دخل السوق مرحلة "فقدان التوقعات"، حيث تتواجد المخاطر والفرص معًا

تظهر السوق مؤخرًا عدة إشارات تستحق الانتباه، مما يشير إلى أننا قد ندخل مرحلة "فقدان التوقعات". تؤثر العوامل مثل المسار غير الخطي للسياسة، والبيانات الاقتصادية المتناقضة، والتغيرات الدقيقة في موقف الاحتياطي الفيدرالي، على السوق وتضيف إليها عدم اليقين الجديد.

أولاً، تُظهر سياسة التعريفات الجمركية خصائص الانقسام الداخلي والتقلبات القصيرة الأجل. هناك انقسام واضح في الموقف من التعريفات الجمركية داخل الحكومة، مما يؤدي إلى نقص في التناسق على المدى الطويل في السياسة. لا تؤدي هذه التكرارات إلى إزعاج ثقة السوق فحسب، بل تعزز أيضًا خاصية "الضوضاء المدفوعة" لأسعار الأصول.

ثانياً، هناك تمزق واضح بين البيانات الاقتصادية الصلبة واللينة. على الرغم من أن البيانات الصلبة مثل مبيعات التجزئة تظهر أداءً قوياً على المدى القصير، إلا أن البيانات اللينة مثل ثقة المستهلك قد تراجعت بشكل كامل. هذا التأخير، مع التغيرات السياسية، يخلق تآزرًا يجعل من الصعب على السوق فهم اتجاه الأساسيات الاقتصادية الكلية بدقة.

مرة أخرى، تتزايد ضغوط إدارة التوقعات من قبل الاحتياطي الفيدرالي. على الرغم من أن التضخم لم يعد تحت السيطرة تمامًا، إلا أن الضغوط المالية تجبر الاحتياطي الفيدرالي على التفكير في خفض أسعار الفائدة. هذه التناقضات الأساسية تتصاعد بشكل متزايد، ويحتاج الاحتياطي الفيدرالي إلى السعي لتحقيق التوازن بين الأهداف المتعددة.

في هذا السياق، يواجه السوق عدة مخاطر رئيسية:

1. الفوضى في توقعات السياسات. أكبر خطر ليس في "كمية الرسوم الجمركية"، ولكن في "عدم القدرة على التنبؤ بالخطوة التالية"، حيث تفقد السياسات مصداقيتها.

2. توقعات السوق تفقد مرشدها. إذا اعتقد السوق أن الاحتياطي الفيدرالي سيكون "مضطراً" لتخفيف السياسة النقدية في ظل التضخم العالي/ الركود الاقتصادي، فقد يتشكل "سوق غير متوافق" مع اتساع هوامش الائتمان وارتفاع أسعار الفائدة على المدى الطويل.

3. خطر الركود الاقتصادي التضخمي في ازدياد. على الرغم من أن البيانات الصلبة قد تأثرت بشكل إيجابي على المدى القصير بسبب تأثير الشراء المفرط، إلا أن خطر تباطؤ الاستهلاك يتزايد بسرعة.

في مواجهة الوضع الحالي، يُنصح بأن تكون استراتيجية الاستثمار دفاعية، في انتظار ظهور فرص "تسعير خاطئ" في السوق:

1. الحفاظ على هيكل الدفاع. في الوقت الحالي، هناك نقص في الأسباب النظامية للشراء، لذا يُنصح بتجنب الشراء عند الارتفاع، وعدم الاستثمار بشكل كبير في الأصول الهجومية.

2. راقب بعناية هيكل منحنى العائد. إذا حدثت حالة عدم تطابق حيث ينخفض الطرف القصير ويرتفع الطرف الطويل، فقد يشكل ذلك ضغطًا مزدوجًا على الأصول ذات التقييمات العالية والأصول الائتمانية.

3. الحفاظ على تفكير الحد الأدنى وتكوين عكسي معتدل. على الرغم من أن إعادة تسعير التقلبات قد توفر فرص هيكلية، إلا أن الشرط هو التحكم الجيد في المراكز والإيقاع.

بشكل عام، السوق تدخل فترة انتقالية متعددة المتغيرات يهيمن عليها ضوضاء السياسات، وتأخر الإشارات الاقتصادية، وانخفاض استقرار التوقعات. في هذه المرحلة التي تسودها عدم اليقين الهيكلي، قد تكون إدارة المخاطر والتحلي بالصبر أكثر أهمية من أي استراتيجية جذرية.