Solana質押ETF首日表現亮眼，創新結構引發關注

7月3日，首個Solana質押ETF在芝加哥期權交易所正式上市，並迎來了積極的市場反響。這只ETF首日交易量達3300萬美元，流入資金1200萬美元，表現超出了許多觀察者的預期。

該ETF不僅追蹤Solana (SOL)的市場價格，還爲投資者提供Solana原生質押獎勵。它由兩家公司共同管理，首日交易量已超過早期推出的Solana期貨ETF和XRP期貨ETF。

與傳統加密資產ETF相比，這只Solana質押ETF提供了一項創新功能——可變的質押獎勵月度股息，當前股息率爲7.3%。一位ETF分析師評價道："這是一個健康的交易開局，"並指出上市前20分鍾交易量就達到了800萬美元。

回顧近期SOL期貨ETF的表現，3月中旬上市的一只Solana期貨ETF首日交易量爲1210萬美元，低於市場預期。3月20日推出的兩只Solana期貨ETF表現平穩，但日均交易量較小，顯示市場需求並未得到有效提振。

相比之下，今年1月上市的多支現貨比特幣ETF在首個交易日的交易總額高達46億美元。

根據官方網站，這只Solana質押ETF旨在滿足多種投資者需求，包括：

• 通過經紀帳戶尋求加密貨幣敞口的散戶投資者
• 希望支持區塊鏈創新與大衆採用之間橋梁的加密原生投資者
• 尋找符合規定的區塊鏈收入接入途徑的財務顧問和註冊投資顧問
• 需要ETF透明度的機構投資者

官方提示，質押獎勵以實物形式支付給基金，並增加其淨資產值，這可能導致股東產生應稅收入。投資者應諮詢稅務顧問以獲取相關指導。

這只Solana質押ETF能夠在較短時間內推出，部分歸因於其選擇了"C型公司"註冊形式。這一結構使得該基金繞過了傳統ETF審批程序，快速上市。與傳統加密資產ETF不同，它選擇按照《1940年投資公司法》註冊，而非《1933年證券法》。

《1940年投資公司法》對ETF的要求包括多元化、定期分配收益，以及避免投資被認爲對散戶投資者風險過大的資產。這些限制使得《1940年投資公司法》基金在股票和固定收益資產上非常適合，但在處理商品和期貨等資產時則較爲復雜。

與現有的現貨比特幣和以太坊ETF不同，這只Solana質押ETF屬於不同的監管框架。這意味着需要一個合格的托管人來持有基礎資產。目前唯一一家獲得聯邦監管授權，既可以托管又可以質押數字資產的銀行擔任這一角色。

然而，這種結構也面臨一些挑戰，尤其是稅務問題。由於質押獎勵被視爲普通收入，基金內部需要繳納企業所得稅，而投資者還需承擔分紅稅和資本利得稅。這使得整體的稅務負擔較高，盡管基金的管理費用爲0.75%。

此外，SEC對C型公司規避傳統審批程序已經顯示出猶豫態度，意味着這一模式是否適用於未來更多基金的推出存在不確定性。在市場競爭日益激烈的背景下，這只Solana質押ETF或許爲未來的其他加密資產ETF提供了一個可參考的結構，但也可能面臨日後更多監管審查。

一位加密獨立研究員解釋說，這種結構的門檻低、審批速度快，但壞處在於後續披露要求嚴格，管理成本增加，且會被雙重徵稅。他認爲這種結構更適用於SOL以及其他一系列新興加密資產。

也有觀點提出，該ETF的價格可能無法準確反映SOL的價格變動。根據SEC文件，該ETF將至少80%的淨資產投資於參考資產和其他提供參考資產敞口的資產，但由於質押獎勵、交易和其他費用等因素，基金的表現並不會完全復制參考資產的表現。

在申請過程中，這只ETF經歷了一些波折。5月底，SEC要求推遲其註冊聲明的生效日期。但6月29日，SEC通知表示對申請"沒有進一步意見"，這被視爲隱性批準。

分析人士指出，這種C型公司格式可能繞過典型的19b-4規則變更程序，SEC的沉默似乎確認了它作爲符合規定的解決方案。這爲傳統投資者提供了一個通過常規經紀帳戶獲得Solana被動敞口並獲取質押收益的途徑。

目前，多個公司正在爭奪推出Solana現貨ETF的機會。分析師預計，這些基金可能會在兩到四個月內獲得批準。現在至少有60個其他新興加密資產ETF提案在等待SEC的審查和潛在批準。