BTCFi的現狀與未來展望:聚焦PStake Finance的流動性質押機制

比特幣生態系統正在經歷前所未有的變革。從Ordinals協議到BRC-20標準的推出,比特幣不再僅僅是一種支付方式和價值儲存手段,其應用場景正在不斷拓展。

在這一趨勢中,比特幣質押成爲了一個備受關注的領域。與仍處於構想階段的BitVm不同,Babylon和PStake等項目已經在實際推動不改變比特幣核心協議的情況下,利用比特幣的安全特性來支持POS鏈的運作。

質押作爲連接層的突破口已經初步形成,傳統質押提供了安全性借用,而PStake則進一步演進出流動性質押模式,使BTC在質押的同時保持流動性。這些發展似乎預示着BTCFi時代即將到來。

BTCFi概述

BTCFi指的是在比特幣公鏈上構建的去中心化金融生態系統。它旨在將DeFi功能引入比特幣網路,使比特幣不僅作爲儲值工具,還能在更廣泛的金融應用中發揮作用。

比特幣和以太坊用戶羣體存在明顯差異。普通用戶更看重平等的獲利機會和去中心化文化,對Gas費用的敏感度較低,傾向於挖掘資產潛力。相比之下,長期專注於BTC基礎設施和穩健金融的機構和大戶,更偏好長期穩健的收益方式,首要考慮安全性和穩定性。

BTCFi有望滿足機構用戶和風險偏好較低的普通用戶需求,將比特幣從被動資產轉變爲主動型資產。目前BTCFi的總鎖定價值(TVL)僅佔比特幣市值的0.09%,與以太坊生態中DeFi 14%的佔比、Solana的6%以及Ton的3%相比仍有較大差距。

BTC拓展方案面臨的挑戰

BTCFi的發展主要依托於各種BTC拓展方案,但這些方案都面臨一些共同的挑戰:

1. 比特幣原生協議更新謹慎

以BIP-300爲例,這個提議旨在引入側鏈概念,允許BTC在主網和側鏈之間雙向轉移。然而,由於擔心可能破壞比特幣的經濟模型和引發監管scrutiny,該提議陷入了長期爭議而無法順利推進。這反映出比特幣核心社區傾向於維護比特幣作爲價值儲存的根本屬性,而非通過創造替代品來與之競爭。

2. 原生編程能力的局限

比特幣缺乏復雜的智能合約功能,只支持基礎的時間鎖或多重籤名等腳本。此外,比特幣與其他區塊鏈的互操作性有限,大多數解決方案仍依賴中心化機構。

這些限制導致了流動性分散的問題。目前比特幣在鏈上主要用於儲值,而鏈下流動性則集中在中心化交易所或包裝代幣如WBTC。這限制了用戶在去中心化金融生態中進行高效交易和提供流動性的能力。

盡管比特幣近年來經歷了SegWit和Taproot兩次重要升級,爲網路帶來了一些新的可能性,但這些升級的開發和實施過程都相當緩慢。例如,Taproot從提出到最終上線耗時超過2年,即便是社區達成共識最快的升級。

其他模式的局限性

1. 銘文等疊加協議

雖然BRC-20等標準爲比特幣生態帶來了流量和關注度,但這類疊加協議面臨索引去中心化的難題,可能出現索引器之間信息不一致或遭受攻擊後無法修復的風險。

2. 閃電網絡

閃電網絡的主要局限在於應用場景有限,僅能支持交易行爲,難以實現更復雜的功能。

3. 其他擴容方案

RGB、DLC以及側鏈Rootstock、Stacks等方案仍處於早期階段,在擴容效果和智能合約功能方面相對較弱,或過度依賴多重籤名錢包來保障安全。

鑑於這些挑戰,越來越多的聲音認爲,不應簡單照搬以太坊的應用到比特幣網路。相反,一種更切合實際的原鏈流動性質押方案逐漸引起關注。這種方案不依賴外部智能合約或側鏈,而是直接在比特幣網路上實現質押機制,引入流動性來獲取收益。

這種模式巧妙地利用了比特幣網路強大的安全性,同時在速度和收益方面達成了相對平衡。某交易平台的研究報告中提到了四個重要的BTCFi協議:Babylon、Bouncebit、PSTAKE Finance和Lorenzo。

PStake Finance的比特幣流動性質押方案

PStake自2021年起在多個區塊鏈網路提供質押和收益服務。在比特幣生態中,PStake基於Babylon構建,這一系統並未遭到比特幣核心社區的排斥(相比之下,銘文協議曾一度面臨被軟分叉移除的風險)。

PStake採用的原鏈流動性質押方案本質上不會將BTC轉移到其他鏈上,而是利用Babylon的遠程質押機制,將BTC的安全效應傳遞到其他鏈,從而爲BTC資產開拓更多價值。這種雙向安全共享協議既爲POS鏈提供安全驗證,也爲參與質押的BTC持有者帶來收益。

Babylon作爲PStake流動性收益的基石,其核心由三個模塊組成:BTC質押合約、可提取的一次籤名方案(EOTS)和BTC時間戳協議。

質押合約利用OP_CHECKSEQUENCEVERIFY和OP_CHECKTEMPLATEVERIFY兩種操作碼,實現了相對時間鎖和交易輸出條件設置。用戶參與後只有兩種結果:正常質押到期解綁或違規操作導致資產罰沒。

EOTS機制確保了懲罰機制的有效執行。用戶除了需要參與POS鏈上的共識活動,還需完成Babylon上的EOTS籤名輪。如果用戶使用相同私鑰對兩條不同消息進行籤名,系統就能提取出私鑰信息,從而燒毀用戶在BTC上質押的資產。

BTC時間戳協議則通過將其他區塊鏈的事件時間戳發布到比特幣上,規避了POS的最長鏈攻擊風險。

PStake的比特幣流動性質押方案允許用戶在保持流動性的同時質押其加密貨幣資產。與傳統質押不同,流動性質押解決了資產被鎖定的問題。

具體實踐中,當用戶在BTC上存入資產時,PStake會在POS鏈上鑄造流動性質押代幣(LST)。用戶可以在其他DeFi平台上自由交易或使用這些LST,同時LST也可隨時兌換回底層資產。

收益來源主要有三個方面:

1. PStake將用戶質押的BTC再質押到Babylon獲得收益,然後分配給用戶。
2. 用戶質押BTC時獲得pToken,可以像使用Lido的sETH一樣使用這種流動性代幣。
3. 用戶可以隨時在PStake應用上銷毀pToken贖回BTC,此時會停止獎勵並從流動性交換池換回BTC。

質押給PStake的BTC由Cobo等MPC機構托管提供商提供關聯服務。最終形成雙幣體系:pTOKENs代表未質押資產,可在DeFi中自由使用;stkTOKENs代表已質押資產,可累積質押獎勵。

PStake與Babylon的合作共建帶來了幾個優勢:

1. 進一步增強流動性,優化和擴展資產利用效率。
2. 增加收益潛力,通過Babylon的網路接入更廣泛的DeFi協議和收益策略。
3. 提高安全性與合規性,結合Babylon的資管安全性和CoBo等MPC服務商的支持,進一步加固系統。

目前,PStake的比特幣流動性質押方案仍處於測試階段,許多資管機制和擴大收益的方案尚未公布,也沒有具體的TVL數據。不過,背後有某交易平台實驗室的支持增加了其吸引力,因爲該平台在質押玩法上一直保持較高投入,更了解用戶對金融工具的實際需求。

長期閒置的萬億級BTC市值亟待激活。從安全性角度看,CoBo等MPC資管服務商在Merlin等項目中的應用已獲得用戶認可。相比等待多年後的BITVM實現零知識級別的信任,不如珍惜當下,採用樂觀運作系統,通過底層收益的確定性來保障資管安全。