比特币减半后的市场格局:矿业收入锐减，大额持币者持续增长

比特币于4月20日完成第4次减半,区块奖励降至3.125 BTC。这次减半对矿业产生了直接影响,矿工收入短期内大幅下降。同时,减半也影响了比特币的通胀率,市场预期稀缺性增加将推动币价上涨。然而实际情况是,减半至今比特币仍处于高位横盘调整状态,价格小幅下跌3.87%,这给矿工带来了巨大压力,也让部分短期投资者面临亏损。

本质上,每次减半都是市场供需再平衡的过程。在这个过程中,有几个值得关注的市场动向:

1. 3月以来,比特币亏损筹码占比从1.28%持续上升至15.18%。减产后短期投资者的SOPR指数均值为0.99972,表明可能有不少短期投资者因减产预期而亏损。

2. 减产后,链上代币流通速率下降23%,更多筹码处于积累过程。从时间周期看,今年以来持币1-3个月、3-6个月、3-5年的筹码数量明显增长。从持币地址余额看,100-1000 BTC和1000-10000 BTC之间的地址数量大幅增长1.3%以上。

3. 减产后矿工面临较大营收压力。按当前币价和较高电费估算,关机价达5.5万美元,较去年8月的1.43万美元大幅上涨。

4. 目前每日挖矿总收入约2648.71万美元,较减半前日均收入5476.23万美元下降51.63%。当前日交易手续费约228万美元,较减半前日均值下降34%。

5. 若假设交易手续费收入不变,要达到减半前的日均收入水平,币价需达到94489.82美元,较当前上涨51.63%。

6. 若假设币价不变,要达到减半前的日均收入水平,日交易次数需达167.37万次(较减半后日均值增202.49%),或平均每笔交易手续费需达0.00080317 BTC(较减半后日均值增206.08%)。

7. Runes上线初期的强劲需求为矿工带来巨额收益,上线首日贡献了881 BTC的手续费。

减产后,全网算力(7天均值)明显下降。当前算力为582.2 EH/s,较减产当天下降7.43%。算力降幅超过币价降幅,可能表明部分矿工为保持利润率而关闭矿机。

从需求端看,比特币链上当前TVL达12.08亿美元,今年以来上涨296%,减半后基本保持稳定。其中,除闪电网络外,新上线的AINN Layer2表现良好,TVL达5.90亿美元。BiFi、Maya Protocol、BoringDAO等应用今年也实现TVL快速增长。

然而,Runes相关交易活跃度已有所下降。交易次数从峰值46.36万笔降至7.94万笔,带来的手续费从881 BTC降至4 BTC。如何维持Runes等项目的持续需求成为当前关键问题。

总的来说,减半后比特币市场正经历着新一轮的动态平衡过程。虽然矿业面临短期压力,但大额持币者的增长和新应用的涌现,或将为比特币带来新的发展动力。