Block تم اختيارها في مؤشر S&P 500: بيتكوين تقترب من التمويل الرئيسي
في يوليو 2025، انضمت شركة Block رسميًا إلى مؤشر S&P 500. هذه الشركة المالية التكنولوجية التي تمتلك أعمال الدفع Square وتطبيق Cash App المالي المحمول، نجحت في الانضمام إلى قائمة 500 شركة مدرجة الأكثر تمثيلاً في الولايات المتحدة. بعد إعلان هذا الخبر، ارتفعت أسعار أسهم Block بنسبة 14% في غضون أيام قليلة.
اختيار Block في مؤشر S&P 500 يعني أنه سيكون جزءًا أساسيًا من المحافظ الاستثمارية الرئيسية عالميًا. يُقدَّر أن حجم الصناديق السلبية التي تتتبع S&P 500 يتجاوز 5 تريليون دولار. وبحسب وزن Block في المؤشر، من المتوقع أن يتم تخصيص أكثر من 10 مليارات دولار من رأس المال التقليدي بشكل غير مباشر من خلال حيازة أسهم Block إلى بيتكوين.
لفهم تأثير الرافعة المالية لمشروع Block، يجب أولاً اعتبار مؤشر S&P 500 ك"بروتوكول" لتوزيع رأس المال، وليس مجرد قائمة أسهم بسيطة. قواعد هذا "البروتوكول" بسيطة ومباشرة: جميع صناديق المؤشرات التي تتبعها، مهمتها الوحيدة هي النسخ الدقيق لمكونات المؤشر وأوزانه. ليس لديهم مجال للحكم الذاتي، وأي انحراف يعني فشل التتبع.
طريقة حصول Block على "البروتوكول" على مؤهلات الدخول هي من خلال اجتياز أكثر مراجعات الربحية صرامة - يجب أن تحقق الشركة أرباحًا في كل من تقريرها المالي للربع الأخير والسنة الماضية. هذه التذكرة تمثل أعلى اعتراف من النظام المالي التقليدي بجدوى استراتيجية الأعمال "المؤيدة للبيتكوين".
تاريخ مؤشر S&P 500 هو في جوهره تاريخ تطوري يُجبر على استيعاب الصناعات الناشئة والاعتراف بنماذج الأعمال الجديدة. في عام 2006، تم إدراج جوجل( ألفابت)، مما أجبر الصناديق على شراء شركة تعتبر الأصول الأساسية فيها خوارزميات غير ملموسة وبيانات المستخدمين. في عام 2013، تم إدراج ميتا( فيسبوك)، مما يرمز إلى قبول مفاهيم "رسم الشبكات الاجتماعية" وغيرها من مفاهيم الويب 2 من قبل آلة رأس المال في وول ستريت. وفي عام 2020، أدى إدراج تسلا إلى إثارة موجة شراء سلبية تتجاوز 80 مليار دولار.
بالمقارنة، عندما اضطرت الصناديق اليوم لشراء Block، لم يحصلوا فقط على أسهم شركة مدفوعات، بل حصلوا أيضًا على تعرض مباشر لمخاطر 8,363 بِت من بيتكوين في ميزانيتها العمومية. أحدث هذا التغيير تدفقًا رأسماليًا ميكانيكيًا وغير قابل للعكس. بناءً على القيمة السوقية لـ Block البالغة حوالي 50 مليار دولار، ووزنها بنسبة 0.1% في المؤشر، من المتوقع أن يؤدي هذا الإدراج إلى "شراء سلبي" يزيد عن 10 مليارات دولار على المدى القصير.
الأكثر براعة هو أن هذه الأموال تأتي في الغالب من صناديق المعاشات وصناديق الثروة السيادية التي لم تكن ستدخل في الأصول المشفرة بشكل نشط من قبل. هذا التدفق الرأسمالي الميكانيكي يتجاوز الحواجز النفسية للمستثمرين التقليديين تجاه الأصول المشفرة.
إذا كانت اختيار جوجل وMeta يشير إلى أن وول ستريت مضطرة لقبول نماذج الأعمال الجديدة، فإن اختيار تسلا يظهر القوة الهائلة لوول ستريت في تحريك رأس المال، فإن اختيار Block يعني أن وول ستريت، تحت تأثير القواعد، مضطرة لأول مرة إلى احتضان أصول العملات غير السيادية اللامركزية.
لفهم لماذا تضع Block كل هذه الثقة في بيتكوين، يجب أولاً فهم تطور قيم مؤسسها جاك دورسي. لم تكن مسيرته المهنية مطاردة للاتجاهات، بل كانت تركز على حل نفس المشكلة الجوهرية: كسر قيود المؤسسات المركزية على حقوق الأفراد.
تبدأ القصة من حدث درامي. كان جيم مكلفي، المؤسس المشارك لدورسي، فنان زجاج، وقد فقد صفقة بقيمة 2000 دولار بسبب عدم قدرته على قبول المدفوعات عبر بطاقة الائتمان. لقد آلمت هذه التجربة المؤسسين الاثنين بعمق - لماذا لا يزال التجار الصغار مستبعدين من نظام الدفع الحديث في القرن الحادي والعشرين؟
لقد أدى هذا الألم إلى ولادة Square(Block السابقة )، وهي شركة تستخدم قارئ بطاقات صغير أبيض لتحريك صناعة المدفوعات بالكامل. عندما وضعت البنوك التقليدية حواجز صارمة أمام التجار الصغار، جعلت Square من الممكن لأي شخص قبول مدفوعات بطاقات الائتمان باستخدام هاتف ذكي. كانت هذه هي المرة الأولى التي ينجح فيها دورسي في نقل القوة من المركز إلى الأطراف، تحقيقًا لما أسماه "الديمقراطية في الدفع".
ومع ذلك، فإن ما جعله يشعر بالهوس بشأن اللامركزية هو تجربته مع تويتر. هذه المنصة التي شارك في تأسيسها، كانت تحمل في البداية رؤية يوتوبية لدمقرطة المعلومات - جعل كل شخص يتمكن من التعبير بحرية ومساواة. لكن مع توسع تأثير المنصة، بدأت قوة الواقع تؤثر. يتطلب نموذج العمل إيرادات من الإعلانات، وتمارس الحكومة ضغطًا على رقابة المحتوى، ويطالب الجمهور بتحمل المنصة المسؤولية. كان على تويتر أن تلعب الدور الذي لم يرغب دورسي في أن يكونه: الحكم على المحتوى.
"من غير المقبول أن تقرر شركة واحدة من يمكنه التحدث، وما الذي يمكن أن يتم تداوله، فهذه سلطة كبيرة وخطيرة للغاية." تأمل دورسي لاحقًا. حاول من خلال مشروع "بلو سكاي (BlueSky)" أن يبني تويتر على بروتوكول لامركزي، لكن الوقت كان قد فات. هذه الفشلة جعلته يدرك تمامًا: أن اللامركزية الحقيقية ليست قائمة على "نظام الشركة" الجيد النية، بل على "بروتوكول الكود" البارد.
كان ذلك في خضم هذا الإحباط، حين دخلت البيتكوين إلى رؤيته. في هذه الاتفاقية المالية العالمية التي لا تحتاج إلى إذن، وتقاوم الرقابة، ولا تتبع أي كيان واحد، رأى المثال الذي فشلت تويتر في تحقيقه.
بدأت احتضان Block لبيتكوين من مستوى المنتج. في عام 2018، بدأت تطبيق Cash التابع لها بدعم تداول بيتكوين، مما سمح لملايين الأمريكيين العاديين بشراء بيتكوين بسهولة كما لو كانوا يشترون الأسهم. كان هذا القرار مثيرًا للجدل في ذلك الوقت - حيث اعتبرت الدائرة المالية التقليدية أن العملات المشفرة هي فقاعة مضاربة، لكن دورسي كان يرى أنه امتداد للشمول المالي.
حدث التحول في أكتوبر 2020. في ذلك الوقت، كان سعر البيتكوين لا يزال يتراوح حول 10,000 دولار، وفجأة أعلنت Block أنها ستستخدم أموال الشركة لشراء 4,709 بيتكوين، بمبلغ استثماري قدره 50 مليون دولار. كان المحللون في وول ستريت في حيرة، "لماذا يجب على شركة دفع الاحتفاظ بمثل هذه الأصول 'المضاربة'؟"
فكرة دورسي واضحة: "بيتكوين تمثل العملة الأصلية التي يحتاجها الإنترنت."
في فبراير 2021، قامت Block مرة أخرى بالاستثمار، حيث أنفقت 170 مليون دولار لشراء 3,318 عملة بيتكوين. بلغ إجمالي استثماراتها في عمليتين 220 مليون دولار، وامتلكت 8,027 عملة بيتكوين. بدأ السوق يدرك أن هذه ليست مجرد عملية مالية عابرة، بل تعبير عن إيمان.
بعد ذلك، تم تعميق الاستراتيجية المتعلقة ببيتكوين أكثر بعد عام 2023. أطلقت Block خطة "خريطة بيتكوين"، معلنة أنها ستخصص 10% من إجمالي أرباح أعمالها المتعلقة ببيتكوين لشراء بيتكوين شهريًا.
ماذا يعني هذا؟ لم يعد البيتكوين استثمارًا ثابتًا على الميزانية العمومية، بل أصبح محركًا ديناميكيًا مرتبطًا بعمليات نمو الشركة بشكل عميق. كل صفقة بيتكوين على Cash App ستساهم في زيادة احتياطي البيتكوين لشركة Block.
تُرسل هذه الاستراتيجية لزيادة الحيازة بطريقة برمجية وقابلة للتنبؤ إشارة واضحة إلى السوق: إن التزام Block تجاه بيتكوين هو على مستوى الخوارزمية وليس مدفوعاً بالعواطف.
ليس ذلك فحسب، فإن طموح Block لا يتوقف عند مجرد الاحتفاظ. على مدار السنوات القليلة الماضية، أطلقت الشركة حملة لبناء البنية التحتية حول بيتكوين. يدمج Cash App شبكة Lightning، مما يجعل المدفوعات الصغيرة لبيتكوين سهلة كما هو الحال في إرسال الرسائل النصية؛ يركز قسم TBD على تطوير بروتوكولات لامركزية، في محاولة لبناء بنية تحتية مالية لا تعتمد على أي كيانات مركزية؛ مشروع محفظة الأجهزة مفتوحة المصدر يمكّن المستخدمين العاديين من السيطرة الحقيقية على بيتكوين الخاص بهم؛ بل حتى استثمار في شرائح التعدين، في محاولة لجعل شبكة بيتكوين أكثر لامركزية.
"نحن لا نراهن على ارتفاع سعر البيتكوين، بل نراهن على أن البيتكوين ستصبح جزءًا من النظام المالي العالمي."
إذا نجح هذا الرهان، فستحقق الشركات التي تبني البنية التحتية ذات الصلة ميزة كبيرة.
هذه الاستثمارات الشاملة في النهاية أثمرت. عندما قامت لجنة مؤشرات S&P داو جونز بتقييم Block، لم يروا مجرد شركة تمتلك بيتكوين، بل رأوا شركة تدمج بيتكوين بعمق في نموذج عملها وتكرّس جهودها لنشرها ك"شركة أصلية للبيتكوين".
بالنسبة لجاك دورسي، فإن إدراج بلوك في مؤشر S&P 500 يعد وسيلة لتحقيق الرؤية النهائية - استخدام أموال وول ستريت لبناء مستقبل لا ينتمي في النهاية إلى وول ستريت.
من Square التي تجعل التجار الصغار يقبلون بطاقات الائتمان، إلى Twitter التي تحاول أن تتيح للجميع حرية التعبير، ثم إلى Block التي تستثمر بشكل كامل في بيتكوين، لم تتغير رحلته أبدًا: نقل السلطة من المركز إلى الأطراف.
في عالم بيتكوين، وجد تلك اليوتوبيا التي لطالما سعى إليها والتي لن تُختطف من قبل المصالح التجارية.
ومع ذلك، لتحقيق هذه المدينة الفاضلة، ليس المطلوب فقط المثالية، بل الحاجة أيضاً إلى موارد حقيقية وقدرة على التنفيذ.
هيكل أعمال Block يخدم بوضوح رؤية جاك دورسي.
إن المجالين التقليديين الرئيسيين هما محرك توليد الإيرادات لهذه الآلة. تقدم Square خدمات الدفع والمالية لملايين التجار، مما يساهم في تدفق نقدي مستمر. بينما يعد Cash App تطبيقًا ماليًا عالي النمو موجهًا للمستهلكين، حيث بدأ في 2018 بتداول البيتكوين، مما ساهم في بناء قاعدة مستخدمين كبيرة ومخلصة.
تُرسل هذه الأرباح والمستخدمين باستمرار إلى قسم المستقبل الداخلي لـ Block:
على المستوى البرمجي، تركز إدارتا Spiral و TBD على بناء البنية التحتية الأساسية لبيتكوين. إنهما تطوران مجموعة أدوات تطوير الشبكة السريعة (LDK)، مما يسمح للمطورين بدمج ميزات المدفوعات الصغيرة لبيتكوين بسهولة في أي تطبيق؛ وفي الوقت نفسه، تبنيان هوية لامركزية (DID) وبروتوكول tbDEX، بهدف تجاوز البورصات المركزية، وتحقيق تبادل سلس بين العملات الورقية وبيتكوين بشكل نظير إلى نظير.
على مستوى الأجهزة، تسعى محفظة Bitkey إلى حل مشكلة الاحتفاظ الذاتي بالبيتكوين، من خلال تقنيات مثل "توقيع ثنائي من ثلاثة" لتحقيق التوازن بين الأمان وسهولة الاستخدام. بالإضافة إلى ذلك، يعمل قسم Proto على تطوير نظام تعدين بيتكوين مفتوح المصدر، بهدف تحدي احتكار عمال المناجم الحاليين والحفاظ على الخصائص اللامركزية لشبكة البيتكوين.
هذا ليس مجرد إنفاق أعمى للأموال، لأن عملة البيتكوين نفسها هي محرك قوي لنمو المستخدمين والإيرادات. خلال ذروة السوق الصاعدة، حققت فقط من خلال تداول البيتكوين إيرادات ضخمة بلغت 100.2 مليار دولار لتطبيق كاش، وهو ما يمثل نسبة مذهلة تصل إلى 81.5%، مما يثبت أن نموذج جذب المستخدمين وتوليد الإيرادات من خلال عملة البيتكوين قد قدم دعماً مالياً قوياً للاستثمار في هذه "القطاعات المستقبلية".
من هنا تشكلت حلقة مغلقة مثالية: استخدام أرباح الأعمال المالية التقليدية لاستثمار وبناء بنية تحتية لبيتكوين؛ ثم إعادة استخدام جاذبية بيتكوين لجذب مستخدمين جدد، مما يعزز نمو الأعمال التقليدية.
خلف السرد العظيم لبلوك يكمن قلق خفي.
أولاً، الاعتماد التكنولوجي هو الخطر الأساسي. يعني الارتباط العميق ببروتوكول بيتكوين أن أي حدث غير متوقع على مستوى البروتوكول قد يؤدي إلى تأثير مدمر. التقنيات مثل شبكة الدفع السريعة التي يعتمد عليها قطاع الدفع لا تزال في مراحلها الأولى، والاستقرار بحاجة إلى اختبار الزمن.
ثانياً، فإن مخاطر التنفيذ الخاصة به لا يمكن تجاهلها. المشاريع مثل TBD و Proto و Bitkey لديها عوائق تقنية عالية، وآفاقها التجارية لا تزال في الضباب. تحافظ وكالة التصنيف Morningstar على تصنيف "غير مؤكد للغاية" لشركة Block، مشيرة بوضوح إلى أن تضمينها في المؤشر "لم يغير الأساسيات الأساسية للشركة".
في الوقت نفسه، أثارت الأداء المالي لشركة Block اهتماماً. ووفقاً للتقارير، تباطأ نمو إيرادات Block، وبلغت هوامش الأرباح التشغيلية أقل من متوسط مستوى S&P 500. يعتقد المحللون أن الشركة بحاجة إلى تحويل رؤية "بيتكوين هي المستقبل" إلى عوائد ملموسة للمساهمين.
بالنسبة لعالم التشفير، تمثل Block إمكانية: ليس من خلال المواجهة، ولكن من خلال البناء والاندماج، لدفع بيتكوين من الهامش إلى المركز. قد تكون هذه "حصان طروادة" من الاختراق أكثر فعالية من أي ثورة جذرية.
ولكن عندما تضطر تريليونات الدولارات من الأموال السلبية إلى احتضان بيتكوين، هناك دائمًا سؤال روحي لا مفر منه: هل هي بداية غزو بيتكوين لوال ستريت، أم مقدمة لترويض وال ستريت لبيتكوين؟
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
Block تم اختيارها في مؤشر S&P 500 بيتكوين تتجه نحو معلم التمويل السائد
Block تم اختيارها في مؤشر S&P 500: بيتكوين تقترب من التمويل الرئيسي
في يوليو 2025، انضمت شركة Block رسميًا إلى مؤشر S&P 500. هذه الشركة المالية التكنولوجية التي تمتلك أعمال الدفع Square وتطبيق Cash App المالي المحمول، نجحت في الانضمام إلى قائمة 500 شركة مدرجة الأكثر تمثيلاً في الولايات المتحدة. بعد إعلان هذا الخبر، ارتفعت أسعار أسهم Block بنسبة 14% في غضون أيام قليلة.
اختيار Block في مؤشر S&P 500 يعني أنه سيكون جزءًا أساسيًا من المحافظ الاستثمارية الرئيسية عالميًا. يُقدَّر أن حجم الصناديق السلبية التي تتتبع S&P 500 يتجاوز 5 تريليون دولار. وبحسب وزن Block في المؤشر، من المتوقع أن يتم تخصيص أكثر من 10 مليارات دولار من رأس المال التقليدي بشكل غير مباشر من خلال حيازة أسهم Block إلى بيتكوين.
لفهم تأثير الرافعة المالية لمشروع Block، يجب أولاً اعتبار مؤشر S&P 500 ك"بروتوكول" لتوزيع رأس المال، وليس مجرد قائمة أسهم بسيطة. قواعد هذا "البروتوكول" بسيطة ومباشرة: جميع صناديق المؤشرات التي تتبعها، مهمتها الوحيدة هي النسخ الدقيق لمكونات المؤشر وأوزانه. ليس لديهم مجال للحكم الذاتي، وأي انحراف يعني فشل التتبع.
طريقة حصول Block على "البروتوكول" على مؤهلات الدخول هي من خلال اجتياز أكثر مراجعات الربحية صرامة - يجب أن تحقق الشركة أرباحًا في كل من تقريرها المالي للربع الأخير والسنة الماضية. هذه التذكرة تمثل أعلى اعتراف من النظام المالي التقليدي بجدوى استراتيجية الأعمال "المؤيدة للبيتكوين".
تاريخ مؤشر S&P 500 هو في جوهره تاريخ تطوري يُجبر على استيعاب الصناعات الناشئة والاعتراف بنماذج الأعمال الجديدة. في عام 2006، تم إدراج جوجل( ألفابت)، مما أجبر الصناديق على شراء شركة تعتبر الأصول الأساسية فيها خوارزميات غير ملموسة وبيانات المستخدمين. في عام 2013، تم إدراج ميتا( فيسبوك)، مما يرمز إلى قبول مفاهيم "رسم الشبكات الاجتماعية" وغيرها من مفاهيم الويب 2 من قبل آلة رأس المال في وول ستريت. وفي عام 2020، أدى إدراج تسلا إلى إثارة موجة شراء سلبية تتجاوز 80 مليار دولار.
بالمقارنة، عندما اضطرت الصناديق اليوم لشراء Block، لم يحصلوا فقط على أسهم شركة مدفوعات، بل حصلوا أيضًا على تعرض مباشر لمخاطر 8,363 بِت من بيتكوين في ميزانيتها العمومية. أحدث هذا التغيير تدفقًا رأسماليًا ميكانيكيًا وغير قابل للعكس. بناءً على القيمة السوقية لـ Block البالغة حوالي 50 مليار دولار، ووزنها بنسبة 0.1% في المؤشر، من المتوقع أن يؤدي هذا الإدراج إلى "شراء سلبي" يزيد عن 10 مليارات دولار على المدى القصير.
الأكثر براعة هو أن هذه الأموال تأتي في الغالب من صناديق المعاشات وصناديق الثروة السيادية التي لم تكن ستدخل في الأصول المشفرة بشكل نشط من قبل. هذا التدفق الرأسمالي الميكانيكي يتجاوز الحواجز النفسية للمستثمرين التقليديين تجاه الأصول المشفرة.
إذا كانت اختيار جوجل وMeta يشير إلى أن وول ستريت مضطرة لقبول نماذج الأعمال الجديدة، فإن اختيار تسلا يظهر القوة الهائلة لوول ستريت في تحريك رأس المال، فإن اختيار Block يعني أن وول ستريت، تحت تأثير القواعد، مضطرة لأول مرة إلى احتضان أصول العملات غير السيادية اللامركزية.
لفهم لماذا تضع Block كل هذه الثقة في بيتكوين، يجب أولاً فهم تطور قيم مؤسسها جاك دورسي. لم تكن مسيرته المهنية مطاردة للاتجاهات، بل كانت تركز على حل نفس المشكلة الجوهرية: كسر قيود المؤسسات المركزية على حقوق الأفراد.
تبدأ القصة من حدث درامي. كان جيم مكلفي، المؤسس المشارك لدورسي، فنان زجاج، وقد فقد صفقة بقيمة 2000 دولار بسبب عدم قدرته على قبول المدفوعات عبر بطاقة الائتمان. لقد آلمت هذه التجربة المؤسسين الاثنين بعمق - لماذا لا يزال التجار الصغار مستبعدين من نظام الدفع الحديث في القرن الحادي والعشرين؟
لقد أدى هذا الألم إلى ولادة Square(Block السابقة )، وهي شركة تستخدم قارئ بطاقات صغير أبيض لتحريك صناعة المدفوعات بالكامل. عندما وضعت البنوك التقليدية حواجز صارمة أمام التجار الصغار، جعلت Square من الممكن لأي شخص قبول مدفوعات بطاقات الائتمان باستخدام هاتف ذكي. كانت هذه هي المرة الأولى التي ينجح فيها دورسي في نقل القوة من المركز إلى الأطراف، تحقيقًا لما أسماه "الديمقراطية في الدفع".
ومع ذلك، فإن ما جعله يشعر بالهوس بشأن اللامركزية هو تجربته مع تويتر. هذه المنصة التي شارك في تأسيسها، كانت تحمل في البداية رؤية يوتوبية لدمقرطة المعلومات - جعل كل شخص يتمكن من التعبير بحرية ومساواة. لكن مع توسع تأثير المنصة، بدأت قوة الواقع تؤثر. يتطلب نموذج العمل إيرادات من الإعلانات، وتمارس الحكومة ضغطًا على رقابة المحتوى، ويطالب الجمهور بتحمل المنصة المسؤولية. كان على تويتر أن تلعب الدور الذي لم يرغب دورسي في أن يكونه: الحكم على المحتوى.
"من غير المقبول أن تقرر شركة واحدة من يمكنه التحدث، وما الذي يمكن أن يتم تداوله، فهذه سلطة كبيرة وخطيرة للغاية." تأمل دورسي لاحقًا. حاول من خلال مشروع "بلو سكاي (BlueSky)" أن يبني تويتر على بروتوكول لامركزي، لكن الوقت كان قد فات. هذه الفشلة جعلته يدرك تمامًا: أن اللامركزية الحقيقية ليست قائمة على "نظام الشركة" الجيد النية، بل على "بروتوكول الكود" البارد.
كان ذلك في خضم هذا الإحباط، حين دخلت البيتكوين إلى رؤيته. في هذه الاتفاقية المالية العالمية التي لا تحتاج إلى إذن، وتقاوم الرقابة، ولا تتبع أي كيان واحد، رأى المثال الذي فشلت تويتر في تحقيقه.
بدأت احتضان Block لبيتكوين من مستوى المنتج. في عام 2018، بدأت تطبيق Cash التابع لها بدعم تداول بيتكوين، مما سمح لملايين الأمريكيين العاديين بشراء بيتكوين بسهولة كما لو كانوا يشترون الأسهم. كان هذا القرار مثيرًا للجدل في ذلك الوقت - حيث اعتبرت الدائرة المالية التقليدية أن العملات المشفرة هي فقاعة مضاربة، لكن دورسي كان يرى أنه امتداد للشمول المالي.
حدث التحول في أكتوبر 2020. في ذلك الوقت، كان سعر البيتكوين لا يزال يتراوح حول 10,000 دولار، وفجأة أعلنت Block أنها ستستخدم أموال الشركة لشراء 4,709 بيتكوين، بمبلغ استثماري قدره 50 مليون دولار. كان المحللون في وول ستريت في حيرة، "لماذا يجب على شركة دفع الاحتفاظ بمثل هذه الأصول 'المضاربة'؟"
فكرة دورسي واضحة: "بيتكوين تمثل العملة الأصلية التي يحتاجها الإنترنت."
في فبراير 2021، قامت Block مرة أخرى بالاستثمار، حيث أنفقت 170 مليون دولار لشراء 3,318 عملة بيتكوين. بلغ إجمالي استثماراتها في عمليتين 220 مليون دولار، وامتلكت 8,027 عملة بيتكوين. بدأ السوق يدرك أن هذه ليست مجرد عملية مالية عابرة، بل تعبير عن إيمان.
بعد ذلك، تم تعميق الاستراتيجية المتعلقة ببيتكوين أكثر بعد عام 2023. أطلقت Block خطة "خريطة بيتكوين"، معلنة أنها ستخصص 10% من إجمالي أرباح أعمالها المتعلقة ببيتكوين لشراء بيتكوين شهريًا.
ماذا يعني هذا؟ لم يعد البيتكوين استثمارًا ثابتًا على الميزانية العمومية، بل أصبح محركًا ديناميكيًا مرتبطًا بعمليات نمو الشركة بشكل عميق. كل صفقة بيتكوين على Cash App ستساهم في زيادة احتياطي البيتكوين لشركة Block.
تُرسل هذه الاستراتيجية لزيادة الحيازة بطريقة برمجية وقابلة للتنبؤ إشارة واضحة إلى السوق: إن التزام Block تجاه بيتكوين هو على مستوى الخوارزمية وليس مدفوعاً بالعواطف.
ليس ذلك فحسب، فإن طموح Block لا يتوقف عند مجرد الاحتفاظ. على مدار السنوات القليلة الماضية، أطلقت الشركة حملة لبناء البنية التحتية حول بيتكوين. يدمج Cash App شبكة Lightning، مما يجعل المدفوعات الصغيرة لبيتكوين سهلة كما هو الحال في إرسال الرسائل النصية؛ يركز قسم TBD على تطوير بروتوكولات لامركزية، في محاولة لبناء بنية تحتية مالية لا تعتمد على أي كيانات مركزية؛ مشروع محفظة الأجهزة مفتوحة المصدر يمكّن المستخدمين العاديين من السيطرة الحقيقية على بيتكوين الخاص بهم؛ بل حتى استثمار في شرائح التعدين، في محاولة لجعل شبكة بيتكوين أكثر لامركزية.
"نحن لا نراهن على ارتفاع سعر البيتكوين، بل نراهن على أن البيتكوين ستصبح جزءًا من النظام المالي العالمي."
إذا نجح هذا الرهان، فستحقق الشركات التي تبني البنية التحتية ذات الصلة ميزة كبيرة.
هذه الاستثمارات الشاملة في النهاية أثمرت. عندما قامت لجنة مؤشرات S&P داو جونز بتقييم Block، لم يروا مجرد شركة تمتلك بيتكوين، بل رأوا شركة تدمج بيتكوين بعمق في نموذج عملها وتكرّس جهودها لنشرها ك"شركة أصلية للبيتكوين".
بالنسبة لجاك دورسي، فإن إدراج بلوك في مؤشر S&P 500 يعد وسيلة لتحقيق الرؤية النهائية - استخدام أموال وول ستريت لبناء مستقبل لا ينتمي في النهاية إلى وول ستريت.
من Square التي تجعل التجار الصغار يقبلون بطاقات الائتمان، إلى Twitter التي تحاول أن تتيح للجميع حرية التعبير، ثم إلى Block التي تستثمر بشكل كامل في بيتكوين، لم تتغير رحلته أبدًا: نقل السلطة من المركز إلى الأطراف.
في عالم بيتكوين، وجد تلك اليوتوبيا التي لطالما سعى إليها والتي لن تُختطف من قبل المصالح التجارية.
ومع ذلك، لتحقيق هذه المدينة الفاضلة، ليس المطلوب فقط المثالية، بل الحاجة أيضاً إلى موارد حقيقية وقدرة على التنفيذ.
هيكل أعمال Block يخدم بوضوح رؤية جاك دورسي.
إن المجالين التقليديين الرئيسيين هما محرك توليد الإيرادات لهذه الآلة. تقدم Square خدمات الدفع والمالية لملايين التجار، مما يساهم في تدفق نقدي مستمر. بينما يعد Cash App تطبيقًا ماليًا عالي النمو موجهًا للمستهلكين، حيث بدأ في 2018 بتداول البيتكوين، مما ساهم في بناء قاعدة مستخدمين كبيرة ومخلصة.
تُرسل هذه الأرباح والمستخدمين باستمرار إلى قسم المستقبل الداخلي لـ Block:
على المستوى البرمجي، تركز إدارتا Spiral و TBD على بناء البنية التحتية الأساسية لبيتكوين. إنهما تطوران مجموعة أدوات تطوير الشبكة السريعة (LDK)، مما يسمح للمطورين بدمج ميزات المدفوعات الصغيرة لبيتكوين بسهولة في أي تطبيق؛ وفي الوقت نفسه، تبنيان هوية لامركزية (DID) وبروتوكول tbDEX، بهدف تجاوز البورصات المركزية، وتحقيق تبادل سلس بين العملات الورقية وبيتكوين بشكل نظير إلى نظير.
على مستوى الأجهزة، تسعى محفظة Bitkey إلى حل مشكلة الاحتفاظ الذاتي بالبيتكوين، من خلال تقنيات مثل "توقيع ثنائي من ثلاثة" لتحقيق التوازن بين الأمان وسهولة الاستخدام. بالإضافة إلى ذلك، يعمل قسم Proto على تطوير نظام تعدين بيتكوين مفتوح المصدر، بهدف تحدي احتكار عمال المناجم الحاليين والحفاظ على الخصائص اللامركزية لشبكة البيتكوين.
هذا ليس مجرد إنفاق أعمى للأموال، لأن عملة البيتكوين نفسها هي محرك قوي لنمو المستخدمين والإيرادات. خلال ذروة السوق الصاعدة، حققت فقط من خلال تداول البيتكوين إيرادات ضخمة بلغت 100.2 مليار دولار لتطبيق كاش، وهو ما يمثل نسبة مذهلة تصل إلى 81.5%، مما يثبت أن نموذج جذب المستخدمين وتوليد الإيرادات من خلال عملة البيتكوين قد قدم دعماً مالياً قوياً للاستثمار في هذه "القطاعات المستقبلية".
من هنا تشكلت حلقة مغلقة مثالية: استخدام أرباح الأعمال المالية التقليدية لاستثمار وبناء بنية تحتية لبيتكوين؛ ثم إعادة استخدام جاذبية بيتكوين لجذب مستخدمين جدد، مما يعزز نمو الأعمال التقليدية.
خلف السرد العظيم لبلوك يكمن قلق خفي.
أولاً، الاعتماد التكنولوجي هو الخطر الأساسي. يعني الارتباط العميق ببروتوكول بيتكوين أن أي حدث غير متوقع على مستوى البروتوكول قد يؤدي إلى تأثير مدمر. التقنيات مثل شبكة الدفع السريعة التي يعتمد عليها قطاع الدفع لا تزال في مراحلها الأولى، والاستقرار بحاجة إلى اختبار الزمن.
ثانياً، فإن مخاطر التنفيذ الخاصة به لا يمكن تجاهلها. المشاريع مثل TBD و Proto و Bitkey لديها عوائق تقنية عالية، وآفاقها التجارية لا تزال في الضباب. تحافظ وكالة التصنيف Morningstar على تصنيف "غير مؤكد للغاية" لشركة Block، مشيرة بوضوح إلى أن تضمينها في المؤشر "لم يغير الأساسيات الأساسية للشركة".
في الوقت نفسه، أثارت الأداء المالي لشركة Block اهتماماً. ووفقاً للتقارير، تباطأ نمو إيرادات Block، وبلغت هوامش الأرباح التشغيلية أقل من متوسط مستوى S&P 500. يعتقد المحللون أن الشركة بحاجة إلى تحويل رؤية "بيتكوين هي المستقبل" إلى عوائد ملموسة للمساهمين.
بالنسبة لعالم التشفير، تمثل Block إمكانية: ليس من خلال المواجهة، ولكن من خلال البناء والاندماج، لدفع بيتكوين من الهامش إلى المركز. قد تكون هذه "حصان طروادة" من الاختراق أكثر فعالية من أي ثورة جذرية.
ولكن عندما تضطر تريليونات الدولارات من الأموال السلبية إلى احتضان بيتكوين، هناك دائمًا سؤال روحي لا مفر منه: هل هي بداية غزو بيتكوين لوال ستريت، أم مقدمة لترويض وال ستريت لبيتكوين؟