Aave V4: 借貸協議的革命性進化

Aave作爲DeFi生態系統中最大、最成熟的借貸協議之一,其每一步動向都備受行業關注。近期,在ETHCC大會上,Aave創始人正式宣布即將推出下一代重要迭代版本——Aave V4。

這次升級並非簡單的常規更新,而是Aave長期戰略路線圖中的關鍵裏程碑。該升級計劃於2024年5月首次提出,旨在系統性地解決V3版本在運營中暴露的局限,特別是在擴展性、風險管理等關鍵領域進行突破。通過這次意義深遠的更新,Aave目標是從根本上重塑DeFi借貸協議的底層架構與核心功能,爲未來發展做好準備。

本文將詳細探討Aave V4的內容,回顧其演進歷程,剖析新架構,並將這些變化置於更廣泛的DeFi行業發展趨勢中進行解讀。

Aave的演進之路

Aave始於ETHLend,一個P2P平台,出借人和借款人需要在此找到對手方,但匹配過程緩慢且不確定。團隊認識到這些根本缺陷後,於2018年9月將品牌升級爲Aave(即V1),從P2P模式轉向基於流動性池的點對合約(P2C)模型,實現了即時借貸。之後的V2通過優化智能合約,進一步降低了交易成本,讓更多人能接觸DeFi。

當前的V3版本在資本效率和風險管理方面邁出重要一步,引入了幾個關鍵特性:

• 高效模式(E-Mode):當用戶存入和借出的資產價格高度相關時,允許更高的借款能力。

• 隔離模式(Isolation Mode):允許新的高風險資產以"隔離"方式上線,只能用於借入經批準的穩定幣,且有明確債務上限。

然而,V3也暴露出更深層次的戰略局限:單一實體架構無法靈活應對新興市場和多元化場景需求。特別是在引入RWA(如代幣化國債或私人信貸)作爲抵押品時,V3的單一架構顯得力不從心。

Aave V4旨在從根本上解決的核心問題是:如何從單一僵化的產品,演變爲支持無數金融場景的靈活平台。

Aave V4: 模塊化新架構

Aave V4引入了全新的"流動性中心 + 輻條"(Liquidity Hub + Spoke)模型。這一架構直接應對了"單一實體"的局限性,可類比傳統金融中的中央銀行及商業銀行網路。

• 流動性中心:Aave的"中央銀行"

  在每個區塊鏈網路上都有統一的流動性中心,匯集所有用戶供應的資產。它專注於宏觀流動性管理和風險控制,爲整個生態系統提供穩定深厚的流動性。不同鏈上的流動性中心能夠高效通信和轉移流動性,主要通過"統一跨鏈流動性層"(CCLL)實現。

• Spoke:Aave的"專業化商業銀行"

  用戶將通過各種Spoke與協議交互。Spoke是面向用戶的模塊化借貸市場,每個市場爲特定目的設計,並連接到中央流動性中心。例如:

  • Core Spoke:處理ETH、WBTC等低風險高流動性資產的通用借貸。
  • E-Mode Spoke:爲穩定幣、LST等強相關性貨幣對優化,提供最高資本效率。
  • RWA Spoke:爲代幣化國庫券、房地產等真實世界資產量身定制。
  • 高槓杆交易Spoke:爲專業交易者設計,具有特殊利率模型和風控參數。

該設計最重要的方面是其開放性。Aave V4將允許開發者構建並提議自己的Spoke。通過治理審批後,新Spoke可從流動性中心獲得信貸額度,利用Aave的流動性網路啓動專業化市場。這將Aave從單純產品轉變爲金融創新的基礎平台。

比較: Aave vs. Sky(前MakerDAO)

爲充分理解Aave的戰略方向,將其與主要競爭對手Sky(前MakerDAO)進行比較很有幫助。Sky最近也進行品牌重塑,推出"終局"計劃,同樣採用模塊化架構,顯示整個行業朝更靈活、可擴展的設計方向發展。

相似之處

Sky的架構可描述爲"Sky Core + SubDAO":

• Sky Core扮演"中央銀行"角色,繼承MakerDAO發行穩定幣功能(現USDS,原DAI)。
• SubDAO是半獨立的專業化組織,扮演面向特定領域的"商業銀行"角色。

Aave的"Liquidity Hub + Spoke"與Sky的"Sky Core + SubDAO"相似之處顯而易見:兩者都採用"中央銀行 + 專業化商業銀行"模式,中央制定政策提供流動性,專業化銀行負責開拓具體業務場景。

不同之處

盡管相似,Aave與Sky在核心業務、經濟模型和生態主權上存在顯著差異:

• 流動性種類:Aave Liquidity Hub爲廣泛資產類別提供流動性,Sky則圍繞USDS發行、穩定和推廣。

• 經濟模型與主權:Sky SubDAO擁有高度經濟主權,可發行自己的治理代幣,構建獨立經濟模型。Aave V4中的Spokes獨立性較弱,不能發行自己的代幣,創造的價值回流至Aave DAO。

宏觀視角

Aave和Sky的架構轉變反映了塑造DeFi未來的主要趨勢:

1. 整合RWA:模塊化架構適合管理帶有獨特法律和合規要求的真實世界資產。

2. 應用鏈崛起:主要協議推出專屬區塊鏈(Appchain),如Aave Network和NewChain,以獲得更多主權和價值捕獲。

3. 對以太坊的影響:這些應用鏈雖"離開"以太坊,但仍依賴其作爲最終安全和結算層。然而,這可能給以太坊的經濟模型帶來挑戰,需要探索新的價值捕獲方式。

結論

Aave V4代表了一次戰略性重新定位,是對內部挑戰和外部機遇的回應。通過轉變爲模塊化開放平台,Aave正爲成爲下一代鏈上金融基礎設施奠定基礎。"Liquidity Hub + Spoke"模型爲用戶帶來更高資本效率,爲開發者提供前所未有的靈活性。這種演進標志着DeFi行業走向成熟,爲更廣泛採用和更復雜金融整合做好準備。Aave V4的推出將是值得關注的關鍵事件,有潛力在未來幾年爲DeFi借貸領域樹立新標準。