Stablecoin: Cuộc cách mạng đổi mới tài sản mã hóa mới

Stablecoin đang trở thành sự đồng thuận của thị trường. Gần đây, chúng tôi đã thấy một loạt các động thái quan trọng liên quan đến stablecoin: một công ty thanh toán đã mua lại một công ty cầu nối, một công ty đã sử dụng stablecoin thay thế cho trung gian ngân hàng truyền thống, và một nhà phát hành stablecoin đã trở thành ngôi sao mới trong ngành mã hóa. Tất cả những điều này cho thấy tầm quan trọng của stablecoin ngày càng nổi bật.

Trong lĩnh vực stablecoin trên chuỗi, cũng có nhiều động thái mới. Một giao thức đã ra mắt muộn nhưng chiếm ưu thế, một DAO nổi tiếng chuyển mình phát triển stablecoin sinh lãi, nhiều ông lớn DeFi cũng đang tăng tốc bố trí. Hiện tại, stablecoin sinh lãi (YBS) vẫn thuộc về loại stablecoin lớn, nhưng nó có sự khác biệt về bản chất so với stablecoin truyền thống. Dự án YBS thu hút người dùng thông qua sinh lãi, phân phối một phần lợi nhuận tài sản cho người dùng, từ đó hoàn thành việc huy động vốn và tiếp tục kiếm được lợi nhuận.

So với đó, việc phát hành stablecoin truyền thống là một quá trình tạo ra tài sản mới, dự trữ của nó do cơ quan quản lý hoặc dự án chịu trách nhiệm, không liên quan đến người dùng. Người dùng chỉ có thể thụ động chấp nhận giá trị của nó và mong đợi sự công nhận từ người khác. YBS tuân theo logic huy động-cho vay của ngân hàng trên chuỗi, phá vỡ quyền phát hành tài sản. Lịch sử của ngành mã hóa chính là lịch sử đổi mới mô hình phát hành tài sản, lần này với cái tên ổn định, trở nên ôn hòa hơn.

Sự ổn định bắt nguồn từ sự biến động, biến động tạo ra stablecoin. Stablecoin sinh lãi là một cách diễn đạt mới của stablecoin. Bắt đầu từ Bitcoin như một hệ thống tiền điện tử ngang hàng, stablecoin đã ra đời. USDT đầu tiên thử nghiệm trong hệ sinh thái Bitcoin, sau đó chuyển sang lĩnh vực định giá trên sàn giao dịch. Stablecoin có bảo chứng bằng tiền pháp định ra đời từ đó, cơ chế của nó phụ thuộc vào tín dụng của bên phát hành và sự công nhận của thị trường.

Các stablecoin trên chuỗi xuất hiện sau này như DAI áp dụng cơ chế thế chấp quá mức, nâng cao độ tin cậy nhưng giảm hiệu quả vốn. Trong những năm gần đây, việc giảm tỷ lệ thế chấp đã trở thành hướng phát triển chính của stablecoin trên chuỗi. Stablecoin thuật toán đã từng có thời kỳ huy hoàng, nhưng cuối cùng đã thất bại. Stablecoin cơ chế hỗn hợp tìm kiếm sự cân bằng giữa nhiều mô hình.

Stablecoin sinh lãi cần cơ chế sinh lãi và cơ chế ổn định. Tài sản sinh lãi có thể đến từ việc stake trên chuỗi hoặc tài sản có lợi suất cao bên ngoài chuỗi, cũng có thể là sự kết hợp của cả hai. Một số dự án sử dụng cách đặc biệt, như sử dụng CEX để phòng ngừa duy trì sự ổn định giá coin, và đảm bảo tuân thủ thông qua các thực thể bên ngoài chuỗi.

Hiện tại trên thị trường có khoảng gần một trăm dự án stablecoin sinh lời đang hoạt động. Một giao thức stablecoin sinh lời hoàn chỉnh thường bao gồm stablecoin và phiên bản staking của nó, cũng như token chính của giao thức và phiên bản staking của nó. Trong số nhiều dự án, có thể không quá 5 dự án thực sự có tiềm năng.

Các thách thức chính mà các dự án Stablecoin sinh lời phải đối mặt bao gồm: tính bền vững của lợi nhuận, khả năng sinh lời của giao thức, và sự ổn định giá của đồng coin chính. Các nhà đầu tư cần chú ý đến khả năng sinh lời bền vững của giao thức và tỷ lệ phân chia lợi nhuận. Một số dự án có thể hy sinh lợi nhuận để thu hút người dùng, điều này không bền vững trong dài hạn.

Tổng thể mà nói, Stablecoin sinh lãi là một lĩnh vực giao thoa phức tạp, liên quan đến DeFi, tài sản thực và Stablecoin. Nó đại diện cho một làn sóng đổi mới tài sản mới trong lĩnh vực tiền mã hóa. Mặc dù cơ hội và thách thức song song tồn tại, nhưng Stablecoin sinh lãi được kỳ vọng sẽ đóng vai trò quan trọng trong tương lai.