Solana质押ETF首日表现亮眼，创新结构引发关注

7月3日，首个Solana质押ETF在芝加哥期权交易所正式上市，并迎来了积极的市场反响。这只ETF首日交易量达3300万美元，流入资金1200万美元，表现超出了许多观察者的预期。

该ETF不仅追踪Solana (SOL)的市场价格，还为投资者提供Solana原生质押奖励。它由两家公司共同管理，首日交易量已超过早期推出的Solana期货ETF和XRP期货ETF。

与传统加密资产ETF相比，这只Solana质押ETF提供了一项创新功能——可变的质押奖励月度股息，当前股息率为7.3%。一位ETF分析师评价道："这是一个健康的交易开局，"并指出上市前20分钟交易量就达到了800万美元。

回顾近期SOL期货ETF的表现，3月中旬上市的一只Solana期货ETF首日交易量为1210万美元，低于市场预期。3月20日推出的两只Solana期货ETF表现平稳，但日均交易量较小，显示市场需求并未得到有效提振。

相比之下，今年1月上市的多支现货比特币ETF在首个交易日的交易总额高达46亿美元。

根据官方网站，这只Solana质押ETF旨在满足多种投资者需求，包括：

• 通过经纪账户寻求加密货币敞口的散户投资者
• 希望支持区块链创新与大众采用之间桥梁的加密原生投资者
• 寻找符合规定的区块链收入接入途径的财务顾问和注册投资顾问
• 需要ETF透明度的机构投资者

官方提示，质押奖励以实物形式支付给基金，并增加其净资产值，这可能导致股东产生应税收入。投资者应咨询税务顾问以获取相关指导。

这只Solana质押ETF能够在较短时间内推出，部分归因于其选择了"C型公司"注册形式。这一结构使得该基金绕过了传统ETF审批程序，快速上市。与传统加密资产ETF不同，它选择按照《1940年投资公司法》注册，而非《1933年证券法》。

《1940年投资公司法》对ETF的要求包括多元化、定期分配收益，以及避免投资被认为对散户投资者风险过大的资产。这些限制使得《1940年投资公司法》基金在股票和固定收益资产上非常适合，但在处理商品和期货等资产时则较为复杂。

与现有的现货比特币和以太坊ETF不同，这只Solana质押ETF属于不同的监管框架。这意味着需要一个合格的托管人来持有基础资产。目前唯一一家获得联邦监管授权，既可以托管又可以质押数字资产的银行担任这一角色。

然而，这种结构也面临一些挑战，尤其是税务问题。由于质押奖励被视为普通收入，基金内部需要缴纳企业所得税，而投资者还需承担分红税和资本利得税。这使得整体的税务负担较高，尽管基金的管理费用为0.75%。

此外，SEC对C型公司规避传统审批程序已经显示出犹豫态度，意味着这一模式是否适用于未来更多基金的推出存在不确定性。在市场竞争日益激烈的背景下，这只Solana质押ETF或许为未来的其他加密资产ETF提供了一个可参考的结构，但也可能面临日后更多监管审查。

一位加密独立研究员解释说，这种结构的门槛低、审批速度快，但坏处在于后续披露要求严格，管理成本增加，且会被双重征税。他认为这种结构更适用于SOL以及其他一系列新兴加密资产。

也有观点提出，该ETF的价格可能无法准确反映SOL的价格变动。根据SEC文件，该ETF将至少80%的净资产投资于参考资产和其他提供参考资产敞口的资产，但由于质押奖励、交易和其他费用等因素，基金的表现并不会完全复制参考资产的表现。

在申请过程中，这只ETF经历了一些波折。5月底，SEC要求推迟其注册声明的生效日期。但6月29日，SEC通知表示对申请"没有进一步意见"，这被视为隐性批准。

分析人士指出，这种C型公司格式可能绕过典型的19b-4规则变更程序，SEC的沉默似乎确认了它作为符合规定的解决方案。这为传统投资者提供了一个通过常规经纪账户获得Solana被动敞口并获取质押收益的途径。

目前，多个公司正在争夺推出Solana现货ETF的机会。分析师预计，这些基金可能会在两到四个月内获得批准。现在至少有60个其他新兴加密资产ETF提案在等待SEC的审查和潜在批准。