Quy định về tài sản kỹ thuật số ở Mỹ bước vào kỷ nguyên mới: Phân tích và tác động của dự luật CLARITY
Một, Tổng quan về pháp luật và nội dung cốt lõi
Năm 2025, Hạ viện Hoa Kỳ đã thông qua "Đạo luật về sự rõ ràng của thị trường tài sản kỹ thuật số" (viết tắt là "Đạo luật CLARITY") với số phiếu áp đảo, hiện tại đạo luật này đang được Thượng viện xem xét. Nếu cuối cùng được thông qua, sẽ đánh dấu một bước tiến quan trọng của Hoa Kỳ trong lĩnh vực quản lý tài sản kỹ thuật số.
Mục tiêu chính của Đạo luật CLARITY là thiết lập định nghĩa và quy định rõ ràng cho tài sản kỹ thuật số, đặc biệt là phân định phạm vi quản lý của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch (SEC) và Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC). Sau khi đạo luật được thông qua, CFTC sẽ chịu trách nhiệm giám sát các sàn giao dịch, hoạt động môi giới, nhà phân phối và các dự án đáp ứng tiêu chuẩn "chuỗi trưởng thành". SEC sẽ phụ trách các tài sản thuộc loại chứng khoán và tiền mã hóa có tính chất hợp đồng đầu tư. Đạo luật CLARITY cùng với Đạo luật GENIUS xây dựng một hệ thống quản lý toàn diện cho tài sản kỹ thuật số, trong đó đạo luật trước tập trung vào hạ tầng blockchain và phân loại thuộc tính tài sản, còn đạo luật sau tập trung vào quy định quản lý stablecoin.
|-------|------------|----------------------------------------|---------------------------------------------------------------|
| Phân loại | Cơ quan quản lý | Định nghĩa cốt lõi | Các yêu cầu quản lý chính |
| Danh mục hàng hóa | CFTC | Token gốc phi tập trung, không cần cấp phép, không có quyền tài chính (như BTC, ETH) | Được quản lý bởi CFTC trên các nền tảng giao dịch, nhà môi giới, và người giao dịch. Các dự án không cần đăng ký, nhưng phải đáp ứng tiêu chuẩn "chuỗi trưởng thành" và báo cáo chứng nhận cấu trúc |
| Chứng khoán | SEC | Tồn tại các token có tính chất hợp đồng đầu tư hoặc phụ thuộc vào nhà phát hành để thu lợi (như token ở giai đoạn SAFT) | Nhà phát hành và nền tảng phải tuân thủ Luật Chứng khoán, đăng ký là môi giới/ nền tảng giao dịch, công khai thông tin tài chính và huy động vốn, và chấp nhận sự kiểm tra của SEC |
| Thanh toán stablecoin | CFTC + SEC | Token gắn với tiền tệ pháp định, có dự trữ 1:1 và được sử dụng cho thanh toán (như USDC, USDT) | Quy định về tính thanh khoản chủ yếu do CFTC chịu trách nhiệm, SEC phụ trách chống gian lận; Ngoài ra, phải tuân thủ các yêu cầu về dự trữ, kiểm toán và KYC/AML theo "Đạo luật GENIUS" |
Nội dung cốt lõi bao gồm:
Xác định định nghĩa "tài sản kỹ thuật số"
Dự luật xác định các tài sản tiền điện tử gốc đã đạt được tính phi tập trung và hoạt động trên chuỗi khối công khai (như BTC, ETH) được phân loại là "hàng hóa số", do CFTC quản lý, khác với các tài sản chứng khoán được quản lý bởi SEC.
Cơ chế công nhận hệ thống blockchain trưởng thành
Giới thiệu tiêu chuẩn "chuỗi trưởng thành", cho phép các dự án cụ thể sau khi đạt được các điều kiện như phi tập trung, quản trị không kiểm soát, mã nguồn mở, có thể chuyển đổi token của mình từ "chứng khoán" sang "hàng hóa", do đó miễn trừ các yêu cầu nghiêm ngặt của luật chứng khoán. Giai đoạn phát hành ban đầu (như SAFT, ICO, IPO) vẫn áp dụng luật chứng khoán, nhưng sau khi dự án hoàn thành việc chuyển đổi phi tập trung, token của chúng có thể được phân loại lại thành tài sản kỹ thuật số và được CFTC quản lý.
Điều khoản miễn trừ tuân thủ dự án DeFi
Miễn trừ nghĩa vụ đăng ký đối với các giao thức DeFi không liên quan đến quản lý tài sản, không có cấu trúc trung gian tập trung, và làm rõ rằng các nhà phát triển front-end và các bên vận hành nút không chịu trách nhiệm trung gian tài chính, giảm bớt gánh nặng tuân thủ.
Công bố thông tin và hạn chế giao dịch nội gián
Các nền tảng điều hành thị trường giao dịch tài sản kỹ thuật số phải đăng ký với CFTC với tư cách là "sàn giao dịch tài sản kỹ thuật số", bao gồm cả môi giới giao dịch ngoài trời và nhà tạo lập thị trường. Những tổ chức này phải tuân thủ các yêu cầu quản lý liên bang nghiêm ngặt, chẳng hạn như vốn tối thiểu, quản lý rủi ro, ghi chép giao dịch, báo cáo quản lý, bảo vệ tài sản của khách hàng, v.v. Đồng thời, các công ty liên quan đến chứng khoán và tài sản kỹ thuật số phải đăng ký riêng với SEC và CFTC.
Sự hợp pháp hóa sự tham gia của các tổ chức truyền thống
Cung cấp cơ sở pháp lý cho việc lưu ký và giao dịch tài sản kỹ thuật số cho các tổ chức tài chính truyền thống như ngân hàng, công ty chứng khoán, thúc đẩy việc tiếp cận rộng rãi hơn của vốn truyền thống vào thị trường tài sản kỹ thuật số.
Hai, ảnh hưởng đến thị trường tiền mã hóa
1. Sự minh bạch về quy định của tài sản kỹ thuật số được nâng cao, tăng cường niềm tin của thị trường
Đạo luật CLARITY cung cấp một lộ trình tuân thủ rõ ràng cho ngành công nghiệp tiền điện tử, chấm dứt tình trạng hỗn loạn kéo dài "thay thế quản lý bằng thực thi". Các dự án và nền tảng giao dịch có thể hoạt động trong khuôn khổ pháp lý, nâng cao tính minh bạch của cơ sở hạ tầng thị trường cốt lõi, giúp ngăn chặn gian lận và lạm dụng, tăng cường niềm tin của người tiêu dùng. Điều này sẽ thu hút nhiều vốn từ các tổ chức vào thị trường, nâng cao tính thanh khoản và độ hoạt động. Đối với các tổ chức, có thể thực hiện tuân thủ để tránh rủi ro tương tự như vụ kiện trước đó của SEC. Đối với người tiêu dùng, đạo luật yêu cầu các tổ chức phát hành hàng hóa tiền điện tử phải công bố thông tin liên quan một cách bắt buộc và hạn chế giao dịch nội bộ, bảo vệ quyền lợi hợp pháp của người tiêu dùng, giảm thiểu rủi ro đầu tư.
2. Hệ thống quản lý tài sản kỹ thuật số ở Mỹ đang hướng tới "phi SEC hóa"
Trước đó, SEC đã ngầm thừa nhận hầu hết các loại tiền điện tử là chứng khoán, dẫn đến nhiều dự án rơi vào tranh chấp về quy định. Đạo luật CLARITY thông qua việc phân bổ có cấu trúc, xây dựng khung quy định mới cho hầu hết các tài sản hoàn toàn phi tập trung, cho phép chúng không còn phải tuân theo hệ thống quy định của SEC.
3. Sàn giao dịch truyền thống có thể nhận được giấy phép sàn giao dịch tài sản kỹ thuật số
Luật CLARITY cho phép các sàn giao dịch chứng khoán truyền thống nộp đơn xin giấy phép "sàn giao dịch tài sản kỹ thuật số", trong tương lai, Nasdaq, NYSE và các nền tảng giao dịch truyền thống khác có thể cung cấp dịch vụ giao dịch cổ phiếu và tài sản kỹ thuật số cùng lúc. Nhà đầu tư có thể thực hiện việc phân bổ tài sản truyền thống và tiền mã hóa một cách liền mạch trên cùng một nền tảng, giảm bớt rào cản cho người dùng, cung cấp một lối vào hợp pháp và đáng tin cậy cho nguồn vốn chính thống vào thị trường tiền mã hóa.
Ba, ảnh hưởng đến các dự án DeFi
1. Xác định cơ chế miễn trừ, bảo vệ nhà phát triển giao thức
Các dự án DeFi chỉ cần không tham gia vào các hoạt động trung gian, thì các nhà phát triển và điều hành của họ không cần phải đăng ký với SEC hoặc CFTC. Việc viết mã, vận hành nút hoặc cung cấp giao diện phía trước thường sẽ không được coi là nhà cung cấp dịch vụ tài chính.
Không quản lý ≠ Trung gian: Nếu thỏa thuận không quản lý tài sản của người dùng và không cung cấp dịch vụ tài chính truyền thống, thì các nhà phát triển, nhà vận hành nút và người bảo trì giao diện không được coi là trung gian tài chính và không cần phải chịu trách nhiệm về nghĩa vụ đăng ký hoặc giấy phép.
Mã nguồn và hoạt động không có rủi ro: Việc tự phát hành hợp đồng thông minh hoặc phần mềm ví không cấu thành chủ thể phát hành chứng khoán, hành vi của họ tương tự như phát hành công nghệ, không bị quản lý tài chính chi phối.
2. Giới thiệu quyền tự quản lý, bảo vệ quyền tài sản của người dùng DeFi
Điều 105 của dự luật và các điều khoản liên quan bảo vệ quyền tự quản lý tài sản kỹ thuật số của người dùng, xác nhận rằng người dùng có thể tự do thực hiện giao dịch P2P thông qua ví không được quản lý và hợp pháp sở hữu quyền kiểm soát tài chính. Điều này cung cấp sự bảo vệ pháp lý cho người dùng DeFi, giúp họ không lo ngại về hình phạt chính sách khi chọn tự quản lý.
Quản lý tài sản hợp pháp tự do: Người dùng có thể quản lý tài sản bằng ví phần cứng hoặc phần mềm, không cần phụ thuộc vào ngân hàng hoặc tổ chức tài chính thứ ba.
Quyền giao dịch tự chủ: Người dùng có thể tự mình khởi xướng chuyển khoản trên chuỗi, tham gia quản trị giao thức DeFi và khai thác thanh khoản, mà không cần đăng ký trung gian KYC.
Thiết lập quan niệm về quyền số chủ quyền của Mỹ: đưa "kiểm soát khóa riêng tức là kiểm soát tài sản" vào khuôn khổ lập pháp, đảm bảo rằng các hành vi trên chuỗi riêng không bị coi là bất hợp pháp hoặc cần có giấy phép.
3. Ảnh hưởng đến các dự án DeFi tiêu biểu
Phần lớn các giao thức của các dự án DeFi hoạt động theo cách phù hợp với định nghĩa về vai trò "không trung gian" trong Đạo luật CLARITY, sau khi đạo luật được thông qua, các dự án kỳ vọng sẽ nhận được sự rõ ràng về đăng ký và miễn trừ trung gian, trong thời gian ngắn sẽ có những lợi ích lớn về sự tuân thủ. Tuy nhiên, điều này không có nghĩa là DeFi đã hoàn toàn tuân thủ. Nhiều token chính thức được phát hành bởi các nền tảng vẫn còn tồn tại sự không chắc chắn về mặt pháp lý, việc chúng có được xem là chứng khoán hay không phụ thuộc vào việc có đặc điểm "hợp đồng đầu tư" hay không. Mặc dù Đạo luật CLARITY cung cấp sự rõ ràng về mặt quản lý ở cấp độ giao thức, nhưng vẫn chưa hoàn toàn giải quyết được vấn đề tuân thủ ở cấp độ token. Các dự án vẫn cần tiếp tục thúc đẩy tính minh bạch trong cấu trúc quản trị, củng cố cơ chế quản trị do cộng đồng dẫn dắt, dần dần phân tán quyền kiểm soát, nhằm nâng cao tính tuân thủ của token và xây dựng một bức tường pháp lý vững chắc hơn.
|----------|-------------|------------------------------------------------------|
| Dự án | Chủ thể vận hành giao thức | Hướng tuân thủ |
|某DEX |Giao diện phía trước + Hợp đồng trên chuỗi |Giao diện phía trước không lưu trữ tài sản, mô hình AMM trên chuỗi đáp ứng điều kiện "không trung gian", không cần đăng ký với SEC hoặc CFTC.|
| Một nền tảng cho vay | Hợp đồng thông minh cho vay | Hợp đồng cho vay cốt lõi không quản lý tài sản, về mặt thỏa thuận đáp ứng các điều kiện miễn trừ. |
| Nền tảng staking | dịch vụ staking | Token staking thuộc quyền lợi phát sinh, nếu không được phi tập trung đầy đủ, có thể không được phân loại là tài sản kỹ thuật số, thuộc tính tài sản của nó cần được làm rõ hơn.
| Nền tảng AMM nào | Hợp đồng AMM | Mô hình hoạt động của hồ trên chuỗi được điều khiển bởi thuật toán tập trung, không có vai trò ủy thác, lớp giao thức mong muốn được miễn trừ quản lý.
| Một nền tảng cho vay | Hợp đồng thông minh cho vay | Thỏa thuận cho vay được điều khiển bởi hợp đồng thông minh, không có tài sản được lưu ký.
| Cầu chéo | Hợp đồng thông minh cầu chéo | Là bên cung cấp giao thức cầu và bể thanh khoản, giao thức không quản lý quỹ của người dùng, không mang tính trung gian, có triển vọng được hưởng các điều khoản miễn trừ DeFi.
Bốn, Phát triển tương lai
Tính đến ngày 23 tháng 7 năm 2025, "Đạo luật CLARITY" đã bước vào giai đoạn xem xét tại Thượng viện Hoa Kỳ, đánh dấu một bước quan trọng trong việc lập pháp quản lý tài sản kỹ thuật số. Điểm tranh cãi lớn nhất trong tiến trình lập pháp hiện tại là liệu phiên bản của Thượng viện có thể giữ lại các điều khoản quan trọng về DeFi và phân loại token trong phiên bản được thông qua bởi Hạ viện hay không. Điều này sẽ phụ thuộc vào quy trình điều trần của các ủy ban liên quan của Thượng viện và tình hình sửa đổi các điều khoản sau đó.
Xét về xu hướng tổng thể, dự luật 《CLARITY法案》 có khả năng thúc đẩy Hoa Kỳ thiết lập một khung quy định về tài sản kỹ thuật số rõ ràng và phân cấp hơn trong vài tháng tới: token chứng khoán sẽ được SEC quản lý, trong khi token hàng hóa sẽ thuộc quyền quản lý của CFTC. Khung quy định này sẽ cung cấp lộ trình tuân thủ rõ ràng cho các nhà phát triển blockchain, các giao thức DeFi, các nền tảng giao dịch, không chỉ giúp giảm thiểu sự không chắc chắn về pháp lý mà còn kích thích đổi mới tuân thủ, thu hút vốn đầu tư từ các tổ chức, từ đó củng cố vị thế lãnh đạo của Hoa Kỳ trong việc xây dựng chính sách tài sản kỹ thuật số toàn cầu.
Ngoài ra, sự liên kết giữa "Dự luật CLARITY" và "Dự luật GENIUS" đã đặt nền tảng cho hệ thống tuân thủ của thị trường tiền điện tử Mỹ với hai trụ cột. Dự luật trước tập trung vào phân loại tài sản và cấu trúc thị trường, trong khi dự luật sau cung cấp cảng an toàn cho việc phát hành stablecoin và con đường miễn đăng ký, cả hai cùng xây dựng một vòng khép kín tuân thủ hoàn chỉnh với "miễn trước, chuyển đổi sau, cuối cùng là phân loại". Một khi "Dự luật CLARITY" được thông qua chính thức và ký thành luật, sẽ đánh dấu giai đoạn thực hiện toàn diện của hệ thống lập pháp tài sản tiền điện tử ở Mỹ, nâng cao đáng kể tính hợp pháp và vị thế chiến lược của tài sản tiền điện tử trong hệ thống tài chính chính thống của Mỹ.
Lời cảnh báo rủi ro
Thông tin được cung cấp chỉ mang tính tham khảo và không nên được coi là lời khuyên mua, bán hoặc nắm giữ bất kỳ tài sản tài chính nào. Tất cả thông tin đều được cung cấp một cách chân thành. Tuy nhiên, chúng tôi không đưa ra bất kỳ tuyên bố hoặc đảm bảo nào, rõ ràng hay ngụ ý, về độ chính xác, đầy đủ, hiệu lực, độ tin cậy, khả dụng hoặc tính toàn vẹn của thông tin đó.
Tất cả các khoản đầu tư vào tiền điện tử (bao gồm cả lợi nhuận) về bản chất đều mang tính đầu cơ cao và liên quan đến rủi ro mất mát lớn. Hiệu suất trong quá khứ, giả định hoặc mô phỏng không nhất thiết đại diện cho kết quả trong tương lai. Giá trị của tài sản kỹ thuật số có thể tăng hoặc giảm, việc mua, bán, nắm giữ hoặc giao dịch tài sản kỹ thuật số có thể tiềm ẩn rủi ro lớn. Bạn nên xem xét cẩn thận xem việc giao dịch hoặc nắm giữ tài sản kỹ thuật số có phù hợp với mục tiêu đầu tư cá nhân, tình hình tài chính và khả năng chấp nhận rủi ro của bạn hay không.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Phân tích đạo luật CLARITY của Mỹ: Tác động của quy định mã hóa và sự phát triển của Tài chính phi tập trung
Quy định về tài sản kỹ thuật số ở Mỹ bước vào kỷ nguyên mới: Phân tích và tác động của dự luật CLARITY
Một, Tổng quan về pháp luật và nội dung cốt lõi
Năm 2025, Hạ viện Hoa Kỳ đã thông qua "Đạo luật về sự rõ ràng của thị trường tài sản kỹ thuật số" (viết tắt là "Đạo luật CLARITY") với số phiếu áp đảo, hiện tại đạo luật này đang được Thượng viện xem xét. Nếu cuối cùng được thông qua, sẽ đánh dấu một bước tiến quan trọng của Hoa Kỳ trong lĩnh vực quản lý tài sản kỹ thuật số.
Mục tiêu chính của Đạo luật CLARITY là thiết lập định nghĩa và quy định rõ ràng cho tài sản kỹ thuật số, đặc biệt là phân định phạm vi quản lý của Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch (SEC) và Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC). Sau khi đạo luật được thông qua, CFTC sẽ chịu trách nhiệm giám sát các sàn giao dịch, hoạt động môi giới, nhà phân phối và các dự án đáp ứng tiêu chuẩn "chuỗi trưởng thành". SEC sẽ phụ trách các tài sản thuộc loại chứng khoán và tiền mã hóa có tính chất hợp đồng đầu tư. Đạo luật CLARITY cùng với Đạo luật GENIUS xây dựng một hệ thống quản lý toàn diện cho tài sản kỹ thuật số, trong đó đạo luật trước tập trung vào hạ tầng blockchain và phân loại thuộc tính tài sản, còn đạo luật sau tập trung vào quy định quản lý stablecoin.
|-------|------------|----------------------------------------|---------------------------------------------------------------| | Phân loại | Cơ quan quản lý | Định nghĩa cốt lõi | Các yêu cầu quản lý chính | | Danh mục hàng hóa | CFTC | Token gốc phi tập trung, không cần cấp phép, không có quyền tài chính (như BTC, ETH) | Được quản lý bởi CFTC trên các nền tảng giao dịch, nhà môi giới, và người giao dịch. Các dự án không cần đăng ký, nhưng phải đáp ứng tiêu chuẩn "chuỗi trưởng thành" và báo cáo chứng nhận cấu trúc | | Chứng khoán | SEC | Tồn tại các token có tính chất hợp đồng đầu tư hoặc phụ thuộc vào nhà phát hành để thu lợi (như token ở giai đoạn SAFT) | Nhà phát hành và nền tảng phải tuân thủ Luật Chứng khoán, đăng ký là môi giới/ nền tảng giao dịch, công khai thông tin tài chính và huy động vốn, và chấp nhận sự kiểm tra của SEC | | Thanh toán stablecoin | CFTC + SEC | Token gắn với tiền tệ pháp định, có dự trữ 1:1 và được sử dụng cho thanh toán (như USDC, USDT) | Quy định về tính thanh khoản chủ yếu do CFTC chịu trách nhiệm, SEC phụ trách chống gian lận; Ngoài ra, phải tuân thủ các yêu cầu về dự trữ, kiểm toán và KYC/AML theo "Đạo luật GENIUS" |
Nội dung cốt lõi bao gồm:
Dự luật xác định các tài sản tiền điện tử gốc đã đạt được tính phi tập trung và hoạt động trên chuỗi khối công khai (như BTC, ETH) được phân loại là "hàng hóa số", do CFTC quản lý, khác với các tài sản chứng khoán được quản lý bởi SEC.
Giới thiệu tiêu chuẩn "chuỗi trưởng thành", cho phép các dự án cụ thể sau khi đạt được các điều kiện như phi tập trung, quản trị không kiểm soát, mã nguồn mở, có thể chuyển đổi token của mình từ "chứng khoán" sang "hàng hóa", do đó miễn trừ các yêu cầu nghiêm ngặt của luật chứng khoán. Giai đoạn phát hành ban đầu (như SAFT, ICO, IPO) vẫn áp dụng luật chứng khoán, nhưng sau khi dự án hoàn thành việc chuyển đổi phi tập trung, token của chúng có thể được phân loại lại thành tài sản kỹ thuật số và được CFTC quản lý.
Miễn trừ nghĩa vụ đăng ký đối với các giao thức DeFi không liên quan đến quản lý tài sản, không có cấu trúc trung gian tập trung, và làm rõ rằng các nhà phát triển front-end và các bên vận hành nút không chịu trách nhiệm trung gian tài chính, giảm bớt gánh nặng tuân thủ.
Các nền tảng điều hành thị trường giao dịch tài sản kỹ thuật số phải đăng ký với CFTC với tư cách là "sàn giao dịch tài sản kỹ thuật số", bao gồm cả môi giới giao dịch ngoài trời và nhà tạo lập thị trường. Những tổ chức này phải tuân thủ các yêu cầu quản lý liên bang nghiêm ngặt, chẳng hạn như vốn tối thiểu, quản lý rủi ro, ghi chép giao dịch, báo cáo quản lý, bảo vệ tài sản của khách hàng, v.v. Đồng thời, các công ty liên quan đến chứng khoán và tài sản kỹ thuật số phải đăng ký riêng với SEC và CFTC.
Cung cấp cơ sở pháp lý cho việc lưu ký và giao dịch tài sản kỹ thuật số cho các tổ chức tài chính truyền thống như ngân hàng, công ty chứng khoán, thúc đẩy việc tiếp cận rộng rãi hơn của vốn truyền thống vào thị trường tài sản kỹ thuật số.
Hai, ảnh hưởng đến thị trường tiền mã hóa
1. Sự minh bạch về quy định của tài sản kỹ thuật số được nâng cao, tăng cường niềm tin của thị trường
Đạo luật CLARITY cung cấp một lộ trình tuân thủ rõ ràng cho ngành công nghiệp tiền điện tử, chấm dứt tình trạng hỗn loạn kéo dài "thay thế quản lý bằng thực thi". Các dự án và nền tảng giao dịch có thể hoạt động trong khuôn khổ pháp lý, nâng cao tính minh bạch của cơ sở hạ tầng thị trường cốt lõi, giúp ngăn chặn gian lận và lạm dụng, tăng cường niềm tin của người tiêu dùng. Điều này sẽ thu hút nhiều vốn từ các tổ chức vào thị trường, nâng cao tính thanh khoản và độ hoạt động. Đối với các tổ chức, có thể thực hiện tuân thủ để tránh rủi ro tương tự như vụ kiện trước đó của SEC. Đối với người tiêu dùng, đạo luật yêu cầu các tổ chức phát hành hàng hóa tiền điện tử phải công bố thông tin liên quan một cách bắt buộc và hạn chế giao dịch nội bộ, bảo vệ quyền lợi hợp pháp của người tiêu dùng, giảm thiểu rủi ro đầu tư.
2. Hệ thống quản lý tài sản kỹ thuật số ở Mỹ đang hướng tới "phi SEC hóa"
Trước đó, SEC đã ngầm thừa nhận hầu hết các loại tiền điện tử là chứng khoán, dẫn đến nhiều dự án rơi vào tranh chấp về quy định. Đạo luật CLARITY thông qua việc phân bổ có cấu trúc, xây dựng khung quy định mới cho hầu hết các tài sản hoàn toàn phi tập trung, cho phép chúng không còn phải tuân theo hệ thống quy định của SEC.
3. Sàn giao dịch truyền thống có thể nhận được giấy phép sàn giao dịch tài sản kỹ thuật số
Luật CLARITY cho phép các sàn giao dịch chứng khoán truyền thống nộp đơn xin giấy phép "sàn giao dịch tài sản kỹ thuật số", trong tương lai, Nasdaq, NYSE và các nền tảng giao dịch truyền thống khác có thể cung cấp dịch vụ giao dịch cổ phiếu và tài sản kỹ thuật số cùng lúc. Nhà đầu tư có thể thực hiện việc phân bổ tài sản truyền thống và tiền mã hóa một cách liền mạch trên cùng một nền tảng, giảm bớt rào cản cho người dùng, cung cấp một lối vào hợp pháp và đáng tin cậy cho nguồn vốn chính thống vào thị trường tiền mã hóa.
Ba, ảnh hưởng đến các dự án DeFi
1. Xác định cơ chế miễn trừ, bảo vệ nhà phát triển giao thức
Các dự án DeFi chỉ cần không tham gia vào các hoạt động trung gian, thì các nhà phát triển và điều hành của họ không cần phải đăng ký với SEC hoặc CFTC. Việc viết mã, vận hành nút hoặc cung cấp giao diện phía trước thường sẽ không được coi là nhà cung cấp dịch vụ tài chính.
2. Giới thiệu quyền tự quản lý, bảo vệ quyền tài sản của người dùng DeFi
Điều 105 của dự luật và các điều khoản liên quan bảo vệ quyền tự quản lý tài sản kỹ thuật số của người dùng, xác nhận rằng người dùng có thể tự do thực hiện giao dịch P2P thông qua ví không được quản lý và hợp pháp sở hữu quyền kiểm soát tài chính. Điều này cung cấp sự bảo vệ pháp lý cho người dùng DeFi, giúp họ không lo ngại về hình phạt chính sách khi chọn tự quản lý.
3. Ảnh hưởng đến các dự án DeFi tiêu biểu
Phần lớn các giao thức của các dự án DeFi hoạt động theo cách phù hợp với định nghĩa về vai trò "không trung gian" trong Đạo luật CLARITY, sau khi đạo luật được thông qua, các dự án kỳ vọng sẽ nhận được sự rõ ràng về đăng ký và miễn trừ trung gian, trong thời gian ngắn sẽ có những lợi ích lớn về sự tuân thủ. Tuy nhiên, điều này không có nghĩa là DeFi đã hoàn toàn tuân thủ. Nhiều token chính thức được phát hành bởi các nền tảng vẫn còn tồn tại sự không chắc chắn về mặt pháp lý, việc chúng có được xem là chứng khoán hay không phụ thuộc vào việc có đặc điểm "hợp đồng đầu tư" hay không. Mặc dù Đạo luật CLARITY cung cấp sự rõ ràng về mặt quản lý ở cấp độ giao thức, nhưng vẫn chưa hoàn toàn giải quyết được vấn đề tuân thủ ở cấp độ token. Các dự án vẫn cần tiếp tục thúc đẩy tính minh bạch trong cấu trúc quản trị, củng cố cơ chế quản trị do cộng đồng dẫn dắt, dần dần phân tán quyền kiểm soát, nhằm nâng cao tính tuân thủ của token và xây dựng một bức tường pháp lý vững chắc hơn.
|----------|-------------|------------------------------------------------------| | Dự án | Chủ thể vận hành giao thức | Hướng tuân thủ | |某DEX |Giao diện phía trước + Hợp đồng trên chuỗi |Giao diện phía trước không lưu trữ tài sản, mô hình AMM trên chuỗi đáp ứng điều kiện "không trung gian", không cần đăng ký với SEC hoặc CFTC.| | Một nền tảng cho vay | Hợp đồng thông minh cho vay | Hợp đồng cho vay cốt lõi không quản lý tài sản, về mặt thỏa thuận đáp ứng các điều kiện miễn trừ. | | Nền tảng staking | dịch vụ staking | Token staking thuộc quyền lợi phát sinh, nếu không được phi tập trung đầy đủ, có thể không được phân loại là tài sản kỹ thuật số, thuộc tính tài sản của nó cần được làm rõ hơn. | Nền tảng AMM nào | Hợp đồng AMM | Mô hình hoạt động của hồ trên chuỗi được điều khiển bởi thuật toán tập trung, không có vai trò ủy thác, lớp giao thức mong muốn được miễn trừ quản lý. | Một nền tảng cho vay | Hợp đồng thông minh cho vay | Thỏa thuận cho vay được điều khiển bởi hợp đồng thông minh, không có tài sản được lưu ký. | Cầu chéo | Hợp đồng thông minh cầu chéo | Là bên cung cấp giao thức cầu và bể thanh khoản, giao thức không quản lý quỹ của người dùng, không mang tính trung gian, có triển vọng được hưởng các điều khoản miễn trừ DeFi.
Bốn, Phát triển tương lai
Tính đến ngày 23 tháng 7 năm 2025, "Đạo luật CLARITY" đã bước vào giai đoạn xem xét tại Thượng viện Hoa Kỳ, đánh dấu một bước quan trọng trong việc lập pháp quản lý tài sản kỹ thuật số. Điểm tranh cãi lớn nhất trong tiến trình lập pháp hiện tại là liệu phiên bản của Thượng viện có thể giữ lại các điều khoản quan trọng về DeFi và phân loại token trong phiên bản được thông qua bởi Hạ viện hay không. Điều này sẽ phụ thuộc vào quy trình điều trần của các ủy ban liên quan của Thượng viện và tình hình sửa đổi các điều khoản sau đó.
Xét về xu hướng tổng thể, dự luật 《CLARITY法案》 có khả năng thúc đẩy Hoa Kỳ thiết lập một khung quy định về tài sản kỹ thuật số rõ ràng và phân cấp hơn trong vài tháng tới: token chứng khoán sẽ được SEC quản lý, trong khi token hàng hóa sẽ thuộc quyền quản lý của CFTC. Khung quy định này sẽ cung cấp lộ trình tuân thủ rõ ràng cho các nhà phát triển blockchain, các giao thức DeFi, các nền tảng giao dịch, không chỉ giúp giảm thiểu sự không chắc chắn về pháp lý mà còn kích thích đổi mới tuân thủ, thu hút vốn đầu tư từ các tổ chức, từ đó củng cố vị thế lãnh đạo của Hoa Kỳ trong việc xây dựng chính sách tài sản kỹ thuật số toàn cầu.
Ngoài ra, sự liên kết giữa "Dự luật CLARITY" và "Dự luật GENIUS" đã đặt nền tảng cho hệ thống tuân thủ của thị trường tiền điện tử Mỹ với hai trụ cột. Dự luật trước tập trung vào phân loại tài sản và cấu trúc thị trường, trong khi dự luật sau cung cấp cảng an toàn cho việc phát hành stablecoin và con đường miễn đăng ký, cả hai cùng xây dựng một vòng khép kín tuân thủ hoàn chỉnh với "miễn trước, chuyển đổi sau, cuối cùng là phân loại". Một khi "Dự luật CLARITY" được thông qua chính thức và ký thành luật, sẽ đánh dấu giai đoạn thực hiện toàn diện của hệ thống lập pháp tài sản tiền điện tử ở Mỹ, nâng cao đáng kể tính hợp pháp và vị thế chiến lược của tài sản tiền điện tử trong hệ thống tài chính chính thống của Mỹ.
Lời cảnh báo rủi ro
Thông tin được cung cấp chỉ mang tính tham khảo và không nên được coi là lời khuyên mua, bán hoặc nắm giữ bất kỳ tài sản tài chính nào. Tất cả thông tin đều được cung cấp một cách chân thành. Tuy nhiên, chúng tôi không đưa ra bất kỳ tuyên bố hoặc đảm bảo nào, rõ ràng hay ngụ ý, về độ chính xác, đầy đủ, hiệu lực, độ tin cậy, khả dụng hoặc tính toàn vẹn của thông tin đó.
Tất cả các khoản đầu tư vào tiền điện tử (bao gồm cả lợi nhuận) về bản chất đều mang tính đầu cơ cao và liên quan đến rủi ro mất mát lớn. Hiệu suất trong quá khứ, giả định hoặc mô phỏng không nhất thiết đại diện cho kết quả trong tương lai. Giá trị của tài sản kỹ thuật số có thể tăng hoặc giảm, việc mua, bán, nắm giữ hoặc giao dịch tài sản kỹ thuật số có thể tiềm ẩn rủi ro lớn. Bạn nên xem xét cẩn thận xem việc giao dịch hoặc nắm giữ tài sản kỹ thuật số có phù hợp với mục tiêu đầu tư cá nhân, tình hình tài chính và khả năng chấp nhận rủi ro của bạn hay không.