从多个角度分析以太坊上海升级后的潜在抛压

以太坊上海升级预计将于今年3月进行，其中包括开放信标链ETH质押解锁（EIP-4895）。截至目前，ETH质押总量约为1,585万个，占总量的13%，活跃验证者49.5万，年化利率4.2%。

有观点认为，质押解锁后可能带来大量抛压，尤其考虑到早期参与者的ETH成本较低，可能有较高的美元本位利润。然而，从多个角度分析，大规模抛压的可能性较小：

1. 解锁机制采用逐步释放模式，每日提现上限约为5.5万个ETH。提款速率会根据质押总量动态调整，防止突发大规模流出。

2. 早期参与质押的用户多为长期支持者，风险偏好较高，在当前市况下抛售意愿较低。

3. 部分有退出意愿的用户已通过其他渠道完成退出，如通过Curve将Lido的stETH兑换为ETH。

4. 解锁开放可能吸引更多机构和大户参与，因为提供了更好的退出机制和相对稳定的收益。预计短期可能略有下跌，但长期趋势向上，一年内或突破ETH总量的20%。

5. 质押者的平均成本并不低，粗略估计大部分在1500美元以上，高于当前市价。

6. ETH在PoS后性质发生变化：
   • 走向通缩，减少了每日约1,500万美元的潜在抛压。
   • 质押可获得约4.2%的年化收益。
   • 成为生态底层资产，捕获网络成长价值。
   • 新增率显著低于其他项目，如BTC、Solana等。

7. 以太坊拥有强大的社区共识，基于开发者、生态和用户基础。随着L2发展，其作为结算层和安全提供者的角色将进一步增强。

8. 质押收益率是动态博弈的结果。收益率下降会减少质押意愿，反之则会吸引更多参与，形成平衡。

9. 上海升级还包含其他有利于生态发展的改进，如EIP-3651、EIP-3855等，有助于降低gas费用和提升合约功能。

总体而言，上海升级开放提款功能对ETH抛压影响有限，长期来看有利于以太坊生态发展。然而，ETH价格波动还受其他因素影响，投资者仍需谨慎评估风险。