Tài sản tiền điện tử cơ sở hạ tầng đối mặt với thách thức và cơ hội
Môi trường thị trường hiện tại
Lĩnh vực hạ tầng tài sản tiền điện tử đang trải qua sự suy yếu thị trường đáng kể. Sau nhiều năm phát triển nhanh chóng, định giá các dự án hạ tầng đang thu hẹp lại, và thái độ của các nhà đầu tư trở nên thận trọng hơn. Điều này phản ánh sự trưởng thành ngày càng tăng của thị trường, khi mà chỉ dựa vào đổi mới công nghệ đã khó để đạt được định giá cao.
Rào cản đổi mới
Các dự án cơ sở hạ tầng hiện tại đang đối mặt với vấn đề đồng nhất hóa nghiêm trọng, hầu hết cung cấp các chức năng tương tự, thiếu sự khác biệt. Mặc dù công nghệ đã có tiến bộ, nhưng vẫn chưa xuất hiện các trường hợp sử dụng đột phá có thể hỗ trợ các loại ứng dụng hoàn toàn mới. Hệ sinh thái mã hóa khó có thể cung cấp đủ giá trị để thuyết phục các nền tảng Web2 trưởng thành chuyển sang blockchain. Ngoài việc loại bỏ tính phi tập trung, các nền tảng này gần như không có động lực để thay đổi hoàn toàn cách thức hoạt động hiện tại. Khoảng cách chấp nhận cơ bản này đã dẫn đến việc giao dịch và đầu cơ trở thành các ứng dụng chiếm ưu thế ở tầng cơ sở hạ tầng, hạn chế tiềm năng chuyển đổi của lĩnh vực này.
Xây dựng hạ tầng quá mức
Nhiều dự án cơ sở hạ tầng quá chú trọng vào đổi mới công nghệ tiên tiến, trong khi bỏ qua nhu cầu thực tế của các nhà phát triển. Họ thường theo đuổi quá mức các yếu tố ngoài tính năng cốt lõi, chẳng hạn như bảo vệ quyền riêng tư, giả định về sự tin cậy, khả năng xác minh và tính minh bạch. Lộ trình công nghệ quá mức này đã bỏ qua khả năng chấp nhận thị trường ngắn hạn và ứng dụng thực tế, không chỉ làm tăng độ khó trong việc thúc đẩy ban đầu, mà còn dẫn đến việc các dự án khó thu thập phản hồi và xác minh hiệu quả từ người dùng.
Sự gia tăng các dự án cơ sở hạ tầng đã tạo ra một tình huống mâu thuẫn - quá nhiều nền tảng cạnh tranh cho quá ít ứng dụng hấp dẫn. Sự mất cân bằng này dẫn đến một lượng lớn các "chuỗi ma" có tỷ lệ sử dụng cực thấp và hầu như không có thu nhập, tạo ra một mô hình kinh tế không bền vững, chủ yếu dựa vào sự gia tăng giá trị token thay vì tính hữu dụng thực tế.
Ví dụ, mặc dù công nghệ ZKVM khá tiên tiến, nhưng tính khả thi mà nó cung cấp ở giai đoạn hiện tại không thể giải quyết hiệu quả các thách thức thực tế mà blockchain đang đối mặt, cũng như không thể thúc đẩy sự tích hợp nhiều ứng dụng Web2 với công nghệ blockchain. Do đó, công nghệ ZKVM hiện tại chủ yếu thể hiện như một sản phẩm hạ tầng lý tưởng hơn là thực dụng.
So với trước đây, điện toán đám mây đã phản hồi trực tiếp nhu cầu đã được thị trường xác nhận, đó là cách quản lý hiệu quả các tài nguyên máy chủ với các cấu hình, thời gian và địa điểm khác nhau. Nhu cầu này đã có nền tảng thị trường khá trưởng thành, trong khi nền tảng điện toán đám mây thông qua tài nguyên máy chủ, quản lý cơ sở dữ liệu và dịch vụ lưu trữ được mô-đun hóa, giao diện hóa, đã trực tiếp đáp ứng được yêu cầu thực tế của các nhà phát triển về triển khai nhanh chóng, mở rộng linh hoạt và tối ưu hóa chi phí. Chính vì đã giải quyết thực sự những điểm đau của doanh nghiệp và nhà phát triển, công nghệ điện toán đám mây đã nhanh chóng được thị trường công nhận và cuối cùng phát triển thành cơ sở hạ tầng quan trọng hỗ trợ nền kinh tế internet.
Phản hồi vòng lặp bị đứt
Hệ sinh thái mã hóa khỏe mạnh cần một vòng phản hồi hiệu quả giữa các nhà phát triển ứng dụng và các nhà xây dựng cơ sở hạ tầng. Hiện tại, vòng này đã bị đứt - các nhà phát triển ứng dụng bị hạn chế bởi cơ sở hạ tầng, trong khi các nhóm cơ sở hạ tầng thiếu tín hiệu rõ ràng để hiểu những tính năng nào có thể thúc đẩy việc sử dụng thực tế. Khôi phục cơ chế phản hồi này là rất quan trọng cho sự phát triển bền vững. Mặc dù phải đối mặt với những thách thức này, việc phát triển cơ sở hạ tầng vẫn mang lại lợi nhuận cao, trong số 50 tài sản tiền điện tử hàng đầu theo vốn hóa thị trường có 35 tài sản duy trì lớp cơ sở hạ tầng riêng của mình. Tuy nhiên, tiêu chuẩn thành công đã tăng lên đáng kể - các dự án cơ sở hạ tầng mới phải đồng thời thể hiện các trường hợp sử dụng cụ thể, sự hấp dẫn của một lượng người dùng lớn và một câu chuyện hấp dẫn để đạt được định giá có ý nghĩa.
Solayer: Tái ký quỹ dựa trên hệ sinh thái Solana, SVM siêu tốc
Ngắn gọn: Mạng sinh ZK chứng minh và ZKVM
Cơ sở hạ tầng mới nổi
Walrus: Giải pháp lưu trữ Blob
Aethir: Mạng tính toán GPU
Double Zero: Cơ sở hạ tầng mạng quang học vật lý phi tập trung
Eigenlayer: Cung cấp tính bảo mật của Ethereum cho giao thức mới
Nhân loại: Nền tảng giao thức danh tính kỹ thuật số
Cầu nối giữa Web2 và Web3
Ondo: RWA Layer2
Plume: RWAFi chuỗi khối
Câu chuyện: Nền tảng lập trình IP được điều khiển bởi trí tuệ nhân tạo
Quan sát và phân tích cốt lõi
Thị trường trưởng thành và định giá được tái tạo
Đặc điểm nổi bật nhất của thị trường hiện tại là sự chuyển biến trong logic định giá. Mô hình trước đây chỉ phụ thuộc vào câu chuyện công nghệ và FDV cao để thu hút đầu tư đang đối mặt với thách thức nghiêm trọng.
Nhiều dự án có đặc điểm FDV cao, vốn hóa lưu thông thấp và khối lượng giao dịch thấp. Điều này báo hiệu rằng việc mở khóa một lượng lớn mã thông báo trong tương lai sẽ tạo ra áp lực bán liên tục, ngay cả khi dự án có tiến bộ về công nghệ, giá cũng có thể giảm do sự pha loãng mã thông báo, từ đó xói mòn niềm tin của người dùng và tạo ra vòng phản hồi tiêu cực. Điều này cho thấy, một mô hình kinh tế mã thông báo lành mạnh và bền vững là rất quan trọng đối với sức khỏe lâu dài của cơ sở hạ tầng, tầm quan trọng của nó không kém gì công nghệ bản thân.
Ngay cả những dự án thành công, giá trị của chúng dường như cũng đối mặt với một giới hạn vô hình khoảng 10 tỷ USD. Điều này có nghĩa là để các nhà đầu tư có được lợi nhuận vượt trội, họ cần tham gia từ rất sớm, điều này nhấn mạnh tầm quan trọng của thời điểm và sự đánh giá sớm. Thị trường không còn dễ dàng trả tiền cho tiềm năng thuần túy, mà yêu cầu một bằng chứng giá trị rõ ràng hơn.
Không phải tất cả các dự án mở ra câu chuyện mới đều có thể đạt được mức định giá cao nhất. Ví dụ, mặc dù Double Zero, Story, Eigenlayer là những người tiên phong trong lĩnh vực của họ, nhưng nhiều dự án tiếp theo đã đạt được mức định giá tương đương hoặc thậm chí cao hơn thông qua khả năng thực thi mạnh mẽ hơn, thời điểm thị trường tốt hơn hoặc giải pháp tối ưu hơn. Điều này cho thấy trong một thị trường ngày càng đông đúc, chất lượng thực thi cao, chiến lược thị trường hiệu quả và sự nắm bắt thời điểm ngày càng trở nên quan trọng.
Chủ nghĩa hiện thực công nghệ lên ngôi
Hướng phát triển công nghệ của cơ sở hạ tầng thể hiện rõ xu hướng thực dụng, thị trường ưa chuộng những giải pháp có thể giải quyết vấn đề thực tế, tối ưu hóa các mô hình hiện có hoặc kết nối hiệu quả với thế giới thực.
Mặc dù thị trường đang tìm kiếm sự đổi mới đột phá, nhưng nhu cầu tối ưu hóa hiệu suất blockchain cốt lõi vẫn rất mạnh mẽ. Các dự án như Monad, Movement, Berachain và Solayer đã đạt được định giá đáng kể bằng cách nâng cao hiệu suất của các máy ảo hiện có (EVM, MoveVM, SVM), thay vì giới thiệu một khuôn mẫu mới. Điều này cho thấy trước khi tìm ra ứng dụng giết người thế hệ tiếp theo, việc cải thiện tốc độ, chi phí và hiệu quả vẫn là điểm giá trị cốt lõi của cơ sở hạ tầng. Tối ưu hóa lớp mạng và tăng cường bảo mật cũng thuộc loại này.
Các dự án kết nối với ứng dụng thực tế và tài sản thể hiện sức hấp dẫn thị trường mạnh mẽ. Các dự án tập trung vào RWA và chú trọng đến khả năng lập trình IP đều nhận được định giá cao. Chúng ứng dụng công nghệ blockchain vào các khái niệm Web2 đã được xác minh, và tiêm thêm khả năng lập trình, tính thanh khoản toàn cầu và những khả năng tài chính mới, giảm bớt rào cản hiểu biết cho người dùng, mở rộng các trường hợp ứng dụng.
Từ góc độ trường hợp sử dụng, tài chính ( DeFi, RWA ) và trí tuệ nhân tạo ( AI ) là hai lĩnh vực hiện đang được thị trường công nhận nhiều nhất, có thể hỗ trợ hạ tầng có giá trị cao. Điều này cho thấy, hạ tầng có thể cung cấp hỗ trợ cơ sở cho hai lĩnh vực tiềm năng cao này sẽ dễ dàng thu hút được sự quan tâm của vốn và thị trường.
Trong khi đó, một số câu chuyện cơ sở hạ tầng từng được kỳ vọng cao, như chuỗi game thuần túy, Rollup-as-a-Service (RaaS), lớp xác thực chuyên dụng, chuỗi đa VM, chuỗi Agent, một phần DePIN và Desci, vẫn chưa xuất hiện những dự án dẫn đầu với quy mô một tỷ đô la trong chu kỳ này. Điều này có thể phản ánh rằng những lĩnh vực này hoặc là chưa đủ độ chín công nghệ, hoặc vẫn chưa tìm được nhu cầu thị trường rõ ràng, quy mô lớn và mô hình kinh doanh bền vững.
Hợp tác sinh thái và kể chuyện chính xác
Ngoài công nghệ và định vị thị trường, việc xây dựng hệ sinh thái mạnh mẽ và thực hiện giao tiếp thị trường hiệu quả đã trở thành những đòn bẩy quan trọng cho sự thành công của các dự án cơ sở hạ tầng.
Hầu hết các dự án có giá trị vượt quá 1 tỷ đô la đều cam kết xây dựng hoặc tích hợp một hệ sinh thái chuyên dụng. Dù là L1/L2 thu hút các nhà phát triển xây dựng ứng dụng hay cung cấp bảo mật chia sẻ cho các giao thức khác, điều này đều thể hiện tầm quan trọng của hiệu ứng mạng. Một hệ sinh thái có nhiều dự án có thể kết hợp có khả năng tạo ra giá trị vượt xa các giải pháp đơn lẻ, hình thành chu trình tích cực, thu hút nhiều người dùng, nhà phát triển và vốn hơn.
Cơ sở hạ tầng cần phải hướng tới hai nhóm đối tượng cốt lõi là người dùng cuối và nhà phát triển, và nhu cầu cũng như điểm quan tâm của họ hoàn toàn khác nhau. Đối với người dùng cuối, cần phải chuyển đổi công nghệ phức tạp thành những câu chuyện "trải nghiệm" trực quan, nhấn mạnh lợi ích trực tiếp mà công nghệ mang lại. Đối với nhà phát triển, cần phải giải thích sâu về "khả năng" của công nghệ, cung cấp thông tin chuyên môn và chính xác để họ có thể đánh giá. Các dự án thành công thường có thể điều chỉnh chiến lược giao tiếp theo đối tượng khác nhau, truyền đạt giá trị một cách hiệu quả.
Cơ hội đầu tư trong tương lai
Nhắm đến thị trường Web2 chưa được phục vụ
Cơ hội hạ tầng triển vọng nhất sẽ nhắm đến các giải pháp blockchain chưa phục vụ đầy đủ cho thị trường Web2 lớn. Những dự án này có thể tạo ra các thị trường toàn cầu dễ tiếp cận, đồng thời giới thiệu các cơ chế tài chính cải tiến.
Tạo loại cơ sở hạ tầng mới
So với việc cải thiện dần dần cơ sở hạ tầng hiện có, các loại cơ sở hạ tầng hoàn toàn mới sẽ tạo ra giá trị đáng kể, chẳng hạn như:
Hệ thống hạ tầng dựa trên ý định: cho phép người dùng diễn đạt kết quả mong muốn thay vì giao dịch cụ thể, tự động xử lý tối ưu hóa thực hiện.
Thêm tính năng riêng tư cho mỗi chuỗi khối, cơ sở hạ tầng HTTPS của Web3
đáp ứng nhu cầu của người dùng, cơ sở hạ tầng thu nhập ổn định
Khi ngành công nghiệp blockchain ngày càng trưởng thành, giá trị lâu dài của cơ sở hạ tầng đang dần trở lại với chức năng cốt lõi của nó: đáp ứng nhu cầu thực sự của người dùng và tạo ra doanh thu bền vững. Cơn sốt thị trường đầu tiên có thể dựa trên kỳ vọng và câu chuyện công nghệ, nhưng cuối cùng, cơ sở hạ tầng không thể phục vụ hiệu quả cho người dùng và xây dựng mô hình kinh tế vững chắc sẽ khó duy trì.
Dòng doanh thu liên tục là máu cho sự vận hành khỏe mạnh của dự án, nó không chỉ cần chi trả cho chi phí vận hành cao mà còn nên cung cấp lợi tức thực cho các bên tham gia hệ sinh thái, chẳng hạn như để mua lại coin, khuyến khích các bên tham gia, v.v. Hiện tại, một số L2 hàng đầu đã đạt được doanh thu giao thức đáng kể. Tuy nhiên, do sự thay đổi sở thích của các nhà đầu tư trong chu kỳ này, giá token của chúng vẫn ở mức tương đối thấp, phản ánh sự không khớp giữa doanh thu và định giá. Hiện tại, FDV của các Layer2 hàng đầu là gấp 500 lần doanh thu giao thức hàng năm. Họ đang cố gắng khắc phục sự không khớp này thông qua các biện pháp như mua lại coin.
Hạ tầng thiếu sự hỗ trợ về thu nhập, phụ thuộc nhiều vào việc bán token để duy trì hoạt động của đội ngũ. Chiến lược này khó có thể chống chọi lại sự biến động của chu kỳ thị trường. Thu nhập ổn định là bằng chứng trực tiếp cho thấy thị trường giải quyết các vấn đề thực tế và cung cấp dịch vụ hiệu quả. Đối với các nhà phát triển, hạ tầng có thể đạt được hiệu suất gấp trăm lần cho các trường hợp sử dụng phức tạp đã được áp dụng rộng rãi, hoặc thực hiện những chức năng trước đây không thể thực hiện; trong khi đó, đối với người dùng cuối, nó mang lại trải nghiệm mượt mà hơn, chi phí sử dụng thấp hơn và các tính năng phong phú hơn.
Ứng dụng Web2 tích hợp chủ động blockchain
Việc tạo ra các ứng dụng cách mạng từ đầu cần rất nhiều thời gian và nguồn lực. Một phương pháp hiệu quả hơn là bắt chước cuộc cách mạng AI gần đây: tích hợp trực tiếp các chức năng blockchain vào các ứng dụng Web2 hiện có. Tốc độ áp dụng AI đáng kinh ngạc chủ yếu không phải do các ứng dụng AI độc lập điều khiển, mà là do hàng ngàn nền tảng đã có tích hợp các chức năng AI vào trải nghiệm người dùng hiện tại.
Do đó, cơ sở hạ tầng blockchain phải ưu tiên các phương pháp tích hợp liền mạch, cho phép các ứng dụng Web2 dần dần thực hiện các chức năng blockchain mà không làm gián đoạn trải nghiệm người dùng cốt lõi của họ. Cơ sở hạ tầng thành công nhất sẽ cho phép các ứng dụng quen thuộc cung cấp quyền sở hữu, giao dịch và các chức năng tài chính, mà không yêu cầu người dùng hiểu các khái niệm blockchain phức tạp hoặc điều hướng giao diện hoàn toàn mới.
Các động lực tài chính có thể thúc đẩy làn sóng tích hợp này. Cũng như các tính năng AI giúp các công ty Web2 tạo ra các cấp độ cao hơn và các dòng doanh thu mới, việc tích hợp blockchain có thể mở khóa các mô hình kiếm tiền mới thông qua việc mã hóa, sở hữu một phần và tiền bản quyền có thể lập trình. Cơ sở hạ tầng giúp dễ dàng tiếp cận những lợi ích này trong khi tối thiểu hóa độ phức tạp về công nghệ sẽ thúc đẩy giai đoạn tiếp theo của việc áp dụng blockchain trong các ứng dụng chính thống.
mã hóa cơ sở hạ tầng dự án đối mặt với thách thức Đổi mới và thực dụng trở thành chìa khóa cho tương lai
Tài sản tiền điện tử cơ sở hạ tầng đối mặt với thách thức và cơ hội
Môi trường thị trường hiện tại
Lĩnh vực hạ tầng tài sản tiền điện tử đang trải qua sự suy yếu thị trường đáng kể. Sau nhiều năm phát triển nhanh chóng, định giá các dự án hạ tầng đang thu hẹp lại, và thái độ của các nhà đầu tư trở nên thận trọng hơn. Điều này phản ánh sự trưởng thành ngày càng tăng của thị trường, khi mà chỉ dựa vào đổi mới công nghệ đã khó để đạt được định giá cao.
Rào cản đổi mới
Các dự án cơ sở hạ tầng hiện tại đang đối mặt với vấn đề đồng nhất hóa nghiêm trọng, hầu hết cung cấp các chức năng tương tự, thiếu sự khác biệt. Mặc dù công nghệ đã có tiến bộ, nhưng vẫn chưa xuất hiện các trường hợp sử dụng đột phá có thể hỗ trợ các loại ứng dụng hoàn toàn mới. Hệ sinh thái mã hóa khó có thể cung cấp đủ giá trị để thuyết phục các nền tảng Web2 trưởng thành chuyển sang blockchain. Ngoài việc loại bỏ tính phi tập trung, các nền tảng này gần như không có động lực để thay đổi hoàn toàn cách thức hoạt động hiện tại. Khoảng cách chấp nhận cơ bản này đã dẫn đến việc giao dịch và đầu cơ trở thành các ứng dụng chiếm ưu thế ở tầng cơ sở hạ tầng, hạn chế tiềm năng chuyển đổi của lĩnh vực này.
Xây dựng hạ tầng quá mức
Nhiều dự án cơ sở hạ tầng quá chú trọng vào đổi mới công nghệ tiên tiến, trong khi bỏ qua nhu cầu thực tế của các nhà phát triển. Họ thường theo đuổi quá mức các yếu tố ngoài tính năng cốt lõi, chẳng hạn như bảo vệ quyền riêng tư, giả định về sự tin cậy, khả năng xác minh và tính minh bạch. Lộ trình công nghệ quá mức này đã bỏ qua khả năng chấp nhận thị trường ngắn hạn và ứng dụng thực tế, không chỉ làm tăng độ khó trong việc thúc đẩy ban đầu, mà còn dẫn đến việc các dự án khó thu thập phản hồi và xác minh hiệu quả từ người dùng.
Sự gia tăng các dự án cơ sở hạ tầng đã tạo ra một tình huống mâu thuẫn - quá nhiều nền tảng cạnh tranh cho quá ít ứng dụng hấp dẫn. Sự mất cân bằng này dẫn đến một lượng lớn các "chuỗi ma" có tỷ lệ sử dụng cực thấp và hầu như không có thu nhập, tạo ra một mô hình kinh tế không bền vững, chủ yếu dựa vào sự gia tăng giá trị token thay vì tính hữu dụng thực tế.
Ví dụ, mặc dù công nghệ ZKVM khá tiên tiến, nhưng tính khả thi mà nó cung cấp ở giai đoạn hiện tại không thể giải quyết hiệu quả các thách thức thực tế mà blockchain đang đối mặt, cũng như không thể thúc đẩy sự tích hợp nhiều ứng dụng Web2 với công nghệ blockchain. Do đó, công nghệ ZKVM hiện tại chủ yếu thể hiện như một sản phẩm hạ tầng lý tưởng hơn là thực dụng.
So với trước đây, điện toán đám mây đã phản hồi trực tiếp nhu cầu đã được thị trường xác nhận, đó là cách quản lý hiệu quả các tài nguyên máy chủ với các cấu hình, thời gian và địa điểm khác nhau. Nhu cầu này đã có nền tảng thị trường khá trưởng thành, trong khi nền tảng điện toán đám mây thông qua tài nguyên máy chủ, quản lý cơ sở dữ liệu và dịch vụ lưu trữ được mô-đun hóa, giao diện hóa, đã trực tiếp đáp ứng được yêu cầu thực tế của các nhà phát triển về triển khai nhanh chóng, mở rộng linh hoạt và tối ưu hóa chi phí. Chính vì đã giải quyết thực sự những điểm đau của doanh nghiệp và nhà phát triển, công nghệ điện toán đám mây đã nhanh chóng được thị trường công nhận và cuối cùng phát triển thành cơ sở hạ tầng quan trọng hỗ trợ nền kinh tế internet.
Phản hồi vòng lặp bị đứt
Hệ sinh thái mã hóa khỏe mạnh cần một vòng phản hồi hiệu quả giữa các nhà phát triển ứng dụng và các nhà xây dựng cơ sở hạ tầng. Hiện tại, vòng này đã bị đứt - các nhà phát triển ứng dụng bị hạn chế bởi cơ sở hạ tầng, trong khi các nhóm cơ sở hạ tầng thiếu tín hiệu rõ ràng để hiểu những tính năng nào có thể thúc đẩy việc sử dụng thực tế. Khôi phục cơ chế phản hồi này là rất quan trọng cho sự phát triển bền vững. Mặc dù phải đối mặt với những thách thức này, việc phát triển cơ sở hạ tầng vẫn mang lại lợi nhuận cao, trong số 50 tài sản tiền điện tử hàng đầu theo vốn hóa thị trường có 35 tài sản duy trì lớp cơ sở hạ tầng riêng của mình. Tuy nhiên, tiêu chuẩn thành công đã tăng lên đáng kể - các dự án cơ sở hạ tầng mới phải đồng thời thể hiện các trường hợp sử dụng cụ thể, sự hấp dẫn của một lượng người dùng lớn và một câu chuyện hấp dẫn để đạt được định giá có ý nghĩa.
Dự án cơ sở hạ tầng thành công gần đây
Cơ sở hạ tầng blockchain
Cơ sở hạ tầng mới nổi
Cầu nối giữa Web2 và Web3
Quan sát và phân tích cốt lõi
Thị trường trưởng thành và định giá được tái tạo
Đặc điểm nổi bật nhất của thị trường hiện tại là sự chuyển biến trong logic định giá. Mô hình trước đây chỉ phụ thuộc vào câu chuyện công nghệ và FDV cao để thu hút đầu tư đang đối mặt với thách thức nghiêm trọng.
Nhiều dự án có đặc điểm FDV cao, vốn hóa lưu thông thấp và khối lượng giao dịch thấp. Điều này báo hiệu rằng việc mở khóa một lượng lớn mã thông báo trong tương lai sẽ tạo ra áp lực bán liên tục, ngay cả khi dự án có tiến bộ về công nghệ, giá cũng có thể giảm do sự pha loãng mã thông báo, từ đó xói mòn niềm tin của người dùng và tạo ra vòng phản hồi tiêu cực. Điều này cho thấy, một mô hình kinh tế mã thông báo lành mạnh và bền vững là rất quan trọng đối với sức khỏe lâu dài của cơ sở hạ tầng, tầm quan trọng của nó không kém gì công nghệ bản thân.
Ngay cả những dự án thành công, giá trị của chúng dường như cũng đối mặt với một giới hạn vô hình khoảng 10 tỷ USD. Điều này có nghĩa là để các nhà đầu tư có được lợi nhuận vượt trội, họ cần tham gia từ rất sớm, điều này nhấn mạnh tầm quan trọng của thời điểm và sự đánh giá sớm. Thị trường không còn dễ dàng trả tiền cho tiềm năng thuần túy, mà yêu cầu một bằng chứng giá trị rõ ràng hơn.
Không phải tất cả các dự án mở ra câu chuyện mới đều có thể đạt được mức định giá cao nhất. Ví dụ, mặc dù Double Zero, Story, Eigenlayer là những người tiên phong trong lĩnh vực của họ, nhưng nhiều dự án tiếp theo đã đạt được mức định giá tương đương hoặc thậm chí cao hơn thông qua khả năng thực thi mạnh mẽ hơn, thời điểm thị trường tốt hơn hoặc giải pháp tối ưu hơn. Điều này cho thấy trong một thị trường ngày càng đông đúc, chất lượng thực thi cao, chiến lược thị trường hiệu quả và sự nắm bắt thời điểm ngày càng trở nên quan trọng.
Chủ nghĩa hiện thực công nghệ lên ngôi
Hướng phát triển công nghệ của cơ sở hạ tầng thể hiện rõ xu hướng thực dụng, thị trường ưa chuộng những giải pháp có thể giải quyết vấn đề thực tế, tối ưu hóa các mô hình hiện có hoặc kết nối hiệu quả với thế giới thực.
Mặc dù thị trường đang tìm kiếm sự đổi mới đột phá, nhưng nhu cầu tối ưu hóa hiệu suất blockchain cốt lõi vẫn rất mạnh mẽ. Các dự án như Monad, Movement, Berachain và Solayer đã đạt được định giá đáng kể bằng cách nâng cao hiệu suất của các máy ảo hiện có (EVM, MoveVM, SVM), thay vì giới thiệu một khuôn mẫu mới. Điều này cho thấy trước khi tìm ra ứng dụng giết người thế hệ tiếp theo, việc cải thiện tốc độ, chi phí và hiệu quả vẫn là điểm giá trị cốt lõi của cơ sở hạ tầng. Tối ưu hóa lớp mạng và tăng cường bảo mật cũng thuộc loại này.
Các dự án kết nối với ứng dụng thực tế và tài sản thể hiện sức hấp dẫn thị trường mạnh mẽ. Các dự án tập trung vào RWA và chú trọng đến khả năng lập trình IP đều nhận được định giá cao. Chúng ứng dụng công nghệ blockchain vào các khái niệm Web2 đã được xác minh, và tiêm thêm khả năng lập trình, tính thanh khoản toàn cầu và những khả năng tài chính mới, giảm bớt rào cản hiểu biết cho người dùng, mở rộng các trường hợp ứng dụng.
Từ góc độ trường hợp sử dụng, tài chính ( DeFi, RWA ) và trí tuệ nhân tạo ( AI ) là hai lĩnh vực hiện đang được thị trường công nhận nhiều nhất, có thể hỗ trợ hạ tầng có giá trị cao. Điều này cho thấy, hạ tầng có thể cung cấp hỗ trợ cơ sở cho hai lĩnh vực tiềm năng cao này sẽ dễ dàng thu hút được sự quan tâm của vốn và thị trường.
Trong khi đó, một số câu chuyện cơ sở hạ tầng từng được kỳ vọng cao, như chuỗi game thuần túy, Rollup-as-a-Service (RaaS), lớp xác thực chuyên dụng, chuỗi đa VM, chuỗi Agent, một phần DePIN và Desci, vẫn chưa xuất hiện những dự án dẫn đầu với quy mô một tỷ đô la trong chu kỳ này. Điều này có thể phản ánh rằng những lĩnh vực này hoặc là chưa đủ độ chín công nghệ, hoặc vẫn chưa tìm được nhu cầu thị trường rõ ràng, quy mô lớn và mô hình kinh doanh bền vững.
Hợp tác sinh thái và kể chuyện chính xác
Ngoài công nghệ và định vị thị trường, việc xây dựng hệ sinh thái mạnh mẽ và thực hiện giao tiếp thị trường hiệu quả đã trở thành những đòn bẩy quan trọng cho sự thành công của các dự án cơ sở hạ tầng.
Hầu hết các dự án có giá trị vượt quá 1 tỷ đô la đều cam kết xây dựng hoặc tích hợp một hệ sinh thái chuyên dụng. Dù là L1/L2 thu hút các nhà phát triển xây dựng ứng dụng hay cung cấp bảo mật chia sẻ cho các giao thức khác, điều này đều thể hiện tầm quan trọng của hiệu ứng mạng. Một hệ sinh thái có nhiều dự án có thể kết hợp có khả năng tạo ra giá trị vượt xa các giải pháp đơn lẻ, hình thành chu trình tích cực, thu hút nhiều người dùng, nhà phát triển và vốn hơn.
Cơ sở hạ tầng cần phải hướng tới hai nhóm đối tượng cốt lõi là người dùng cuối và nhà phát triển, và nhu cầu cũng như điểm quan tâm của họ hoàn toàn khác nhau. Đối với người dùng cuối, cần phải chuyển đổi công nghệ phức tạp thành những câu chuyện "trải nghiệm" trực quan, nhấn mạnh lợi ích trực tiếp mà công nghệ mang lại. Đối với nhà phát triển, cần phải giải thích sâu về "khả năng" của công nghệ, cung cấp thông tin chuyên môn và chính xác để họ có thể đánh giá. Các dự án thành công thường có thể điều chỉnh chiến lược giao tiếp theo đối tượng khác nhau, truyền đạt giá trị một cách hiệu quả.
Cơ hội đầu tư trong tương lai
Nhắm đến thị trường Web2 chưa được phục vụ
Cơ hội hạ tầng triển vọng nhất sẽ nhắm đến các giải pháp blockchain chưa phục vụ đầy đủ cho thị trường Web2 lớn. Những dự án này có thể tạo ra các thị trường toàn cầu dễ tiếp cận, đồng thời giới thiệu các cơ chế tài chính cải tiến.
Tạo loại cơ sở hạ tầng mới
So với việc cải thiện dần dần cơ sở hạ tầng hiện có, các loại cơ sở hạ tầng hoàn toàn mới sẽ tạo ra giá trị đáng kể, chẳng hạn như:
đáp ứng nhu cầu của người dùng, cơ sở hạ tầng thu nhập ổn định
Khi ngành công nghiệp blockchain ngày càng trưởng thành, giá trị lâu dài của cơ sở hạ tầng đang dần trở lại với chức năng cốt lõi của nó: đáp ứng nhu cầu thực sự của người dùng và tạo ra doanh thu bền vững. Cơn sốt thị trường đầu tiên có thể dựa trên kỳ vọng và câu chuyện công nghệ, nhưng cuối cùng, cơ sở hạ tầng không thể phục vụ hiệu quả cho người dùng và xây dựng mô hình kinh tế vững chắc sẽ khó duy trì.
Dòng doanh thu liên tục là máu cho sự vận hành khỏe mạnh của dự án, nó không chỉ cần chi trả cho chi phí vận hành cao mà còn nên cung cấp lợi tức thực cho các bên tham gia hệ sinh thái, chẳng hạn như để mua lại coin, khuyến khích các bên tham gia, v.v. Hiện tại, một số L2 hàng đầu đã đạt được doanh thu giao thức đáng kể. Tuy nhiên, do sự thay đổi sở thích của các nhà đầu tư trong chu kỳ này, giá token của chúng vẫn ở mức tương đối thấp, phản ánh sự không khớp giữa doanh thu và định giá. Hiện tại, FDV của các Layer2 hàng đầu là gấp 500 lần doanh thu giao thức hàng năm. Họ đang cố gắng khắc phục sự không khớp này thông qua các biện pháp như mua lại coin.
Hạ tầng thiếu sự hỗ trợ về thu nhập, phụ thuộc nhiều vào việc bán token để duy trì hoạt động của đội ngũ. Chiến lược này khó có thể chống chọi lại sự biến động của chu kỳ thị trường. Thu nhập ổn định là bằng chứng trực tiếp cho thấy thị trường giải quyết các vấn đề thực tế và cung cấp dịch vụ hiệu quả. Đối với các nhà phát triển, hạ tầng có thể đạt được hiệu suất gấp trăm lần cho các trường hợp sử dụng phức tạp đã được áp dụng rộng rãi, hoặc thực hiện những chức năng trước đây không thể thực hiện; trong khi đó, đối với người dùng cuối, nó mang lại trải nghiệm mượt mà hơn, chi phí sử dụng thấp hơn và các tính năng phong phú hơn.
Ứng dụng Web2 tích hợp chủ động blockchain
Việc tạo ra các ứng dụng cách mạng từ đầu cần rất nhiều thời gian và nguồn lực. Một phương pháp hiệu quả hơn là bắt chước cuộc cách mạng AI gần đây: tích hợp trực tiếp các chức năng blockchain vào các ứng dụng Web2 hiện có. Tốc độ áp dụng AI đáng kinh ngạc chủ yếu không phải do các ứng dụng AI độc lập điều khiển, mà là do hàng ngàn nền tảng đã có tích hợp các chức năng AI vào trải nghiệm người dùng hiện tại.
Do đó, cơ sở hạ tầng blockchain phải ưu tiên các phương pháp tích hợp liền mạch, cho phép các ứng dụng Web2 dần dần thực hiện các chức năng blockchain mà không làm gián đoạn trải nghiệm người dùng cốt lõi của họ. Cơ sở hạ tầng thành công nhất sẽ cho phép các ứng dụng quen thuộc cung cấp quyền sở hữu, giao dịch và các chức năng tài chính, mà không yêu cầu người dùng hiểu các khái niệm blockchain phức tạp hoặc điều hướng giao diện hoàn toàn mới.
Các động lực tài chính có thể thúc đẩy làn sóng tích hợp này. Cũng như các tính năng AI giúp các công ty Web2 tạo ra các cấp độ cao hơn và các dòng doanh thu mới, việc tích hợp blockchain có thể mở khóa các mô hình kiếm tiền mới thông qua việc mã hóa, sở hữu một phần và tiền bản quyền có thể lập trình. Cơ sở hạ tầng giúp dễ dàng tiếp cận những lợi ích này trong khi tối thiểu hóa độ phức tạp về công nghệ sẽ thúc đẩy giai đoạn tiếp theo của việc áp dụng blockchain trong các ứng dụng chính thống.
![Từ kể mệt