Biến động vĩ mô gia tăng BTC kiên cường vượt qua 100,000 phòng thủ là chính theo dõi mức hỗ trợ

Biến động vĩ mô gia tăng, thị trường dao động, sự nhiệt tình của nguồn vốn khó che giấu rủi ro cấu trúc

• Môi trường vĩ mô ấm lên: Việc hạ cấp tín nhiệm, chính sách thuế quan và giảm thuế đã gây ra Biến động trên thị trường, tâm lý tìm nơi trú ẩn tăng cao, vàng tăng mạnh.
• Tình hình tài chính khả quan: Dòng tiền vào stablecoin và ETF, lực mua mới mạnh mẽ, nhưng tâm lý tránh rủi ro trên thị trường tăng lên, cần theo dõi sự bền vững.
• Giá cả và cơ bản lệch nhau: BTC tăng, vốn, chênh lệch bên ngoài, ETF đồng thời nóng lên, rủi ro điều chỉnh gia tăng
• Gợi ý chiến lược đầu tư: Chủ yếu là phòng thủ, chú ý đến mức hỗ trợ 10,3 triệu USD của BTC và sự thay đổi của các chỉ số liên quan, chú ý đến xu hướng tỷ giá ETH/BTC, SOL/BTC.

Một. Kinh tế vĩ mô và môi trường thị trường

Việc hạ bậc tín dụng, chính sách thuế quan và giảm thuế đã thúc đẩy lợi suất trái phiếu Mỹ, gây ra Biến động trên thị trường chứng khoán và thị trường tiền điện tử.

Thị trường chứng khoán Mỹ có thể đối mặt với sự điều chỉnh, lĩnh vực công nghệ chịu áp lực, trong khi lĩnh vực tài chính và quốc phòng tương đối chống lại sự giảm giá; tiền điện tử có thể giảm xuống mức hỗ trợ, cần chú ý đến tín hiệu chính sách tiền tệ của ngân hàng trung ương.

Kích thích tài khóa và giảm lãi suất có lợi cho thị trường chứng khoán và tiền điện tử, nhưng cần cảnh giác với việc thâm hụt ngân sách mở rộng và rủi ro về vị thế của đồng đô la.

Nếu chính sách tiền tệ chuyển sang nới lỏng và quyền lực của đồng đô la Mỹ vẫn vững mạnh, thị trường sẽ tiếp tục tăng; nếu không, cần tăng cường phân bổ tài sản phi đô la.

Chiến lược: Tăng cường nắm giữ tài sản tiền điện tử chủ đạo, điều chỉnh linh hoạt phân bổ tài sản toàn cầu.

Hai, phân tích dòng tiền và cấu trúc thị trường tiền điện tử chính

Dòng tiền bên ngoài

• Quỹ ETF: Tuần này, dòng vốn ròng đã tăng 2,8 tỷ USD, quy mô dòng vốn vào tăng đáng kể.
• Stablecoin: Tuần này phát hành thêm 2,3 tỷ USD, trung bình mỗi ngày phát hành 321 triệu USD, ở mức cao.

Chỉ số tâm lý thị trường

• Giá chênh lệch ngoài thị trường: Giá chênh lệch của stablecoin tiếp tục tăng.

Bitcoin (BTC)

• **Kỹ thuật: **Thị trường đang trong khoảng dao động đi lên
• Phân bố chip trên chuỗi: Chip trên 10.3 nghìn đô la được tăng cường

Ethereum (ETH)

Xu hướng yếu hơn BTC, tỷ lệ ETH/BTC duy trì dao động, vốn tiếp tục chảy trở lại chủ yếu vào BTC.

Biến động trên chuỗi: Số lượng địa chỉ hoạt động tăng lên, có thể báo hiệu việc hoàn thành giai đoạn tạo đáy.

Tổng quan kinh tế vĩ mô

Tác động của việc hạ xếp hạng tín dụng đến thị trường

Bối cảnh：

Vào ngày 16 tháng 5 năm 2025, một tổ chức xếp hạng đã hạ cấp tín nhiệm của Mỹ xuống một bậc từ mức cao nhất, với lý do là quy mô nợ gia tăng (36 nghìn tỷ USD, chiếm 122% GDP) và chi phí lãi suất cao (chiếm 3% GDP). Đây là lần thứ ba Mỹ mất tín nhiệm cao nhất từ ba tổ chức xếp hạng lớn sau năm 2011 và 2023. Việc hạ cấp kết hợp với các chính sách thuế quan và giảm thuế (dự kiến sẽ tăng thâm hụt thêm 3,3 nghìn tỷ USD) sẽ làm gia tăng Biến động thị trường trái phiếu Mỹ trong thời gian ngắn.

**Lịch sử: **

• Năm 2011: Tâm lý tìm kiếm an toàn đã đẩy nhu cầu trái phiếu Mỹ lên cao, lãi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm giảm xuống 1,7%.
• Năm 2023: Việc phát hành trái phiếu tăng lên dẫn đến áp lực bán tháo, lợi suất tăng lên 4.9%, sau đó dao động.
• Năm 2025: Tương tự như năm 2023, sự giảm bậc và bất định chính sách đã đẩy cao tỷ suất sinh lợi (tỷ suất 30 năm đã vượt 5%), áp lực bán ra ngắn hạn vẫn tiếp tục.

**Cung cấp mặt: **

• Áp lực đáo hạn thấp: Đỉnh điểm đáo hạn trái phiếu Mỹ trong tháng 5-6 chủ yếu là trái phiếu kho bạc ngắn hạn (chiếm 80%), tỷ suất lợi nhuận 4% thu hút người mua, rủi ro gia hạn nhỏ.
• Áp lực phát hành trái phiếu lớn: Chính sách mới sẽ mở rộng phát hành trái phiếu, đẩy cao cung, lợi suất có thể tiếp tục tăng.

**Mặt cầu: **

• Ngắn hạn: Việc ngân hàng trung ương cắt giảm lãi suất (tiết kiệm khoảng 90 tỷ USD lãi suất cho mỗi 25 điểm cơ bản) và ngừng thu hẹp bảng cân đối kế toán có thể thúc đẩy nhu cầu, giảm lợi suất.
• Dài hạn: Nhu cầu trái phiếu Mỹ phụ thuộc vào sự bá quyền của đồng đô la, cần duy trì vị thế quốc tế của đồng đô la để đảm bảo nhu cầu mua chắc chắn.

Tác động đến thị trường chứng khoán và tiền điện tử

Tác động ngắn hạn (đến tháng 7 năm 2025)

1. Thị trường chứng khoán

• Biến động thị trường gia tăng: Việc hạ cấp tín nhiệm làm gia tăng lo ngại về tính bền vững tài chính, cộng với sự không chắc chắn của chính sách thuế quan và dự luật giảm thuế, có thể dẫn đến sự gia tăng tâm lý tìm nơi trú ẩn. Việc nâng trần nợ dẫn đến việc cung cấp trái phiếu Mỹ tăng, đẩy lãi suất tăng cao (lãi suất trái phiếu 30 năm đã vượt 5%), làm tăng chi phí tài chính cho doanh nghiệp.
• Phân hóa ngành:

Các lĩnh vực chịu áp lực: Cổ phiếu công nghệ và cổ phiếu tăng trưởng định giá cao nhạy cảm với lãi suất, việc tăng lợi suất sẽ gây áp lực lên định giá (như các cổ phiếu công nghệ nổi tiếng, tỷ lệ P/E cao). Ngành hàng tiêu dùng và bán lẻ có thể chịu áp lực do thuế quan đẩy chi phí tăng cao.

Lĩnh vực hưởng lợi: Lĩnh vực tài chính (như ngân hàng, công ty bảo hiểm) hưởng lợi từ môi trường lãi suất cao, lĩnh vực quốc phòng và năng lượng có thể thể hiện mạnh mẽ do chính sách mới tăng chi tiêu.

• Tín hiệu chính sách tiền tệ: Nếu Ngân hàng Trung ương phát đi tín hiệu cắt giảm lãi suất hoặc ngừng thu hẹp bảng cân đối vào tháng 7, có thể giảm bớt áp lực thị trường và nâng đỡ thị trường chứng khoán, đặc biệt là cổ phiếu vốn hóa nhỏ.

Chiến lược:

• Giảm nắm giữ cổ phiếu công nghệ định giá cao, chú ý đến các lĩnh vực tài chính, quốc phòng và năng lượng.
• Theo dõi tín hiệu chính sách tiền tệ một cách linh hoạt, chuẩn bị nắm bắt cơ hội phục hồi dưới kỳ vọng giảm lãi suất.
• Cấu hình tài sản phòng ngừa (như ETF hàng tiêu dùng thiết yếu hoặc vàng) để phòng ngừa Biến động.

2. Tiền điện tử

• Áp lực lãi suất: Lợi suất trái phiếu Mỹ tăng lên làm giảm sức hấp dẫn của tài sản không sinh lời (như tiền điện tử), vốn có thể chảy vào trái phiếu kho bạc có lợi suất cao (4% lợi suất).
• Lợi ích tiềm năng: Nếu ngân hàng trung ương ám chỉ giảm lãi suất vào tháng 7, thị trường tiền điện tử có thể phục hồi sớm, vì kỳ vọng nới lỏng có lợi cho tài sản rủi ro. Các dự án tài chính phi tập trung (DeFi) có thể thu hút một phần vốn do nhu cầu phòng ngừa rủi ro.

Chiến lược：

• Nếu ngân hàng trung ương phát đi tín hiệu nới lỏng, có thể xem xét tăng cường nắm giữ các loại tiền điện tử chính (như BTC, ETH) hoặc token DeFi.

Tác động lâu dài (sau năm 2025)

1. Thị trường chứng khoán

• Chính sách tài chính được thúc đẩy: Việc cắt giảm thuế 3,8 nghìn tỷ USD và chi tiêu quốc phòng/biên giới 200 tỷ USD của chính sách mới sẽ kích thích tăng trưởng kinh tế, có lợi cho hiệu suất tổng thể của thị trường chứng khoán. Nếu doanh thu thuế (dự kiến 2,7 nghìn tỷ USD) có thể bù đắp hiệu quả cho thâm hụt ngân sách, lo ngại của thị trường về sự suy thoái tài chính sẽ giảm bớt, hỗ trợ sự tiếp tục của thị trường bò.
• Lãi suất và định giá: Ngân hàng trung ương giảm lãi suất (tiết kiệm 900 tỷ USD chi phí lãi suất cho mỗi 25 điểm cơ bản) có thể giảm chi phí tài chính của doanh nghiệp, thúc đẩy các lĩnh vực tăng trưởng cao (như công nghệ, năng lượng sạch). Nhưng nếu thâm hụt tiếp tục mở rộng và ngân hàng trung ương duy trì lãi suất cao, áp lực định giá sẽ hạn chế không gian tăng trưởng.
• Ảnh hưởng của quyền lực đồng đô la: Hiệu suất dài hạn của thị trường chứng khoán phụ thuộc vào vị thế quốc tế của đồng đô la. Nếu quyền lực đồng đô la được củng cố (thông qua việc xuất siêu tài khoản vãng lai, thu hồi tài khoản tài chính), dòng vốn nước ngoài sẽ hỗ trợ thị trường chứng khoán; nếu vị thế đồng đô la bị lung lay, dòng vốn ra có thể kéo thị trường xuống.

2. Tiền điện tử

• Chính sách nới lỏng có lợi: Nếu ngân hàng trung ương tiếp tục cắt giảm lãi suất và ngừng thu hẹp bảng cân đối, sự gia tăng thanh khoản sẽ thúc đẩy giá trị tiền điện tử tăng lên, tương tự như thị trường tăng trưởng năm 2020-2021 (Bitcoin từ 10.000 tăng lên 69.000 đô la). Trong dài hạn, Bitcoin có thể vượt qua 150.000 đô la.
• Quản lý và áp dụng: Chính phủ mới có thái độ thân thiện với tiền điện tử (chẳng hạn như ủng hộ dự trữ Bitcoin), có thể thúc đẩy việc áp dụng của các tổ chức, có lợi cho thị trường. Nhưng nếu tình hình tài chính xấu đi dẫn đến khủng hoảng niềm tin vào đồng đô la, tiền điện tử có thể trở thành tài sản trú ẩn thu hút dòng vốn.
• Yếu tố rủi ro: Nếu ngân hàng trung ương trì hoãn việc cắt giảm lãi suất hoặc quyền lực của đồng đô la bị thách thức, thị trường tiền điện tử có thể biến động gia tăng do sự giảm sút trong sự ưa thích rủi ro.

Chiến lược:

• Giữ lâu dài các loại tiền điện tử chính (như BTC, ETH), chú ý đến dữ liệu trên chuỗi (như địa chỉ hoạt động, khối lượng giao dịch) để đánh giá xu hướng.
• Đầu tư phân tán vào các dự án tiềm năng (như giải pháp Layer 2, Web3), tránh rủi ro từ tài sản đơn lẻ.
• Nếu vị thế của đồng đô la bị lung lay, tăng cường cấu trúc BTC như một biện pháp phòng ngừa.

Sự kiện và dữ liệu quan trọng trong tuần tới

• Ngày 29 tháng 5 Ngày tưởng niệm các quân nhân Mỹ
• Chỉ số tâm lý kinh tế khu vực Eurozone tháng 5 ngày 30 tháng 5
• Ngày 31 tháng 5, PMI ngành sản xuất Trung Quốc tháng 5
• Ngày 1 tháng 6, PMI sản xuất ISM tháng 5 của Mỹ
• Ngày 2 tháng 6, báo cáo việc làm phi nông nghiệp tháng 5 của Mỹ

Hai. Phân tích dữ liệu trên chuỗi

1.Dữ liệu thay đổi thị trường trung hạn và ngắn hạn ảnh hưởng đến thị trường trong tuần này

1.1 Tình hình dòng tiền của stablecoin

Tuần này (từ ngày 16 tháng 5 đến 26 tháng 5), tổng lượng stablecoin tăng nhẹ lên 2135.96 tỷ, lượng phát hành là 23.4 tỷ, có sự phục hồi rõ rệt so với giai đoạn trước, thời gian phục hồi chủ yếu đến từ nửa sau của tuần này. So với tổng lượng stablecoin (2135.96 tỷ), 23.4 tỷ khoảng 1.1% là sự gia tăng, thuộc về sự phục hồi tương đối rõ rệt. Đối với các loại tiền mã hóa có vốn hóa nhỏ, đây là một sự thay đổi biên tích cực. Việc phát hành có nghĩa là có nhiều "sức mua chuẩn bị tham gia thị trường tiền mã hóa" được tạo ra.

1.2 Tình hình dòng tiền ETF

Tuần này, BTC ETF đã ghi nhận dòng tiền lớn, với 2,8 tỷ USD được đổ vào, đây là một tín hiệu mạnh mẽ cho thấy các nhà đầu tư tổ chức đang quay trở lại với xu hướng tăng đối với BTC. Mặc dù tuần này thấp hơn một chút so với tuần 21 tháng 4 với 33.462 đồng, nhưng cao hơn nhiều so với vài tuần trước (đặc biệt là tuần trước với 5.849 đồng), cho thấy có nhu cầu mua thực sự, diễn biến giá cả phù hợp tốt với dòng tiền.

1.3 Phí chênh lệch ngoài sàn

Tuần này, chênh lệch giá ngoài thị trường của USDT và USDC đều tăng nhẹ, đã trở lại mức 100%, cho thấy nhu cầu về stablecoin trên thị trường đang tăng trở lại. Kết hợp với dữ liệu về stablecoin, không chỉ dữ liệu trên chuỗi có dấu hiệu lạc quan, mà dòng vốn ngoài thị trường cũng có xu hướng ấm lên nhẹ.

1.4 Mua sắm của tổ chức

Đợt tăng giá này (bắt đầu từ 4.14), một tổ chức đã mua 48045 BTC, tổng chi phí khoảng 45.469 triệu USD. Chúng ta có thể kết hợp dữ liệu stablecoin và dữ liệu ETF ở trên, có thể thấy rằng việc mua của các tổ chức này thực sự đã trở thành một kênh tài chính quan trọng cho đợt tăng giá này. Hơn nữa, tần suất mua kể từ mức cao tương đối của năm ngoái đã có sự tăng rõ rệt so với năm 23-24. Hiện tại, chi phí của tổ chức này đã tăng lên 69726 USD, gần với mức thấp của tháng 4. Từ góc độ phân tích, những tổ chức này đã trở thành một lực lượng quan trọng ảnh hưởng đến thị trường, cần tăng cường giám sát dữ liệu liên quan trong thời gian tới.

1.5 Số dư sàn giao dịch

Trong giai đoạn sau của quá trình tăng giá này, tức là khi giá ở mức 95000, thị trường xuất hiện tình trạng BTC và ETH liên tục bị rút khỏi sàn giao dịch, cho thấy các nhà đầu tư không muốn bán ra. Đặc biệt là ETH, sau khi tăng giá mạnh (đến 2500), có tiền nhanh chóng rút khỏi sàn giao dịch, thể hiện ý định "khóa vốn" mạnh mẽ, cho thấy các nhà đầu tư đang tích lũy lại lòng tin, thực sự cũng là lực lượng quan trọng hỗ trợ cho giai đoạn tăng giá sau này. Tuy nhiên, cần lưu ý rằng hiện tại, tốc độ giảm số dư đã có phần chậm lại, cần theo dõi sát sao xem tính thanh khoản của sàn giao dịch có tiếp tục bị siết chặt hay không.

2.Dữ liệu biến động trung hạn ảnh hưởng đến thị trường trong tuần này

**2.1 Tỷ lệ nắm giữ và địa chỉ nắm giữ