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股票真的像我们想象的那么贵吗?
市场知名经济学家开始将美国未来12个月陷入衰退的可能性定价为60%。对于欧洲地区来说,这一比例为 50%,而英国则处于中间位置。收益率曲线仍然倒挂。最重要的是,他们将在一段时间内保持高利率稳定,届时很难再次加息,美联储明年将利率降低整整一个百分点。
除此之外,这个论点也适用于股票。标准普尔 500 指数今年上涨了 20%,纳斯达克指数在 2023 年上涨超过 30% 后也接近历史高位。从日本到斯德哥尔摩,各地主要股指均出现两位数涨幅。根据这一前景,这些指数并未反映出即将到来的经济衰退,但表明经济衰退还为时过早。
当我们观察根据通货膨胀调整后的股票时,涨幅看起来不那么引人注目。尽管我们看到百分比稳步反弹,但距离触顶还很远,当我们根据总回报率调整通货膨胀后,标准普尔 500 指数比 2021 年的记录低 12.5%!尽管纳斯达克 100 指数在 2023 年表现出色,但仍比峰值低 16%。此外,如果我们从对数尺度来看,我们可以看到该指数远低于趋势。
简而言之,股市指数尚未充分反映本次通胀周期中商品和服务价格的上涨情况。
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