Pump.fun融资引发社区争议，ICM范式或成加密货币发行新主流

近期，某知名加密项目准备以40亿美元估值融资10亿美元的消息引发热议。对此，社区出现了截然不同的两种声音。

一派认为，该项目是生态系统的毒瘤，频繁抛售但不进行质押，对生态缺乏信仰，此次融资更是为了榨取最后的流动性，行为令人不齿。另一派则认为，该项目开创了全新的资产发行模式，让散户有机会获得高额回报，功不可没。

对于这两种观点，我们认为各有道理。该项目确实创新了资产发行方式，让部分人获利颇丰。但同时，团队持续抛售的行为也引发了质疑。40亿美元的估值在当前市场环境下确实偏高，尤其是在流动性收缩、投资者疲劳的情况下，很容易让人产生团队意图最后收割的怀疑。

然而，市场终将给出答案。更值得探讨的是，如果此次融资成功但开盘后表现不佳，这种资产发行模式是否会就此终结？

我认为，这种模式不太可能就此消亡。自2017年以来，加密货币的资产发行模式主要分为两类：由风险投资主导的VCM模式和由社区主导的ICM模式。ICM才是加密货币原生的资产发行方式。

比特币和以太坊都是ICM的典型代表，它们最初并没有机构投资，而是依靠社区力量成长。直到2020年DeFi兴起后，VCM模式才逐渐占据主导地位。但到了2023年，VCM模式开始显露问题，越来越多的散户不再青睐VC支持的代币。

这是因为在传统资本市场，资产发行权被垄断，普通创业者和散户缺乏参与早期项目的机会。而在加密货币领域，资产发行权是开放的，任何人都可以发行资产。

虽然ICO、NFT和铭文等早期ICM模式都曾昙花一现，但新兴的资产发行模式通过创新的方式，将无许可的资产发行和交易巧妙结合，解决了之前模式的局限性。

这种新模式不仅盘活了草根创业者和普通散户，还可以与VCM模式结合。一些拿到VC融资的优质项目也开始采用这种方式发行代币，既保证了公平性，又不影响与VC的约定。

因此，ICM范式很可能成为加密货币领域的主流资产发行方式。无论是纯粹的模因代币、普通创业项目还是顶级项目，都可以采用这种模式。这意味着ICM范式不太可能轻易消亡。

总的来说，某项目的融资不太可能对整个生态系统造成严重冲击。尽管可能短期内抽走部分流动性，但加密货币的基本面并未改变。未来可能会出现更多类似的资产发行平台，进一步推动ICM范式的发展。

最后，值得强调的是，VCM并非真正符合加密货币特性的原生资产发行方式，ICM才是更契合这一领域的模式。