Solana生态中的自动做市商(AMM)解析

在Web3行业中,去中心化金融(DeFi)产品占据了主导地位。其中,自动做市商(AMM)作为关键环节,推动着Web3金融领域的创新。本文将介绍Solana生态中几个重要的AMM实现,为流动性提供者(LP)选择投资策略提供参考。

恒定乘积做市商(CPMM)

CPMM是最基本的AMM实现,在多个产品中都有应用。以某交易平台推出的基于恒定乘积的AMM为例,池子中两种代币的供应量具有固定乘积:X * Y = k。

当用户向池子添加流动性时,CPMM会自动为用户钱包创建关联账户并发放LP Token,用于证明该钱包持有池子的份额。提取流动性时,相应的LP Token会被销毁。

CPMM的链上程序使用Anchor开发。用户交换代币时会触发swap相关指令。以TRUMP-USDC交易对为例,当用户用USDC兑换TRUMP时,会通过该交易对的池子进行。

在Solana生态中,LP Pair可以直接用Token Account表示,无需部署新的合约。交易时直接与CPMM Program交互,通过传入的池子地址、代币地址等修改相应Token Account的状态来完成swap操作。

具体能换到多少目标代币,是通过恒定乘积公式计算得出的。计算时会考虑手续费的扣除。

集中流动性做市商(CLMM)

CLMM类似于某DEX的V3版本,每个代币对有多个费用层级,可以创建对应层级的池子。它继承了一些概念如tick、多费率层级、集中流动性等。

CLMM允许LP在注入资金时选定价格范围,资金仅在所选范围内分布。也可以只注入单一代币提供单边流动性,类似于限价单。

对于波动小的池子,LP倾向于选择较小的价格范围;对于波动剧烈的池子则选择较大范围。集中流动性可提高资金利用率,但也要求LP更积极地管理流动性,以避免严重的无常损失。

动态流动性做市商(DLMM)

DLMM是某交易平台推出的AMM产品,属于V3的一种变体。它引入了Bin的概念,池子从基础价格开始,每隔一小段Bin step作为一个Bin存在。同一Bin内的交易享有零滑点,可增加交易量和成功率。

DLMM中,当前激活的Bin存在两种代币,其他Bin在两侧分布且仅存单个代币。当激活Bin中某种代币减少为0时,会自动切换到相邻的Bin,推动池子价格变化。

DLMM提供三种LP策略:Spot、Curve和Bid Ask。Spot适用于大多数池子;Curve适合波动小的稳定币对;Bid Ask则适合波动大的池子,但需要LP频繁调整仓位。

总结

AMM作为Web3金融的重要组成,通过独特机制推动去中心化金融发展。随着技术进步和生态完善,AMM有望在未来发挥更大作用,进一步改变传统金融格局。