BTCFi的现状与未来展望:聚焦PStake Finance的流动性质押机制

比特币生态系统正在经历前所未有的变革。从Ordinals协议到BRC-20标准的推出,比特币不再仅仅是一种支付方式和价值储存手段,其应用场景正在不断拓展。

在这一趋势中,比特币质押成为了一个备受关注的领域。与仍处于构想阶段的BitVm不同,Babylon和PStake等项目已经在实际推动不改变比特币核心协议的情况下,利用比特币的安全特性来支持POS链的运作。

质押作为连接层的突破口已经初步形成,传统质押提供了安全性借用,而PStake则进一步演进出流动性质押模式,使BTC在质押的同时保持流动性。这些发展似乎预示着BTCFi时代即将到来。

BTCFi概述

BTCFi指的是在比特币公链上构建的去中心化金融生态系统。它旨在将DeFi功能引入比特币网络,使比特币不仅作为储值工具,还能在更广泛的金融应用中发挥作用。

比特币和以太坊用户群体存在明显差异。普通用户更看重平等的获利机会和去中心化文化,对Gas费用的敏感度较低,倾向于挖掘资产潜力。相比之下,长期专注于BTC基础设施和稳健金融的机构和大户,更偏好长期稳健的收益方式,首要考虑安全性和稳定性。

BTCFi有望满足机构用户和风险偏好较低的普通用户需求,将比特币从被动资产转变为主动型资产。目前BTCFi的总锁定价值(TVL)仅占比特币市值的0.09%,与以太坊生态中DeFi 14%的占比、Solana的6%以及Ton的3%相比仍有较大差距。

BTC拓展方案面临的挑战

BTCFi的发展主要依托于各种BTC拓展方案,但这些方案都面临一些共同的挑战:

1. 比特币原生协议更新谨慎

以BIP-300为例,这个提议旨在引入侧链概念,允许BTC在主网和侧链之间双向转移。然而,由于担心可能破坏比特币的经济模型和引发监管scrutiny,该提议陷入了长期争议而无法顺利推进。这反映出比特币核心社区倾向于维护比特币作为价值储存的根本属性,而非通过创造替代品来与之竞争。

2. 原生编程能力的局限

比特币缺乏复杂的智能合约功能,只支持基础的时间锁或多重签名等脚本。此外,比特币与其他区块链的互操作性有限,大多数解决方案仍依赖中心化机构。

这些限制导致了流动性分散的问题。目前比特币在链上主要用于储值,而链下流动性则集中在中心化交易所或包装代币如WBTC。这限制了用户在去中心化金融生态中进行高效交易和提供流动性的能力。

尽管比特币近年来经历了SegWit和Taproot两次重要升级,为网络带来了一些新的可能性,但这些升级的开发和实施过程都相当缓慢。例如,Taproot从提出到最终上线耗时超过2年,即便是社区达成共识最快的升级。

其他模式的局限性

1. 铭文等叠加协议

虽然BRC-20等标准为比特币生态带来了流量和关注度,但这类叠加协议面临索引去中心化的难题,可能出现索引器之间信息不一致或遭受攻击后无法修复的风险。

2. 闪电网络

闪电网络的主要局限在于应用场景有限,仅能支持交易行为,难以实现更复杂的功能。

3. 其他扩容方案

RGB、DLC以及侧链Rootstock、Stacks等方案仍处于早期阶段,在扩容效果和智能合约功能方面相对较弱,或过度依赖多重签名钱包来保障安全。

鉴于这些挑战,越来越多的声音认为,不应简单照搬以太坊的应用到比特币网络。相反,一种更切合实际的原链流动性质押方案逐渐引起关注。这种方案不依赖外部智能合约或侧链,而是直接在比特币网络上实现质押机制,引入流动性来获取收益。

这种模式巧妙地利用了比特币网络强大的安全性,同时在速度和收益方面达成了相对平衡。某交易平台的研究报告中提到了四个重要的BTCFi协议:Babylon、Bouncebit、PSTAKE Finance和Lorenzo。

PStake Finance的比特币流动性质押方案

PStake自2021年起在多个区块链网络提供质押和收益服务。在比特币生态中,PStake基于Babylon构建,这一系统并未遭到比特币核心社区的排斥(相比之下,铭文协议曾一度面临被软分叉移除的风险)。

PStake采用的原链流动性质押方案本质上不会将BTC转移到其他链上,而是利用Babylon的远程质押机制,将BTC的安全效应传递到其他链,从而为BTC资产开拓更多价值。这种双向安全共享协议既为POS链提供安全验证,也为参与质押的BTC持有者带来收益。

Babylon作为PStake流动性收益的基石,其核心由三个模块组成:BTC质押合约、可提取的一次签名方案(EOTS)和BTC时间戳协议。

质押合约利用OP_CHECKSEQUENCEVERIFY和OP_CHECKTEMPLATEVERIFY两种操作码,实现了相对时间锁和交易输出条件设置。用户参与后只有两种结果:正常质押到期解绑或违规操作导致资产罚没。

EOTS机制确保了惩罚机制的有效执行。用户除了需要参与POS链上的共识活动,还需完成Babylon上的EOTS签名轮。如果用户使用相同私钥对两条不同消息进行签名,系统就能提取出私钥信息,从而烧毁用户在BTC上质押的资产。

BTC时间戳协议则通过将其他区块链的事件时间戳发布到比特币上,规避了POS的最长链攻击风险。

PStake的比特币流动性质押方案允许用户在保持流动性的同时质押其加密货币资产。与传统质押不同,流动性质押解决了资产被锁定的问题。

具体实践中,当用户在BTC上存入资产时,PStake会在POS链上铸造流动性质押代币(LST)。用户可以在其他DeFi平台上自由交易或使用这些LST,同时LST也可随时兑换回底层资产。

收益来源主要有三个方面:

1. PStake将用户质押的BTC再质押到Babylon获得收益,然后分配给用户。
2. 用户质押BTC时获得pToken,可以像使用Lido的sETH一样使用这种流动性代币。
3. 用户可以随时在PStake应用上销毁pToken赎回BTC,此时会停止奖励并从流动性交换池换回BTC。

质押给PStake的BTC由Cobo等MPC机构托管提供商提供关联服务。最终形成双币体系:pTOKENs代表未质押资产,可在DeFi中自由使用;stkTOKENs代表已质押资产,可累积质押奖励。

PStake与Babylon的合作共建带来了几个优势:

1. 进一步增强流动性,优化和扩展资产利用效率。
2. 增加收益潜力,通过Babylon的网络接入更广泛的DeFi协议和收益策略。
3. 提高安全性与合规性,结合Babylon的资管安全性和CoBo等MPC服务商的支持,进一步加固系统。

目前,PStake的比特币流动性质押方案仍处于测试阶段,许多资管机制和扩大收益的方案尚未公布,也没有具体的TVL数据。不过,背后有某交易平台实验室的支持增加了其吸引力,因为该平台在质押玩法上一直保持较高投入,更了解用户对金融工具的实际需求。

长期闲置的万亿级BTC市值亟待激活。从安全性角度看,CoBo等MPC资管服务商在Merlin等项目中的应用已获得用户认可。相比等待多年后的BITVM实现零知识级别的信任,不如珍惜当下,采用乐观运作系统,通过底层收益的确定性来保障资管安全。