GMX V2的发展现状:Arbitrum激励计划下的流动性增长与挑战

近期,GMX在Arbitrum的短期激励计划(STIP)中获得了1200万ARB代币,这是Arbitrum生态系统中单个项目获得的最高额度。GMX表示将利用这笔资金支持V2版本和Arbitrum DeFi生态系统的共同发展。激励计划已经实施近10天,让我们来看看这笔资金的使用情况以及对GMX发展的影响。

ARB代币主要用于激励GMX V2的流动性和交易

从11月8日开始,为期12周的STIP计划下分配给GMX的1200万ARB代币开始分发,每周作为一个时期分配一定数量的代币。这笔资金主要用于以下几个方面:

1. 激励GMX V2永续合约和现货的流动性。除了交易手续费外,GMX V2的流动性提供者现在可以获得额外的ARB代币奖励。第一周分配20万ARB,第二周分配30万ARB,部分交易对的年化收益率可达50%。

2. 为流动性从GMX V1的GLP池转移到V2的GM池设立35万ARB的激励。在同一时期退出GLP并购买GM的用户可以得到手续费补贴。

3. 补贴GMX的交易费用,平均交易费用降至0.02%,以提高竞争力。具体而言,在GMX V2上开仓和平仓时,用户可以ARB的形式获得高达75%的交易手续费返还。第一期的激励为30万ARB。

4. 赞助在GMX V2上进行开发但未获得Arbitrum补贴的项目,这部分最多分配200万ARB。

这些激励措施旨在提高GMX的竞争力,同时保留其无滑点交易的优势。GMX V2具有更高的资金效率,激励V1的流动性向V2转移后,有望增强GMX的整体竞争力。随着交易量的增加,流动性提供者的收入也会增加,从而进一步促进GMX流动性的提升,降低交易成本。

GMX V2流动性显著增长,但增长势头减缓

截至11月17日,GMX的Arbitrum激励计划已实施近10天,第一周的ARB奖励也已通过空投方式发放。让我们来看看这段时间GMX的整体流动性、未平仓量和交易量是否有所增加。

就GMX V1与V2的总流动性而言,11月17日达到5.28亿美元,相比11月8日的4.96亿美元增加了6.45%。具体来看:

• GMX V1的流动性从11月8日的4亿美元减少到3.64亿美元,下降9%,延续了下降趋势。
• GMX V2的流动性从11月8日的9677万美元增长到1.64亿美元,增长了69.5%。

虽然GMX V1+V2的整体流动性仅增加了6.45%,但考虑到GMX V2流动性的显著增长及其更高的资金效率,本次激励对GMX仍然具有重要意义。然而值得注意的是,GMX V2流动性的增长主要发生在开通激励的第一天(11月8日),此后增长速度明显放缓,甚至出现停滞。

对于未平仓量,11月8日为1.52亿美元,到11月13日增长至1.82亿美元,但11月17日又减少至1.37亿美元,甚至低于激励开始前的水平。

交易量方面,在激励开通后的几天里,市场波动较大时交易量较高。11月9日达到最高,为5.55亿美元;11月16日次之,为3.65亿美元。最近几天,V1的交易量仍然高于V2。

相较而言,交易量和未平仓量更容易受市场行情影响,而流动性的变动则反映出GMX正在朝着正确的方向发展,但增长仅出现在开通激励的前两天。

部分GM池的多空比例仍然严重失衡

GMX V1最受诟病的一点是缺乏措施限制多空比例的悬殊,在趋势性行情出现时,GLP可能面临更高的风险。截至11月17日,这一问题仍然十分严重。目前GMX V1的多头未平仓头寸为1926万美元,空头仅68.7万美元,差距接近30倍,几乎没有人开空。

GMX V2通过一系列费用调整,希望引入套利者,使多空尽可能平衡,减少流动性提供者的风险。然而,这一目标似乎尚未完全实现。

根据GMX公布的数据,目前GMX V2中总的多头未平仓量为5166万美元,空头未平仓量为2867万美元,仍然存在较大差距。由于GMX V2中每种资产的交易都对应一个流动性池,需要对每种资产分别进行分析。

对于SOL、DOGE、XRP等资产,多头头寸已经达到上限,无法继续开多单,多空比存在较大差异。例如,XRP的多头头寸是空头头寸的4.42倍;SOL的多头头寸为空头头寸的2倍。

以XRP/USD交易对为例,多头需要支付的持有成本包括每小时0.0045%(年化39.42%)的资金费用和每小时0.0037%(年化32.4%)的借币费用,而空头可以获得的收益为每小时0.0199%(年化174%)的资金费用。虽然看似存在套利空间,可能有一部分套利者在做空,但由于目前仅有少量空头头寸,如果增加,空头的资金费用收益率将大幅降低。此外,这些数据可能随时间快速变化,甚至可能需要支付资金费用和借币费用,而在中心化交易所和GMX上开仓和平仓都需要成本。这些因素可能导致GMX V2未能如预期达到多空平衡。

尽管XRP/USD等交易对的流动性和交易的抵押品都是ETH/USDC,但对于流动性提供者来说,在多空比例悬殊且市场波动较大时,仍然面临较高风险。

总结

在GMX开始Arbitrum的激励计划近10天后,该计划确实帮助GMX V2的流动性实现了69.5%的增长,但目前来看增长势头已经减缓。未平仓量和交易量这类更容易受市场影响的指标也未见明显增长。

同时,GMX V2的各种GM池仍面临多空比例失衡的问题。虽然某些GM池提供高达50%左右的年化收益率,且流动性以ETH和USDC的形式存在,但由于交易的是一些波动较大的小市值加密货币,如DOGE、XRP、LTC等,这些流动性提供者面临着更高的风险。