再质押和流动性再质押生态全景

引言

随着ETH ETF的利好预期,再质押和流动性再质押备受关注。根据数据统计,这两个类别的TVL增长迅猛,在所有DeFi类别中分别排名第五和第六。在探讨再质押和流动性再质押带来的额外收益前,让我们先了解其基本原理。

质押和流动性质押概述

以太坊质押是指投入ETH来保护网络并获得奖励。尽管有收益,但也存在被惩罚和流动性不足的风险。

成为验证者需要32 ETH,这对许多人来说门槛较高。因此出现了集合质押服务,允许多人合并ETH以满足最低要求。

虽然这些服务降低了门槛,但质押的ETH仍处于"锁定"状态。流动性质押应运而生,它铸造流动性代币代表质押的ETH,这些代币可用于DeFi活动增加收益。

再质押的兴起

再质押是由EigenLayer首次提出的概念,利用质押的ETH来保护无法在EVM上部署或验证的模块。这些模块通常需要主动验证服务(AVS),再质押解决了它们面临的问题,因为安全性可以从以太坊的大型验证者集引导。

虽然EigenLayer是第一个再质押协议,但也出现了其他竞争对手。它们都旨在使用再质押资产提供安全性,但存在一些细微差异。

再质押协议对比

主要再质押协议包括EigenLayer、Karak和Symbiotic。它们在TVL、支持资产、安全模型等方面存在差异:

• EigenLayer仅支持ETH和LST,安全性最高
• Karak和Symbiotic支持更广泛的资产,安全性更灵活
• EigenLayer和Karak合约可升级,Symbiotic合约基本不可变

支持的资产范围影响协议吸引存款流的能力。更广泛的资产支持有利于长期发展。

安全模型设计也有所不同。EigenLayer使用波动性较小的ETH,降低风险。Karak和Symbiotic提供更灵活的安全选项。

各协议的成功最终取决于它们能建立的合作伙伴关系。目前EigenLayer上运行的AVS数量最多。

流动性再质押概述

主要流动性再质押协议包括EtherFi、Renzo、Puffer、Kelp等。它们在LRT类型、支持资产、DeFi集成等方面存在差异:

• LRT类型包括原生、篮子和孤立几种
• 支持资产从单一ETH到多种LST不等
• DeFi集成程度差异较大,从5到136个不等
• 大多支持Layer 2
• 验证者类型包括白名单和单独验证者

LRT类型影响风险敞口和流动性。DeFi和Layer 2支持影响资本效率和用户体验。

再质押的增长趋势

再质押存款近期激增,流动性再质押占比超70%。但也出现了一些资金流出,可能与空投和代币分配有关。

未来farmers可能会在不同协议间流动,寻找新的收益机会。随着新协议的TGE和存款上限提高,用户很可能继续在这些协议上耕种。

结论

目前已有约1340万个ETH通过流动质押平台质押,占所有质押ETH的40.5%。再质押与流动质押的比例约为35.6%。

随着新服务的激活和奖励分配,再质押生态有望吸引更多资金流入。但空投和代币分配也可能导致短期流动性波动。

长期来看,随着平台取消存款上限并扩展到其他资产,再质押生态有望进一步发展壮大。