從零梳理 DePIN 投資策略:機遇與挑戰並存

自 2022 年起,DePIN 與 AI 被視爲加密貨幣投資的兩大新方向。然而,DePIN 領域迄今似乎尚未出現一個真正具有代表性的標杆項目。Helium 雖被視爲頭部項目,但其誕生甚至早於 DePIN 概念的提出;而 Bittensor、Render 和 Akash 等項目,更多被歸類爲 AI 賽道。

這一現狀意味着 DePIN 賽道在未來 1-3 年內可能仍存在一些未被充分挖掘的投資機會。本文試圖從基礎出發,梳理 DePIN 的投資邏輯,包括爲何 DePIN 值得關注,以及提出一個簡單的分析框架。

DePIN 投資價值何在?

不僅僅是炒作概念

將物理世界的基礎設施去中心化並非空想,而是有實際落地可能的。DePIN 中確實存在去中心化能夠"實現"或"優化"某些場景的情況。

以電信領域爲例,傳統通信運營商往往需要投入巨資用於頻譜許可證拍賣和基站部署。而 Helium Mobile 通過社區衆包的方式,將早期成本分攤至每個用戶,個人只需購買價格適中的熱點設備即可接入網路,成爲"微運營商"。這種模式大幅降低了總體投入。

在 AI 數據領域,Grass 通過分布式的 Web Scraping 解決了傳統 AI 公司獲取訓練數據面臨的高成本和合規性問題。用戶通過下載瀏覽器擴展分享閒置帶寬,幫助抓取公開網頁數據並獲得代幣獎勵。這種模式不僅降低了 AI 公司的數據獲取成本,還實現了數據的多樣性和地理分布性。

連接基礎設施與消費者

作爲加密貨幣投資的兩大主線,基礎設施和消費者項目各自面臨一些挑戰。基礎設施項目技術門檻高,且多爲 toB 性質,難以直接觸達終端用戶,推動用戶認知。消費者項目雖直接面向終端用戶,但新概念容易被市場證僞,生命週期短。

DePIN 能較好地平衡這兩方面的困境:

1. 建立在物理世界真實需求基礎上,有堅實的產品市場契合度和收入來源,不易被證僞,且容易被市場理解。

2. 同樣有用戶端的使用需求,可以吸引用戶關注。例如,Grass 已觸達 250 萬終端用戶,其中不少爲非加密原生用戶。

DePIN 投資框架

方向

需考慮市場規模和需求強度。例如,5G 和無線網路屬於大市場且爲剛需,而車載數據和天氣數據則是相對小衆的市場。

產品

DePIN 模型特別適用於資本要求高、進入門檻高、壟斷格局明顯且資源利用不足的行業。評估產品市場契合度主要看兩點:

供應端:DePIN 是否實現了原本無法實現的功能,或比現有解決方案有顯著優勢(成本、效率等)。

需求端:DePIN 提供的產品必須存在真實市場需求,最好有強烈的付費意願。

關於硬件,需考慮"制造-銷售-分發-維護"的完整時間線。項目早期應盡量降低用戶參與的摩擦力,隨着項目成熟可適當增加一些摩擦以提高用戶留存。

代幣經濟

代幣機制設計是 DePIN 項目中最具挑戰性的環節。與其他領域不同,DePIN 需要在項目早期就對網路各方進行激勵,因此需要盡早推出代幣。

團隊

理想的團隊配置應包括:一名在相關傳統行業有豐富經驗的成員,負責技術和產品落地;一名加密原生成員,精通代幣經濟和社區建設。

其他因素

還需考慮監管問題,例如在某些地區採集道路影像和數據可能涉及敏感問題。

結語

盡管 DePIN 與現實結合的特性使其發展週期較長,但我們已從 Helium Mobile 等項目中看到一些積極信號。DePIN 有望通過更靈活的部署方式和代幣激勵模型,突破傳統行業的局限,爲現實生活和其他行業創造價值。

然而,DePIN 同樣面臨諸多不確定性,如硬件運營導致的時間週期不確定、監管風險等。綜合來看,DePIN 仍是 2025 年值得重點關注的投資賽道。