加密貨幣市場週報：宏觀環境改善助推反彈，主流幣強勢震蕩

近期,地緣政治風險有所緩解,联准会降息預期升溫,加密貨幣市場情緒明顯回暖。資金大幅回流,主流幣種重回高位,小型加密貨幣止跌企穩,市場整體蓄勢待發。

宏觀環境方面,地緣衝突暫告一段落,联准会降息預期大幅升溫,納斯達克指數再創新高。資金面顯著改善,加密貨幣ETF重回周淨流入17億美元,穩定幣增發加速,USDT溢價有上升趨勢。

主流幣種表現較強,比特幣高位強勢震蕩,以太坊跟隨漲但動能略弱,相關概念股表現活躍。小型加密貨幣流動性邊際改善,但上攻受阻再度回調,市值佔比止跌震蕩,鏈上榮枯指數爲53,尚未走出弱勢。

目前市場處於整理末端,短期仍需等待資金突破配合,需耐心觀察小型加密貨幣結構是否轉強及主流幣種資金回流情況。

宏觀經濟與市場環境

2025年下半年,預計美國經濟將從溫和增長轉向增速放緩,零售銷售和就業數據疲軟顯示消費與投資動能減弱。通脹受關稅和油價影響小幅上升,但仍在可控範圍內。關稅政策不確定性降低,針對性加徵和豁免並存。

資金流向與主流幣市場結構分析

外部資金流:

• ETF資金本週流入17億美元,流入量大幅增加
• 穩定幣本週增發18億美元,日均增發2.63億美元,處於較高水平

場內情緒指標:

• 場外溢價:穩定幣溢價持續上升

比特幣(BTC):

• 技術面:106000美元附近強勢震蕩
• 鏈上籌碼分布:較上周變動不大,103000美元短期支撐較強

以太坊(ETH):

• 相對BTC走勢:ETH/BTC維持震蕩,資金先回流至BTC
• 鏈上異動:活躍地址上升,市場情緒回暖

宏觀經濟復盤

美國經濟目前展現韌性,但潛在疲態不容忽視。就業數據顯示,非農就業近兩月月增10-15萬,優於預期,失業率穩定在4.2%低位,勞動力市場整體穩健。然而,非農前值連續下修,初領與續領失業救濟金人數突破區間上緣,挑戰者裁員人數也維持近年高位,暗示就業市場存在走弱隱憂。

消費數據同樣反映兩極化趨勢:服務消費保持動能,實際個人消費支出月增0.3%;但商品消費疲軟,5月零售銷售月增大幅轉負至-0.9%,主要因汽車、建築園藝等大宗商品在關稅提前搶購潮消退後動能減弱。綜合來看,美國經濟下半年料將趨緩,增長放緩風險上升。

關稅政策的不確定性正逐步降低。7月9日對等關稅豁免到期後,政府釋出更多細節,顯示政策傾向有條件加徵而非全面施壓。對等關稅高概率延長豁免,避免直接加徵高稅率;產業關稅則非全面課徵,例如非鋼鋁成分商品可免50%高關稅,僅適用10%對等關稅,USMCA免稅通道保留。半導體關稅可能採取類似模式,兼顧加徵與豁免。整體而言,關稅影響漸趨可控,對經濟和通脹的衝擊有限。

目前市場預測2025年9月17日降息25個基點,2025年降息3次至3.75%,中性利率降爲3.25%。7月是否提前開啓降息是目前联准会和政府博弈的重點,目前關稅7月9日最後期限又要延長90天,已成長期博弈。關稅帶來的經濟衰退影響開始慢慢顯現,同時联准会近期繼續縮表,導致比特幣過去一段時間出現多頭震蕩。

鏈上數據分析

1. 穩定幣資金流動:本週穩定幣增發量從8.36億美元增至18.39億美元,環比增長119%,日均增發從1.19億美元增至2.63億美元,呈現明顯回溫加速趨勢。

2. ETF資金流動:本週比特幣ETF淨流入17.21億美元,環比增加3.80億美元,延續強勁趨勢,反映機構投資者對比特幣長期看好。

3. 場外溢價:USDT與USDC場外溢價率走勢與上周類似,周初加速拉升至100%附近後輕微回落,反映周初場外資金回流高峯。整體趨勢從略微向下轉爲橫向震蕩,但未出現牛市階段輕微溢價,市場情緒仍偏保守。

4. 比特幣交易所餘額:近一年交易所餘額與比特幣價格呈反比趨勢。本週交易所餘額仍處於下跌趨勢,有利於維持比特幣多頭趨勢。

5. 長短期持有者持有量:6月22日後長期持有者持有量輕微回落,短期持有者持有量開始抬頭,顯示本週反彈主要由短期持有者推動,需警惕短期回調風險。

6. 持幣地址佔比:大於100小於1000 BTC的地址持幣佔比持續新高,大於10000小於100000 BTC的地址佔比輕微回落,大於1000小於10000 BTC的地址佔比橫盤震蕩。

7. URPD:比特幣籌碼密集支撐區間變化不大,分別在93000-98000美元和100500-105000美元。