加密貨幣市場週報：宏觀環境改善推動反彈，主流幣強勢山寨蓄勢

宏觀風險降低，市場情緒明顯改善。地緣政治局勢緩和，联准会降息預期升溫，納斯達克指數再創新高。

資金流入動能顯著增強。加密貨幣投資產品周淨流入17億美元，穩定幣增發加速，市場溢價走高。

比特幣高位強勢震蕩，以太坊補漲但動能稍弱，加密貨幣概念股普遍漲。

山寨幣流動性邊際改善，但上攻受阻。TOTAL2指數反彈後回調，OTHERS市值佔比止跌震蕩，鏈上榮枯指數報53，仍處於弱勢通道。

目前市場處於整理末端，短期需觀察資金突破配合，關注山寨幣結構轉強與主流幣資金回流跡象。

一、宏觀與市場環境

2025年下半年，美國經濟增長料將放緩:

• 零售銷售和就業數據疲軟，暗示消費與投資動能減弱
• 通脹受關稅和油價影響小幅上升，但仍在可控範圍內
• 關稅政策不確定性降低，針對性加徵和豁免並存

二、資金流向分析與主流幣市場結構

外部資金流:

• 加密貨幣投資產品本週流入17億美元，流入量大幅增加
• 穩定幣本週增發18億美元，日均增發2.63億美元，增發水平較高

市場情緒指標:

• 穩定幣溢價持續上升

比特幣(BTC):

• 技術面:106000美元附近強勢震蕩
• 鏈上籌碼分布:較上周變動不大，103000美元形成短期較強支撐

以太坊(ETH):

• 相對BTC:ETH/BTC維持震蕩，資金先回流至BTC
• 鏈上數據:活躍地址上升，市場情緒回暖

宏觀經濟復盤

經濟:溫和增長伴隨走弱風險

美國經濟目前展現韌性，但存在潛在疲態。就業數據顯示，非農就業近兩月月增10-15萬，優於預期，失業率穩定在4.2%低位。然而，非農數據連續下修，失業救濟金申請人數上升，暗示就業市場存在走弱隱憂。消費數據反映分化趨勢:服務消費保持動能，實際個人消費支出月增0.3%;但商品消費疲軟，5月零售銷售月降0.9%，主要受汽車、建材等大宗商品需求減弱影響。綜合來看，美國經濟下半年料將趨緩，增長放緩風險上升。

關稅:不確定性減弱，政策更具針對性

關稅政策的不確定性正逐步降低。7月9日關稅豁免到期後，政府釋出更多細節，顯示傾向有條件加徵而非全面施壓。高概率延長部分豁免，避免直接加徵高稅率。產業關稅採取差異化策略，如非鋼鋁成分商品可免50%高關稅。半導體關稅可能採取類似模式，兼顧加徵與豁免。整體而言，關稅影響趨於可控，對經濟和通脹的衝擊有限。

中性利率

當前市場預期2025年9月降息25個基點，全年降息3次至3.75%，中性利率降至3.25%。7月是否提前降息是联准会與政府博弈焦點。關稅期限延長90天，已成長期博弈。關稅影響開始顯現，联准会持續減持美債收緊流動性，導致比特幣近期多頭震蕩。

鏈上數據分析

1. 短期數據變化

穩定幣資金流:本週增發18.39億美元，環比+119%，日均增發2.63億美元，呈現加速趨勢。

ETF資金流:淨流入17.21億美元，環比增3.80億美元，機構投資者對比特幣長期看好。

場外溢價:USDT與USDC溢價率走勢與上周類似，周初拉升至100%附近後回落，反映場外資金回流高峯。整體呈橫向震蕩，市場情緒偏保守。

比特幣交易所餘額:呈現下降趨勢，有利於維持多頭行情。

長短期持有量:長期持有量輕微回落，短期持有量開始抬頭，反彈主要由短期資金推動。

2. 中期數據變化

持幣地址分布:100-1000 BTC地址持幣佔比持續上升，10000-100000 BTC地址輕微回落。

URPD:籌碼密集區變化不大，支撐分別在93000-98000美元和100500-105000美元區間。