Pump.fun融資引發社區爭議，ICM範式或成加密貨幣發行新主流

近期，某知名加密項目準備以40億美元估值融資10億美元的消息引發熱議。對此，社區出現了截然不同的兩種聲音。

一派認爲，該項目是生態系統的毒瘤，頻繁拋售但不進行質押，對生態缺乏信仰，此次融資更是爲了榨取最後的流動性，行爲令人不齒。另一派則認爲，該項目開創了全新的資產發行模式，讓散戶有機會獲得高額回報，功不可沒。

對於這兩種觀點，我們認爲各有道理。該項目確實創新了資產發行方式，讓部分人獲利頗豐。但同時，團隊持續拋售的行爲也引發了質疑。40億美元的估值在當前市場環境下確實偏高，尤其是在流動性收縮、投資者疲勞的情況下，很容易讓人產生團隊意圖最後收割的懷疑。

然而，市場終將給出答案。更值得探討的是，如果此次融資成功但開盤後表現不佳，這種資產發行模式是否會就此終結？

我認爲，這種模式不太可能就此消亡。自2017年以來，加密貨幣的資產發行模式主要分爲兩類：由風險投資主導的VCM模式和由社區主導的ICM模式。ICM才是加密貨幣原生的資產發行方式。

比特幣和以太坊都是ICM的典型代表，它們最初並沒有機構投資，而是依靠社區力量成長。直到2020年DeFi興起後，VCM模式才逐漸佔據主導地位。但到了2023年，VCM模式開始顯露問題，越來越多的散戶不再青睞VC支持的代幣。

這是因爲在傳統資本市場，資產發行權被壟斷，普通創業者和散戶缺乏參與早期項目的機會。而在加密貨幣領域，資產發行權是開放的，任何人都可以發行資產。

雖然ICO、NFT和銘文等早期ICM模式都曾曇花一現，但新興的資產發行模式通過創新的方式，將無許可的資產發行和交易巧妙結合，解決了之前模式的局限性。

這種新模式不僅盤活了草根創業者和普通散戶，還可以與VCM模式結合。一些拿到VC融資的優質項目也開始採用這種方式發行代幣，既保證了公平性，又不影響與VC的約定。

因此，ICM範式很可能成爲加密貨幣領域的主流資產發行方式。無論是純粹的模因代幣、普通創業項目還是頂級項目，都可以採用這種模式。這意味着ICM範式不太可能輕易消亡。

總的來說，某項目的融資不太可能對整個生態系統造成嚴重衝擊。盡管可能短期內抽走部分流動性，但加密貨幣的基本面並未改變。未來可能會出現更多類似的資產發行平台，進一步推動ICM範式的發展。

最後，值得強調的是，VCM並非真正符合加密貨幣特性的原生資產發行方式，ICM才是更契合這一領域的模式。