RWA借貸:區塊鏈與傳統金融的橋梁

數字加密生態與傳統金融存在互補性。盡管基礎設施尚不完善,兩者結合仍能解決一些實際問題。

單純引入區塊鏈技術無法解決司法管轄權割裂的問題。目前RWA借貸業務並未將無需信任的優點引入傳統金融,反而使傳統金融的違約風險傳導至區塊鏈。在無法實現完全無需信任的背景下,一些項目嘗試通過多方信任的方式突破行業難點,這是一種創新嘗試。

參與資格仍然延續至傳統世界。無需許可並非RWA業務的特點。許可權是重要的治理權力。一些項目將權力集中於團隊,另一些則通過代幣實現去中心化治理。治理權的去中心化程度是RWA借貸業務中少有的突破點之一。

盡管RWA存在諸多挑戰,但其市場規模龐大,仍有巨大發展空間。

背景

區塊鏈和加密貨幣領域的一個新趨勢是利用現實世界資產擴大鏈上信用。這涉及將實物資產如房地產、商品或藝術品通過區塊鏈技術數字化,並以此爲抵押發放鏈上貸款。這使借款人能更便捷低成本地獲得貸款,貸款人也能通過提供流動性賺取利息。這種方式有望使信貸獲取更加民主化和普惠化,尤其能服務於難以獲得傳統金融服務的羣體。此外,以實物資產爲抵押可增強鏈上信貸市場的穩定性,減少波動和投機風險。

傳統全球債券市場概述

傳統債券市場歷史悠久,可追溯至17世紀荷蘭東印度公司發行債券爲貿易融資。此後金融市場顯著發展,債券成爲政府、企業等機構重要的融資工具。

現代傳統債券市場是一個去中心化的全球買賣雙方網路,交易由借款人發行的債務證券。市場高度多樣化,債券發行方包括政府、企業、市政當局等,可按期限、信用評級、面值等進一步分類。

市場規模情況

根據國際清算銀行數據,截至2021年傳統債券市場規模約123萬億美元。市場分布高度全球化,主要集中在紐約、倫敦、東京、香港等金融中心及各地區域市場。

2020年美國和日本佔全球債券發行量近一半,西歐和中國佔四分之一。這反映了發達國家在市場中的主導地位,其完善的金融體系、充足的資本及穩定的政經環境對借款人具有吸引力。

相比之下,發展中國家在傳統債券市場的佔比較小,部分原因是金融基礎設施相對不足及政經環境不穩定。近年來新興市場參與度有所提高,巴西、墨西哥、印度尼西亞等國家發行人更加活躍。

盡管如此,傳統債券市場分布仍存在顯著差異。據國際貨幣基金組織數據,發展中國家僅佔全球債券發行量約20%,遠低於其人口佔比及對全球經濟增長的貢獻。

造成這一差異的因素之一是"利率差距",即發達國家和發展中國家之間的利率差異。發達國家利率通常較低,反映其更強大的金融體系和穩定的政經環境。這使發展中國家難以在傳統債券市場上競爭,因爲它們必須提供更高利率來吸引投資者。

債券市場垂直結構

傳統債券市場金融基礎設施包括發行人、承銷商、交易商和投資者等參與者。發行債券通常涉及選擇債券類型和結構、確定利率、尋找買家等步驟。發行人可與承銷商合作向投資者推銷債券,或通過公開發行直接面向公衆。

債券發行後通常在二級市場交易,投資者可根據市場價值買賣債券,價值由信用風險、流動性、當前利率等因素決定。債券價格還受收益率曲線影響,反映債券收益率與到期日的關係,以及通脹、貨幣政策等宏觀經濟因素。

傳統債券市場在支持經濟增長發展方面發揮關鍵作用,爲廣泛項目提供可靠融資。然而市場也面臨借款人違約風險、部分債券結構復雜、市場波動等挑戰。因此,人們對替代融資模式如基於區塊鏈的借貸平台越來越感興趣。

傳統貸款面臨的挑戰

傳統金融貸款存在一些挑戰,推動了基於區塊鏈的貸款解決方案需求增長:

1. 交易成本高:傳統金融借貸涉及大量中介,每個環節都抽取費用,導致高昂交易成本,使借款人難以獲得信貸,貸方難以產生足夠回報。

2. 透明度不足:傳統金融貸款往往缺乏透明度,借款人通常不清楚貸款條款和相關費用。這可能導致借貸雙方缺乏信任,難以建立長期關係。

3. 流程緩慢低效:傳統金融貸款流程通常耗時長、效率低,借款人需提供大量文件並經歷漫長審批。這對資源有限的小企業和個人尤其具有挑戰性。

4. 信貸機會有限:傳統金融貸款在獲取信貸機會方面存在局限,特別是對發展中國家或信用記錄有限的個人和企業。這可能使他們難以獲得發展所需資金。

這些挑戰推動了對區塊鏈貸款解決方案的需求,後者提供更高透明度、更低交易成本、更快捷高效的流程等優勢。隨着區塊鏈技術不斷發展,我們可能會看到該領域持續創新,開發者和企業家利用區塊鏈獨特優勢創造新型創新借貸產品和服務。

以實物資產爲抵押的區塊鏈借貸

DeFi代表了傳統金融系統的重大變革,提供更高可訪問性、透明度和效率。隨着技術不斷發展成熟,我們可期待該領域持續創新,推出滿足全球用戶需求的創新產品和服務。

實物資產區塊鏈借貸的定義與特點

實物資產(RWA)區塊鏈借貸涉及使用區塊鏈技術將房地產、商品或藝術品等實物資產數字化,並以此爲抵押發放貸款或其他形式信貸。這種"資產支持貸款"具有以下關鍵特徵:

首先,穩定性。RWA爲基於區塊鏈的金融產品和服務估值提供更穩定可靠的基礎,有助降低風險並提高區塊鏈生態系統穩定性。這是因爲RWA由具內在價值且與現實現金流相關的有形資產支持,使其比純加密貨幣借貸更不易受波動和投機影響。

其次,普惠性。RWA區塊鏈借貸可使信貸獲取更民主化和普惠,特別是對難以獲得傳統金融服務的羣體。這是因爲RWA可作爲抵押品發放比傳統貸款更易獲得且成本更低的貸款。

第三,透明度。使用區塊鏈技術可提高借貸過程的透明度和可訪問性,因爲所有交易都記錄在公共帳本上供各方查閱。這有助降低欺詐風險並增進借貸雙方信任。

總體而言,RWA區塊鏈借貸有望通過提高信用可獲得性、穩定性和透明度,徹底改變借貸行業。新機制將降低各方風險。

區塊鏈借貸相對傳統借貸的優勢

RWA區塊鏈借貸在幾個關鍵方面顯著優於傳統借貸模式:

首先,國際可及性和全球市場完整性。與通常受地域和監管限制的傳統借貸不同,區塊鏈借貸可供全球借貸雙方使用。這是因爲區塊鏈借貸在去中心化網路上運行,不受特定地理位置或管轄區約束。因此,RWA區塊鏈借貸爲借貸雙方提供更大靈活性和資本獲取機會,而這可能無法通過傳統渠道實現。

其次,加密金融工具更易獲取。例如RWA貸款項目發行的憑證可被其他DeFi項目再融資。這創造了更互聯的借貸生態系統,使借款人能從更廣泛來源獲得資金。此外,鏈上活動可作爲基於DeFi的身分(DID)和信譽系統的證據。這意味着借款人行爲和還款記錄可被追蹤並用於在DeFi生態系統中建立信任和信譽。最後,區塊鏈借貸還爲借款人提供更大靈活性,因爲他們可根據風險偏好和投資目標選擇不同風險敞口的借貸資產。

最後,RWA區塊鏈借貸具有共識和民主特點。區塊鏈借貸的去中心化特性意味着網路中所有參與者在決策中都有發言權。這與傳統借貸形成鮮明對比,後者通常由少數機構或個人控制決定借貸對象和利率。在區塊鏈借貸中,這些決策通過共識驅動的過程做出,確保所有參與者在借貸過程中都有發言權。這種民主借貸方式有助提高透明度和公平性,同時降低傳統模式中可能存在的偏見和歧視風險。

總之,RWA區塊鏈借貸較傳統借貸具有幾個關鍵優勢,包括更高國際可及性、加密金融工具可及性以及更民主的決策過程。這些因素有助使借貸更具包容性、透明度,並爲更廣泛借貸雙方提供便利,同時促進借貸生態系統穩定性並降低風險。

RWA區塊鏈借貸的局限性

盡管RWA區塊鏈借貸相比傳統借貸具有諸多優勢,但仍存在一些局限性需要考慮:

首先,雖然區塊鏈技術提供無需信任且透明的平台,但RWA區塊鏈借貸引入了信用風險。即使資產以實物爲抵押,借款人仍可能違約,暴露現實世界的結算和管轄問題。在此情況下區塊鏈上的共識已失效,去信任優勢無法延伸至現實世界抵押品。此外,資產估值可能存在挑戰,導致難以評估適當抵押水平。

其次,跨境借貸可能面臨全球合規問題。不同國家監管框架和合規要求各異,這可能給跨多個司法管轄區運營的區塊鏈借貸平台帶來法律和運營挑戰。遵守反洗錢(AML)和了解客戶(KYC)法規對區塊鏈借貸平台尤其具有挑戰性,可能需要與各國監管機構密切合作以確保合規。

第三,區塊鏈借貸仍存在技術風險。區塊鏈技術仍在發展中,可能存在安全性、可擴展性和互操作性相關技術挑戰,影響借貸平台穩定性和可靠性。智能合約編程和執行也可能存在挑戰,影響借貸合約性能和準確性。

總之,雖然RWA區塊鏈借貸較傳統借貸具有諸多優勢,但重要的是要考慮這種新型借貸形式相關的潛在局限性和風險。通過仔細評估風險並實施適當風險管理策略,區塊鏈借貸平台可確保這一創新新興行業持續增長發展。

區塊鏈借貸項目案例研究

FTX危機後,DeFi繁榮及RWA相關DeFi已消退。上輪牛市RWA主要參與者已縮小規模,生存成爲首要目的。但他們的策略仍值得關注。至少在牛市中,他們創造了爆炸性業務規模。

"瀑布"金融結構

爲減輕現實世界資產污染的信用風險