全球金融市場動蕩中的新機遇：美國通脹、加息預期與香港比特幣ETF

近期，全球金融市場經歷了一系列波動。美國通脹加劇，但GDP增長不及預期，引發了市場對美國經濟可能陷入"滯脹"的擔憂。這種擔憂，加上地緣衝突的影響，導致本月資本市場出現回調。美國和日本股市表現不佳，而歐洲市場相對穩定，顯示全球投資者並未對系統性風險過度擔憂。

盡管加密貨幣市場也經歷了波動，比特幣一度跌破6萬美元，但4月29日迎來了一個歷史性時刻：中國香港批準了加密資產ETF。這標志着新的資金正在持續流入市場，預示着良好的市場前景。

年初時，在联准会降息預期和CPI持續下降的推動下，市場對通脹的擔憂有所緩解。然而，隨後的通脹數據不斷上升，降息預期逐漸下降。目前，市場普遍預期五月不會降息，少數人甚至預期可能繼續加息。

從當前數據來看，美國似乎進入了"滯脹"狀態——高通脹但經濟增速低。一季度GDP同比增長僅1.6%，遠低於預期；而核心PCE物價指數一季度增長3.7%，超出預期。即使剔除能源和食品因素，美國通脹仍然嚴重。

短短幾個月內，美國經濟形勢從"一片大好"轉變爲"滯脹危機"，美國接下來將重點關注如何處理"脹"的問題。盡管有極少數人預測可能繼續加息，但繼續加息的可能性不大，更可能的是延後降息時間、減少降息次數和基點。隨着商品價格趨於理性、勞動力市場再平衡、二手車價格回落等因素的影響，美國核心通脹有望回落。

目前，联准会官員整體態度偏鴿派，並未明確表示要進一步加息，這可能意味着美國有一定的政策工具來應對通脹問題。簡而言之，雖然美國經濟面臨通脹壓力，引起了市場的一些憂慮，但投資者無需過度恐慌。

本月地緣衝突頻發，也是導致資本市場出現波動的因素之一。然而，伊朗和以色列目前都保持相對克制，沒有進一步升級衝突的跡象。在現代社會，大國核威懾下爆發大規模戰爭的可能性極小，地緣政治問題對金融市場的影響往往是突發但短暫的。

美股在連續5個月的強勁漲後，終於出現了較大幅度的調整。納斯達克指數最低觸及120日線，科技股如英偉達出現較大跌幅。美股目前的走勢主要反映了降息預期的變化，地緣衝突是次要原因。科技股的估值與流動性直接相關，降息預期推遲將壓縮科技股的估值空間。

除美國外，日本股市本月也出現較大回調，主要受日元大幅貶值影響，導致投資者拋售日本資產。日元和美元的協同性較強，联准会降息預期延後也是日元近期波動的重要原因之一。

然而，除美日之外，其他國家的股市並未出現明顯回調。法國CAC40和德國DAX保持堅挺，印度孟買Sensex30也一直在70000點以上波動。這表明美股此次回調很可能只是市場對預期變化和突發事件的反應，並未顯示明顯的系統性風險。

加密貨幣市場本月表現不佳，比特幣價格最低跌破6萬美元，以太坊價格最低跌破2800美元。自3月中旬比特幣創下新高後，市場進入調整期，已持續一個半月。地緣衝突和美國經濟數據不及預期等因素加劇了市場波動。

值得注意的是，比特幣價格與英偉達股價近一年來呈現出驚人的相關性，這種強相關性目前還沒有公認的解釋。如果比特幣被市場共識爲"電子黃金"，理論上其走勢應該與黃金相關，在地緣衝突期間應該呈現漲而非下跌。這可能表明比特幣的走勢目前受到美國ETF的影響較大。

然而，這種被單一國家資產綁定的走勢並不完全合理。比特幣的去中心化屬性使其成爲被廣泛認可的價值存儲工具，沒有任何人有權發行或銷毀比特幣。目前單一國家ETF擁有比特幣的定價權，雖然不能制造或銷毀比特幣，但在某種程度上與去中心化屬性產生了背離。

幸運的是，4月29日中國香港正式批準了6支虛擬資產現貨ETF，包括3支比特幣ETF和3支以太坊ETF。這些產品在費用結構、交易效率和發行策略上各有特色，爲投資者提供了多樣化的選擇。預計這六支ETF將爲加密市場帶來約10億美元的增量資金。

此外，澳大利亞也計劃在今年年底推出比特幣ETF。這種多點開花式的ETF上市，有助於維護比特幣在二級市場上的去中心化屬性，避免單一機構或國家壟斷定價權。

隨着越來越多國家或地區機構上市比特幣現貨ETF，大型投資者的持有將更加分散。在二級市場中，比特幣的定價權也將呈現出去中心化的特點，可能會回歸到電子黃金的價值本質。

總的來說，盡管4月全球金融市場面臨諸多挑戰，但亞洲市場，特別是中國香港在金融創新方面的舉措顯得尤爲重要。香港比特幣ETF的獲批和即將上市，不僅標志着亞洲金融市場在加密貨幣領域邁出了重要一步，也可能成爲全球資本市場的新引爆點。這一進展爲投資者提供了新的資產配置選項，同時也可能推動加密貨幣市場向更加成熟和規範化的方向發展，預示着新的投資機遇和市場趨勢的誕生，並推動二級市場比特幣定價權的"去中心化"進程。