比特小鹿发布2025财年第一季度报告：收入小幅回升，净利润4.1亿美元

某知名加密货币矿业公司近日公布了2025财年第一季度财报。报告显示，公司一季度实现营业收入7010万美元，同比下降41.3%，环比小幅提升1.6%。其中，自营业务收入为3720万美元，同比下降10.4%。

值得注意的是，公司一季度综合毛利润为负320万美元，毛利率为-4.6%。这主要是由于不丹枯水期导致电价上升，公司暂时关闭了不丹矿场所致。不过，随着二季度进入丰水期，电价已回落至0.042美元/千瓦时的水平。

公司新型矿机销售也取得突破，实现410万美元的收入，标志着其矿机销售业务正式启动。然而，调整后的EBITDA为负5610万美元，相比2024年同期的正2730万美元有较大下滑。

尽管如此，公司净利润仍达到4.1亿美元。这主要得益于2024年四季度计提的可转换票据（4.487亿美元）以及某加密货币期权（0.584亿美元）的公允价值冲回。

在业务发展方面，公司预付账款进一步增加至3.82亿美元，已全面覆盖最大流片量所需资金。新型矿机已进入出货阶段，后续自营及销售节奏将取决于市场竞争情况。另一款新型矿机也已完成流片，预计将于2025年三四季度正式投入使用和销售。

为应对美国关税政策，公司将在二季度完成北美组装厂建设。尽管成本略有上升，但相较于目前的东南亚关税而言，影响较小。同时，东南亚组装厂将满足非美地区矿场的需求。

在全球电力基础设施建设方面，公司保持快速推进。预计二季度末，全球可用电力容量将接近1.6GW，并有望于年底达到1.8GW。截至4月，公司自营矿场哈希率已达到12.5Eh/s，预计10月将上升至40Eh/s，年底有望超过40Eh/s。

值得一提的是，公司最新矿机于三月才投入自营矿场使用，但总体挖矿成本仍比同业低至少20%。随着老旧矿机的全面替换，成本优势将进一步显现，预计从二季度开始，单月产出将呈现指数级增长。

近期，比特币价格重拾升势，有望突破此前10.9万美元/枚的历史高点。在美元走势承压的背景下，比特币作为替代资产，开始显现其类似黄金的避险特性。此外，美联储近期采用"平均通胀"政策，可能提前至6月降息，全年降息幅度预期提升至三次，这些因素都将对比特币价格形成支撑。

对于该公司而言，经历了去年四季度及今年一季度的经营过渡期后，未来几个季度的关键看点将集中在矿机研发速度和自营矿场扩张速度上。2025年一季度的经营状况可能是未来两年的低点，预计经营拐点将从这里开始，公司仍被视为北美比特币矿业股票中的优质选择。