黃金"大多頭"報告：2030年黃金價格或達8900美元

全球政治經濟秩序正在重塑，黃金再次成爲資本市場焦點。Incrementum發布的《我們信任黃金》2025年報告指出，全球金融正經歷新一輪重構，黃金作爲無對手風險、不可通脹的貨幣資產，戰略意義日益凸顯。從美國去工業化與財政赤字失控，到比特幣等非國家信用資產崛起，再到央行大規模購金，種種趨勢共同構成了"黃金大多頭"格局背景。

報告認爲，當前黃金牛市可比作電影《大空頭》的反面：在全球金融貨幣體系重組背景下，戰略性投資黃金將帶來可觀回報。目前黃金處於牛市第二階段"公衆參與期"，特徵包括媒體報道樂觀、投機興趣上升、新金融產品推出、分析師上調目標價等。

過去五年全球黃金價格漲92%，美元對黃金實際購買力下降近50%。去年黃金美元計價創下43個歷史新高，今年截至4月已創22個新高。雖突破3000美元大關，但與歷史金牛市相比仍屬溫和漲。

報告提出新型60/40投資組合概念:45%股票、15%債券、15%避險黃金、10%表現型黃金、10%大宗商品、5%比特幣。這反映了對傳統避險資產如政府債券失去信任的擔憂。

影響黃金的關鍵因素包括:

1. 地緣政治重組:世界正從"以黃金爲支撐的布雷頓森林時代，到以內部貨幣爲支撐的布雷頓森林II，再到以外部貨幣爲支撐的布雷頓森林III"。

2. 川普政策:解決政府負債、貿易改革、美元貶值等可能導致經濟放緩甚至衰退。

3. 歐洲貨幣政策變化:德國財政政策180度轉變,放棄財政保守主義。

4. 央行需求:連續三年增加超1000噸黃金儲備。截至2025年2月全球黃金儲備36,252噸,佔貨幣儲備22%。

5. 法定貨幣持續貶值:自1900年來美國M2貨幣供應量增長2333倍,人均增長超500倍。

6. 投資組合保險:1929年至2025年16次熊市中,15次黃金表現優於S&P 500。

報告提出"影子黃金價格"概念,即基礎貨幣供應完全由黃金支持時的理論黃金價格。如美元M0完全由黃金支持,金價需達21,416美元;M2完全支持則需82,223美元。

Incrementum黃金價格模型預測:

• 基本情景:2030年底約4,800美元,2025年底2,942美元
• 通脹情景:2030年底約8,900美元,2025年底4,080美元

報告警告不應排除1970年代式第二波通脹可能。短期內仍存在通縮趨勢,但長期通脹風險未消除。在滯脹環境中,黃金、白銀和礦業股表現極爲出色。

報告認爲比特幣可能從世界秩序重組中受益。預計到2030年底,比特幣市值可能達黃金的50%,約90萬美元/枚。

潛在風險因素包括:央行需求下降、投資者減倉、地緣政治溢價下降、美國經濟強於預期、高技術和情緒驅動風險、美元走強等。短期內金價可能回調至2800美元左右。

總的來說,報告認爲黃金牛市尚未結束,正處於公衆參與階段中期。黃金正從被視爲過時遺物轉變爲投資組合關鍵資產。長期漲基於全球金融貨幣體系重組、政府和央行通脹傾向、亞洲和阿拉伯世界經濟崛起、資本從美國資產轉移等因素。隨着現有貨幣體系失去信譽,黃金可能重獲傳統貨幣資產角色,成爲超國家結算資產。