從多個角度分析以太坊上海升級後的潛在拋壓

以太坊上海升級預計將於今年3月進行，其中包括開放信標鏈ETH質押解鎖（EIP-4895）。截至目前，ETH質押總量約爲1,585萬個，佔總量的13%，活躍驗證者49.5萬，年化利率4.2%。

有觀點認爲，質押解鎖後可能帶來大量拋壓，尤其考慮到早期參與者的ETH成本較低，可能有較高的美元本位利潤。然而，從多個角度分析，大規模拋壓的可能性較小：

1. 解鎖機制採用逐步釋放模式，每日提現上限約爲5.5萬個ETH。提款速率會根據質押總量動態調整，防止突發大規模流出。

2. 早期參與質押的用戶多爲長期支持者，風險偏好較高，在當前市況下拋售意願較低。

3. 部分有退出意願的用戶已通過其他渠道完成退出，如通過Curve將Lido的stETH兌換爲ETH。

4. 解鎖開放可能吸引更多機構和大戶參與，因爲提供了更好的退出機制和相對穩定的收益。預計短期可能略有下跌，但長期趨勢向上，一年內或突破ETH總量的20%。

5. 質押者的平均成本並不低，粗略估計大部分在1500美元以上，高於當前市價。

6. ETH在PoS後性質發生變化：
   • 走向通縮，減少了每日約1,500萬美元的潛在拋壓。
   • 質押可獲得約4.2%的年化收益。
   • 成爲生態底層資產，捕獲網路成長價值。
   • 新增率顯著低於其他項目，如BTC、Solana等。

7. 以太坊擁有強大的社區共識，基於開發者、生態和用戶基礎。隨着L2發展，其作爲結算層和安全提供者的角色將進一步增強。

8. 質押收益率是動態博弈的結果。收益率下降會減少質押意願，反之則會吸引更多參與，形成平衡。

9. 上海升級還包含其他有利於生態發展的改進，如EIP-3651、EIP-3855等，有助於降低gas費用和提升合約功能。

總體而言，上海升級開放提款功能對ETH拋壓影響有限，長期來看有利於以太坊生態發展。然而，ETH價格波動還受其他因素影響，投資者仍需謹慎評估風險。