VanEck提出创新金融工具"比特债券"应对美国再融资需求

VanEck数字资产研究部门近期提出了一项名为"比特债券"的创新金融工具概念，旨在应对美国政府即将面临的14万亿美元再融资需求。这一概念融合了传统美国国债与比特币敞口，为投资者提供潜在的通胀保护。

比特债券被设计为10年期证券，其中90%为传统美国国债敞口，10%为比特币敞口。投资者在债券到期时将获得国债部分的全额价值，以及比特币配置的价值。在到期收益率达到4.5%之前，投资者可获得比特币全部增值收益，超过这一阈值的收益则由政府和债券持有人共同分享。

这种结构旨在平衡投资者利益与美国财政部以具竞争力利率再融资的需求，同时为投资者提供对抗美元贬值和资产通胀的机会。

投资者的盈亏平衡点取决于债券的固定票面利率和比特币的复合年增长率(CAGR)。例如，对于4%票面利率的债券，比特币CAGR的盈亏平衡点为0%。而对于较低票面利率的债券，盈亏平衡门槛则更高。

从美国政府角度来看，比特债券的主要优势在于可能降低融资成本。即使在比特币略有升值或保持不变的情况下，政府也可能比发行传统4%固定利率债券节省利息支出。根据分析，政府的盈亏平衡利率约为2.6%。

然而，这种创新结构也存在一些潜在缺点。投资者需承担比特币的全部下行风险，而上行收益可能受限。此外，财政部可能需要发行额外债务来弥补用于购买比特币的资金。

尽管如此，比特债券作为一种新型金融工具，可能为美国政府提供比特币的不对称上行敞口，同时减少以美元计价的债务。这一创新概念的实际效果和可行性还有待进一步探讨和验证。