LSDFi解析：流動性質押衍生品引爆DeFi新浪潮

LSDFi是基於LSD的DeFi產品,通過LSD質押者可以將質押的ETH轉化爲可交易資產,解鎖流動性,降低質押門檻,並在質押後獲得LSD和多重收益。

LSDFi背後是DeFi樂高,新入場者通過激勵吸引用戶質押ETH/LSD,獲取市場份額和LSD掌控權。部分項目利用動態收益率鼓勵用戶選擇小型去中心化質押平台,以實現驗證者去中心化。

LSDFi主要有五種形式:

1. LP(收益10%+)

建立LSD-ETH流動性池,用代幣補貼提高APY。質押者獲得網路獎勵和LP費用獎勵。上海升級後LP規模可能增加。

2. 循環借貸(收益10%+)

通過AAVE和LIDO的stETH對以太坊進行槓杆對賭:

• 在LIDO質押ETH換取stETH
• 將stETH存入AAVE並借入ETH
• 循環上述操作

清算風險較高,APR取決於循環次數。未來可能出現自動循環借貸產品。

3. Yield(10%+)

聚合多個平台收益並補貼。如Yearn Finance在Curve做流動性池,將LSD APY提高到5.89%。

4. EigenLayer(收益未知)

提供多種質押方式:

• LSD質押:已質押在Lido或Rocket Pool的資產再質押到EigenLayer
• LSD LP質押:如Curve的stETH-ETH LP再質押到EigenLayer

5. 激勵性LSDFi項目

通過槓杆、結構化策略、期權、債券等提高資本效率,或利用高APY吸引儲蓄。

典型項目包括:

Pendle:DeFi收益協議,提供質押服務和流動性池。可1600美元買入1800美元的ETH,差價10%爲收益(需鎖定466天)。流動性池收益在95.7%左右,主要是PENDLE代幣補貼。

Ion Protocol:將LSD和可抵押資產代幣化爲allETH和vaETH。計劃借用EigenLayer等進行LSD收益聚合。

unshETH:通過動態分配激勵提高驗證者去中心化。給市場份額低的LSD更高獎勵,促使用戶選擇小份額平台質押ETH。目前支持sfrxETH、rETH、wstETH、cbETH。

LSDx Finance:目標是成爲LSD資產細分市場的高壁壘DEX。採用類似GMX的GLP架構,建立統一流動性池ETHx。

Liquid Staking Derivatives:LSD聚合器,通過代幣化和發行衍生品最大化資產槓杆作用。用戶質押ETH或LSD獲得代幣獎勵。

Stader Ethereum:即將發布ETHx。用戶存入ETH獲得ETHx,ETH分配到三種不同池子。ETHx預計與30+DeFi協議合作。

Hord:質押ETH獲得LSD hETH。通過ETH質押、MEV獎勵和HORD補貼實現更高APR。

Parallax Finance:在L2提供流動性基礎設施。Supernova產品除質押獎勵外還提供槓杆和借貸服務。

bestLSD:Real Yield聚合器,利用聚合收益補貼自身LSD bestETH。

0xAcid DAO:最大化LSD資產回報的管理協議。將大部分資產放在穩定節點,部分放入高收益策略。

Index Coop:發行dsETH和icETH兩款LSDFi相關產品。dsETH由多種流動性質押代幣組成,icETH是槓杆流動性質押策略產品。

Gitcoin:與Index Coop合作推出gtcETH,收益部分用於公共物品捐贈。

總結:

激勵性LSDFi項目爭奪LSD話語權,這將決定未來合作項目和DeFi生態。

策略穩定性是LSDFi項目的矛盾點,高收益可能帶來可持續性問題,但短期內高APY可能成爲常態。

合適的策略:質押在Top 3外的流動性質押提供商,利用收益補貼和去中心化激勵項目進行挖礦。善用借貸可提高收益但風險較大。

LSDFi目前對驗證者影響有限,但長期可能增加驗證去中心化程度。

項目間存在合作空間,未來可能形成不同風險收益等級的產品。

LSD War已開始,或將持續到以太坊質押率穩定在25%以上。