MakerDAO的8%高息策略：創新還是風險？

近期，MakerDAO將其借貸協議Spark Protocol中DAI的存款利率調整至8%，這一利率甚至超過了當前的美國國債收益率。如此高的"無風險"收益率不禁引發了市場的質疑：這是否是一種龐氏模式？

這8%的高額收益主要源自MakerDAO大量引入實物資產（RWA）所帶來的收益。數據顯示，RWA資產已佔MakerDAO協議資產負債表的一半以上，其中大部分爲美國國債，年收益率約爲5%。這些收益最終流入MakerDAO，而非DAI持有者的口袋。

MakerDAO此舉的目的是雙重的：一方面，通過提高收益率來刺激DAI的需求，從而擴大抵押品規模，進而購買更多RWA資產，形成良性循環；另一方面，這也是推進其Endgame計劃的一部分，該計劃旨在實現MakerDAO的完全去中心化。

然而，這8%的高利率並非長期可持續。MakerDAO引入了一種名爲Enhanced Dai Savings Rate (EDSR)的新機制，本質上是一種臨時的"促銷活動"。隨着DSR使用率的提高，這一超額利率將逐步降低，直至消失。根據MakerDAO創始人Rune的說法，當DSR使用率達到50%時，這一優惠將完全消失。

值得注意的是，MakerDAO承諾永遠不會因此虧損。實際上，這種做法可以理解爲MakerDAO將部分協議收入分配給DAI持有者，以此來吸引更多用戶。

總的來說，MakerDAO通過大量購入RWA資產獲得了可觀收益，並通過提高利率將部分利潤分配給DAI持有者，以此增加DAI的需求和用戶基礎。然而，一旦參與獲取高息的用戶達到一定規模，這一利率將逐步回歸到正常水平。這種策略的長期效果和潛在風險仍有待觀察。