加密货币市场回撤背后的真正原因

上周加密货币市场经历了较大幅度的回撤。虽然市场普遍将此归因于美联储主席的"鹰派降息"言论，但这可能只是引发资本恐慌的次要因素。真正的影响源自特朗普在上周三联合马斯克对国会短期支出案的强势施压，以及威胁取消债务上限规则所引发的不确定性，这引爆了资金的避险情绪。

宏观数据并不支持市场对货币政策风险的担忧

上周四的FOMC利率决策符合市场预期，以降低25个基点收场。市场将风险资产下跌归因于两个方面:

1. 点阵图显示本次议席未达成一致意见，部分成员倾向于维持利率不变。
2. 2025年目标利率中位数上调至3.75%-4.00%，降息预期从4次下调到2次。

然而，美国国债收益率曲线变化显示，远端利率虽有走高，但对1年期收益率影响不大。这表明市场对远期经济前景有所担忧，但风险并非短期内发生。

从宏观数据来看:

• PCE指数保持稳定，未出现明显上涨
• 失业率未明显增加，非农就业数据呈现增长
• GDP增长趋于稳定，各细项未出现明显下滑

这些数据并不支持未来一年通胀重燃或经济衰退的判断。因此，鲍威尔的担忧可能更多源自于特朗普政策的不确定性，而非某些宏观指标的变动。

特朗普威胁取消债务上限引发市场避险

上周三，特朗普联合马斯克对国会短期支出案施压，并威胁取消债务上限规则，这引发了市场的不确定性和避险情绪。

特朗普在社交媒体上声称，国会需要在他正式上任前废除"荒谬的债务上限规则"。虽然最终通过的支出法案删除了对债务上限的修改提案，但特朗普表达的态度已引发市场担忧。

美国债务上限是联邦政府可借款的最大法定额度。目前美国公共债务对GDP的比例已达历史最高点，超过120%。若此时废除债务上限，意味着美国将在未来较长时间内不受任何财政纪律约束，这对美元信用体系的影响难以预估。

特朗普可能希望通过废除债务上限来度过短期内的债务危机风险。他的执政重心包括减税和降低公共债务，但减税政策可能导致短期政府收入降低。为度过政策推行的阵痛期，废除债务上限的枷锁，靠继续举债度过财政危机就显得合适。

对加密货币市场的影响

特朗普威胁取消债务上限规则，间接打击了"美国通过建立比特币储备解决债务危机"的叙事。当前加密货币正处在寻找新的价值支撑阶段，这一事件引发了获利盘的锁利避险。

在接下来一段时间内，对特朗普团队的施政观察的优先级可能高于其他因素，需要持续关注。加密货币市场参与者应密切关注美国政策动向，评估其对市场的潜在影响。