比特小鹿发布2025财年第一季度财报，业绩显示经营拐点临近

某加密货币矿业公司近日公布了2025财年第一季度财报。数据显示，公司一季度营收为7010万美元，同比下降41.3%，环比小幅提升1.6%。其中自营业务收入3720万美元，同比下降10.4%。

值得注意的是，公司一季度综合毛利润为负320万美元，毛利率为-4.6%。这主要是由于不丹枯水期导致电价上涨，公司暂时关闭了当地矿场所致。不过，随着二季度进入丰水期，电价已回落至0.042美元/千瓦时的水平。

公司新型矿机销售取得突破，实现410万美元收入，标志着其矿机销售业务正式启动。调整后的EBITDA为负5610万美元，而2024年同期为正2730万美元。净利润达4.1亿美元，主要得益于此前计提的可转换票据和期权公允价值的冲回。

从财报细节来看，公司预付账款进一步增加至3.82亿美元，已足以覆盖最大流片量所需资金。新一代矿机已开始出货，后续自营和销售策略将视竞争对手定价而定。另一新型号矿机也已完成流片，预计将于今年三季度末或四季度投入使用和销售。

为应对贸易政策变化，公司正在北美建设组装厂，预计二季度完工。这将使北美销售来自本地化组装，虽然成本略有上升，但相比目前的关税影响微乎其微。同时，东南亚组装厂将满足其他地区的需求。

公司全球电力基础设施建设进展迅速。预计二季度末，全球可用电力容量将接近1.6GW，年底有望达到1.8GW。截至4月，公司自营矿场算力已达12.5Eh/s，预计10月将升至40Eh/s，年底将超过这一水平。

值得一提的是，尽管新型矿机三月才投入使用，公司的挖矿成本仍比同行低20%以上。随着老旧设备全面更新，成本优势将进一步凸显，预计从二季度起单月产出将呈指数级增长。

展望未来，比特币价格有望突破此前10.9万美元/枚的历史高点。美元走势承压下，比特币作为替代资产的避险属性日益凸显。美联储可能提前至6月降息，全年降息预期提升至三次，这些因素都将支撑比特币价格。

对于该公司而言，经历了去年四季度和今年一季度的经营过渡期后，未来几个季度的关键看点将是矿机研发速度和自营矿场扩张进度。2025年一季度可能是未来两年中经营状况最差的时期，但也意味着经营拐点即将到来。在北美比特币矿业公司中，该公司仍被视为最具投资价值的选择。