Ondo Finance: RWA领域的新星崛起

随着加密市场进入熊市阶段，高收益项目的不可持续性和DeFi领域总锁仓量的大幅缩水，现实世界资产（RWA）的叙事逐渐兴起。市场将目光转向现实世界资产，特别是美国国债这类低风险、稳定收益且可大规模应用的资产。

Ondo Finance正是在这样的背景下成长为RWA领域的佼佼者。近期，Ondo基金会宣布将于18日解锁ONDO代币流通，随后某交易平台宣布将Ondo Finance（ONDO）纳入上币计划。这一决策将为Ondo Finance生态带来更多激励和流动性。

一、Ondo Finance概述

Ondo Finance是一个RWA代币化投资协议，于2023年1月推出Ondo v2代币化美债基金，旨在为投资者提供机构级别的投资机会。Ondo将低风险、稳定收益、可扩展的基金产品（如美国国债、货币市场基金等）引入区块链，为链上投资者提供了稳定币之外的选择，并让持有者而非发行者获得大部分底层资产收益。

据数据平台统计，RWA美债赛道的总市值从早期的1.1亿美元飙升至目前的8.63亿美元。Ondo在RWA美债领域的市场规模达1.25亿美元，位居市场第三。

二、Ondo Finance的代币化产品

Ondo通过基金代币化推出了$OUSG代币化美债和$OMMF代币化货币市场基金产品，允许稳定币持有者投资债券和美国国债。投资者将获得代币化基金的权益凭证，Ondo收取每年0.15%的管理费。

2023年8月，Ondo推出了以短期美国国债和银行活期存款为担保的代币化票据项目——$USDY生息稳定币。USDY的创新之处在于无需许可，为全球投资者提供了一种既能存储美元计价价值，又能产生美元收益的投资工具。

由于监管合规原因，代币化基金产品仅面向通过KYC的客户。Ondo与后端DeFi协议Flux Finance合作，为$OUSG等需许可投资的代币提供稳定币抵押借贷业务，实现协议后端的无许可参与。

2.1 生息稳定币$USDY

$USDY是针对非美国居民和机构的美元生息产品，底层资产为短期美国国债和银行活期存款。投资者需通过KYC后才能参与，可在U本位基础上获得美债收益。目前TVL达6537万美元。

2.2 代币化美债基金$OUSG

$OUSG是面向全球机构用户的代币化美债基金，底层资产为某ETF。投资者需通过KYC后参与，目前TVL达1.14亿美元。

2.3 代币化货币市场基金$OMMF

$OMMF是与美元挂钩的货币市场基金，风险相对较低。这可能是基于rebase模型，经代币化后的合规货币市场基金。

2.4 Flux Finance解决无许可投资问题

Flux Finance是Ondo团队基于某协议开发的去中心化借贷协议。由于Ondo前端产品需KYC准入，Ondo与Flux Finance合作，为OUSG等需许可投资的代币提供USDC、USDT、DAI、FRAX的抵押借贷业务。借贷协议的另一端无需许可，任何DeFi用户都能参与。

截至1月18日，Ondo的TVL为1.79亿美元，其借贷协议Flux Finance的TVL达2432万美元，借款金额达1411万美元。

三、Ondo Finance的发展历程

3.1 融资

Ondo由两名前金融机构员工于2021年创立，团队成员具有丰富的金融和区块链背景。

2021年8月，Ondo完成400万美元种子轮融资，由某投资机构领投，多家知名机构参投。

2022年4月，Ondo完成2000万美元A轮融资，由两家投资机构共同领投，多家知名机构参投。

2022年5月12日，Ondo通过某平台完成超1000万美元的ICO融资，代币数量占总量2%。

3.2 代币经济

ONDO总供应量100亿枚，初始流通量约14.3%。超85%的ONDO代币仍将被锁定，并在未来5年内逐步解锁。

代币分配为：ICO投资者（2%），生态激励（52.1%），协议发展（33%），私募投资者（12.9%）。

四、总结

Ondo项目团队的精英背景和顶级资本支持，奠定了其在RWA美债领域的地位。项目合规性较高，经过多轮审计，$USDY的交易架构借鉴了成熟模式。

Ondo早期切入RWA美债市场，展现了独到眼光。美债作为低风险、稳定收益、可扩展的资产，成为RWA赛道的主要受益者，未来发展空间广阔。

然而，Ondo也面临挑战。一方面来自同行的同质化竞争，如某新兴项目在短时间内TVL就超过了Ondo。另一方面，Ondo产品相对单一，仅有的美债RWA产品和生息稳定币产品门槛不高，如何拓展更多渠道或推出更具吸引力的产品值得期待。

此外，具有较长解锁期的团队和投资人能否通过代币激励创造增长飞轮也是一个值得关注的问题。除了美债RWA，Ondo还需要探索更多可能性以保持竞争力。