案聘請辯護律師。

與此同時，2024年6月28日，SEC對Consensys Software Inc.提起訴訟，指控其通過MetaMask Staking服務從事未註冊的證券發行和銷售。SEC在訴訟中明確將Lido的stETH描述爲一種證券。

這些監管壓力導致LDO價格下跌，主要是由於投資者擔心潛在的罰款可能影響Lido DAO的財務狀況。

stETH是否構成證券？

stETH是否爲證券的判斷關鍵在於"豪威測試"。該測試包括四個標準：投資資金、共同企業、預期利潤和他人努力。如果滿足所有條件，則可能被認定爲證券。

然而，加密貨幣行業對此持不同觀點。例如，Coinbase認爲ETH Staking業務不符合豪威測試的要素，因此不應被視爲證券交易。他們認爲質押過程中用戶保留資產所有權，不存在共同企業，質押獎勵類似勞動所得而非投資回報，且服務提供方僅提供技術支持而非管理。

Lido未來發展值得關注的原因

1. 當前價格低迷主要受監管壓力影響，而非業務表現不佳。

2. ETH已被定義爲商品，相關討論空間較大。

3. ETH ETF獲批後，相關資源可能爲推動ETH Staking提供支持。有傳言稱，允許ETH ETF爲購買者提供間接質押收益可能提高其吸引力。

4. Samuels v. Lido DAO案件的原告爲個人，而非SEC，潛在的法律成本較小。

綜上所述，在監管環境可能改善的背景下，Lido的後續發展值得密切關注。