政策驱动型市场：加密货币对公共信息的敏感度分析

近期，加密货币市场的变化让许多资深参与者感到困惑。有观点认为，2024/2025年的市场正在经历一个"政策驱动型"阶段，即市场走向主要受政策变化影响。这与前几轮牛市形成鲜明对比：2017/2018年被视为"社区驱动型市场"，新的资产发行模式创造了财富效应；2020/2021年则是"技术驱动型市场"，新的资产应用（如DeFi和NFT）推动了市场发展。

本文将聚焦于近期的政策驱动事件，特别是公开政策信息对加密货币价格的影响程度。值得注意的是，人们对持续出现的信号往往会产生麻木感，这可能源于各种交易策略的磨平效应或感知能力的降低。

自2024年比特币ETF获批以来，除了传统的技术指标外，ETF的日净流入/流出数据成为预测价格走势的重要参考。以太坊（ETH）的价格与ETF资金流动呈现明显的正相关性，而比特币（BTC）的相关性则不太显著，尤其是在11月某位政治人物可能获胜后，这种相关性进一步减弱。

总的来说，市场对公开信息的敏感度正在逐步降低，但这并不意味着这些信息完全失去了影响力。

近期，某位政治人物多次就关税问题发表言论，包括对加拿大和墨西哥商品征收关税、对外国钢铁和铝制品加征关税等。通过分析这些言论对BTC和ETH价格的影响，我们发现市场对第一次和第三次关税言论反应最为强烈，而后续反应逐渐减弱，到第五次时甚至出现小幅上涨。

结合ETF资金流动数据分析，我们发现在3月1日之前，BTC ETF就已经出现大规模资金流出，这可能是投资者为规避风险或离场所致。这或许可以解释为什么后续关税言论对市场的影响减弱——那些对风险敏感的投资者已经离场。

3月4日和7日的市场反应值得特别关注。3月4日的关税实施虽在预期之内，但受日本央行加息影响，市场反应更为剧烈。3月7日的关税言论虽有影响，但当日同时发生的其他重要事件（如某重要会议和储备政策公布）对市场预期的影响可能更大。

表面上看，市场似乎对持续的关税言论产生了"脱敏"效应，但实际上，这可能是因为风险厌恶型资金已经撤离，留在市场中的交易者已经将"关税"因素纳入了定价考虑。

总的来说，市场并非真正麻木或脱敏，而是在不断进行精密的风险计算。对于投资者而言，重要的是要持续关注各种政策信号，但同时也要认识到市场对这些信息的反应模式可能会随时间而变化。