Solana生态的全栈资产服务平台:Metaplex值得长期关注

1. 引言

在这轮牛市中,Solana无疑是发展最快的L1公链。无论是活跃地址数还是手续费收入,Solana的市场份额都呈现爆发式增长:

• 活跃地址数份额从3.48%增至56.83%,同比增长1533%;
• 手续费收入份额从0.62%增至28.92%,同比增长4564%。

Meme热潮是推动Solana各项指标快速增长的核心动力。除Solana外,Raydium等DEX也因Meme交易活跃而获得巨额收入,价格创新高。

本文将聚焦另一个受益于Solana资产发行潮的项目:Metaplex,并探讨以下问题:

• Metaplex的业务定位和商业模式是什么?有何护城河?
• Metaplex的业务数据如何?发展趋势如何?
• Metaplex的团队背景和融资情况如何?
• Metaplex当前的估值水平如何?是否有投资价值?

2. Metaplex的业务定位和商业模式

Metaplex是一个建立在Solana及支持SVM的区块链上的数字资产创建、销售和管理系统,为开发者、创作者和企业提供去中心化应用开发工具和标准。支持的资产类型包括NFT、FT、RWA、游戏资产、DePIN资产等。

Metaplex近期还将业务拓展至数据索引和数据可用性服务。长期来看,Metaplex有望成为Solana生态最重要的多领域基础服务项目之一。

2.1 Metaplex的产品矩阵

Metaplex的主要产品包括:

• Core:新一代NFT标准,采用"单账户设计",大幅降低铸造成本
• Bubblegum:用于创建和管理压缩NFT(cNFT)的程序
• Token Metadata:为Solana上的资产附加额外数据
• Candy Machine:NFT铸造和发行程序
• MPL-Hybrid:混合式NFT存储和管理解决方案
• Fusion:NFT合并功能
• Hydra:大规模NFT铸造解决方案
• Aura:为Solana和SVM服务的去中心化索引与数据可用性网络

2.2 Metaplex的商业模式

Metaplex通过提供链上资产相关服务来收费。虽然直接合作对象是Solana上的项目,但大部分收入来自于使用这些项目的小型项目或零售用户,包括创建同质化代币的项目方和铸造NFT的个人用户。

Metaplex的收费标准相对较低,如铸造一个NFT仅需0.0015 SOL,发行一个Meme代币添加元数据仅需0.01 SOL。这样的成本对用户来说几乎可以忽略不计。

2.3 Metaplex的护城河

Metaplex的护城河主要来自于"高转换成本"和"制定标准":

• 用户深度依赖Metaplex工具后,切换到其他协议的成本较高
• Metaplex的资产格式成为Solana生态内的通行标准,新项目倾向于选择兼容性更强的Metaplex

3. Metaplex业务数据:核心指标强劲增长

3.1 月活跃用户

截至2024年11月30日,Metaplex月活跃用户数达844,966,创历史新高,同比增长253%。

3.2 协议铸造资产数

11月总铸造资产种类超过144万,创历史新高。其中94%为同质化代币,仅6%为NFT。而今年1月时,这一比例还是18.6%对81.4%。

3.3 协议收入

11月协议收入高达330万美元,同样创历史新高。

Metaplex的业务收入是有机增长的,未进行代币补贴,是一个典型实现产品市场匹配(PMF)的项目。

4. Metaplex团队:接近Solana核心圈层的生态OG

Metaplex创始人Stephen Hess是Solana最早期员工之一,曾负责Solana产品开发。2022年1月,Metaplex获得Multicoin、Jump等机构4600万美元融资,估值约4.5亿美元。

目前团队规模约10多人,精简但工作效率高。团队具备以下优势:

• 核心成员背景与项目匹配
• 与Solana生态核心圈层关系密切
• 产品嗅觉良好,工作勤奋
• 具有成本控制意识
• 获得顶级VC投资,拥有优质商务资源

5. MPLX:代币效用和估值水平

5.1 代币基本信息

MPLX总量10亿,目前流通率75.6%。

5.2 代币效用

主要用于治理投票。从2024年3月起,Metaplex将用50%协议收入回购代币。

5.3 协议估值

与Raydium相比,Metaplex估值略高。但两者业务定位差异较大,仅供参考。

5.4 潜在推动因素和风险

优势:

• 占据资产服务上游生态位
• 产品PMF已验证,有明确护城河
• 积极拓展第二增长曲线
• 团队素质良好,与生态核心圈层关系密切
• 代币回购机制,市值相对较低

潜在上行因素:

• Solana生态出现新的活跃赛道
• 上线更大交易平台
• 提高服务收费

潜在风险:

• Solana Meme热潮消退
• 收入模式可持续性

总结

Metaplex实际上是服务于Solana生态全类资产的基础协议,是Meme热潮的直接受益者。看好Solana生态的投资者,值得长期关注这一占据"资产发行和管理"上游生态位的项目。