Tài chính phi tập trung đang khám phá nguồn thu nhập mới
Trong môi trường thị trường gấu hiện tại, các ứng dụng DeFi dựa trên phí đang đối mặt với thách thức về việc thu hẹp lợi nhuận. Một số giao thức hàng đầu như Aave và Curve đang khám phá việc phát hành stablecoin giao thức riêng của mình để mở rộng các kênh doanh thu mới và mở rộng quy mô kinh doanh.
Bài viết này sẽ phân tích sâu về các đặc điểm và tác động tiềm năng của hai stablecoin GHO và crvUSD.
Tài chính phi tập trung giao thức của chiến lược đa dạng hóa
Khi hoạt động trên chuỗi giảm dẫn đến lợi nhuận của mô hình kinh doanh dựa trên phí suy giảm, một số giao thức DeFi blue-chip đang tìm kiếm cách thiết lập các nguồn thu nhập khác để đa dạng hóa hoạt động kinh doanh và tăng cường sức mạnh của giao thức.
Những dấu hiệu sớm của xu hướng mở rộng này đã xuất hiện, như Frax phát triển sản phẩm staking và cho vay có tính thanh khoản, Ribbon ra mắt sàn giao dịch quyền chọn, Maker thâm nhập vào lĩnh vực cho vay thông qua giao thức Spark.
Hiện nay xuất hiện một hình thức đa dạng hóa mới - stablecoin ứng dụng cụ thể. Điều này đề cập đến stablecoin được phát hành như một sản phẩm thứ cấp của giao thức Tài chính phi tập trung, thay vì sản phẩm chính.
Các stablecoin này thường được phát hành dưới dạng tín dụng, người dùng có thể trực tiếp sử dụng tài sản thế chấp để mint stablecoin trên thị trường cho vay hoặc thông qua DEX. Giao thức có thể kiếm thu nhập qua nhiều cách, chẳng hạn như lãi suất vay, phí mint/hoán đổi, chênh lệch giá và/hoặc thanh lý.
Thị trường stablecoin có quy mô khổng lồ, hiện tại trong hệ sinh thái tiền mã hóa có 145 tỷ đô la stablecoin, thị trường có thể xử lý trong tương lai dự kiến sẽ đạt hàng nghìn tỷ đô la.
Với sự quan tâm của các cơ quan quản lý đối với stablecoin tập trung, được đảm bảo bằng tiền pháp định, các giao thức Tài chính phi tập trung không chỉ có cơ hội đa dạng hóa mô hình kinh doanh mà còn có thể chiếm lĩnh một phần thị trường.
Mặc dù DAI và FRAX được coi là có khả năng nhất để chia sẻ miếng bánh từ USDC và USDT, nhưng liệu một số stablecoin cho các ứng dụng cụ thể có thể đóng vai trò là kẻ phá hoại? Xu hướng này sẽ ảnh hưởng đến thị trường và Tài chính phi tập trung như thế nào? Hãy cùng chúng tôi khám phá sâu hơn.
Giới thiệu về GHO và crvUSD
Hai giao thức nổi bật nhất trong việc phát hành stablecoin là Aave và Curve, lần lượt phát hành GHO và crvUSD. Hãy cùng tìm hiểu ngắn gọn về hai loại stablecoin này.
GHO
GHO là đồng stablecoin phi tập trung được phát hành bởi Aave. Nó được đảm bảo quá mức, được hỗ trợ bởi các khoản gửi của Aave V3, người dùng có thể trực tiếp đúc đồng stablecoin này trên thị trường tiền tệ.
Điểm đặc biệt của GHO là, tỷ lệ lãi suất vay của nó không được xác định bằng thuật toán như các tài sản khác trong Aave, mà được thiết lập thủ công bởi những người quản lý. Điều này cho phép Aave hoàn toàn kiểm soát chi phí đúc/vay GHO, giúp DAO có khả năng chiếm ưu thế trong cạnh tranh.
Trong tương lai, GHO sẽ có thể được đúc từ các kênh khác ngoài Aave V3 thông qua các thực thể trong danh sách trắng được gọi là "nhà thúc đẩy". Các "nhà thúc đẩy" này có thể đúc GHO dựa trên nhiều loại tài sản thế chấp khác nhau, bao gồm các vị thế delta-neutral và tài sản từ thế giới thực.
Thiết kế này tương tự như AMO cho vay của Frax và D3M của Maker. Nhưng triển vọng tăng trưởng của GHO rất mạnh, nhờ vào cơ sở người dùng, thương hiệu, khả năng mở rộng kinh doanh của đội ngũ Aave, cùng với quỹ DAO trị giá 130,9 triệu đô la ( mặc dù phần lớn trong số đó là token AAVE ).
GHO hiện đã được triển khai trên mạng thử nghiệm Goerli, dự kiến sẽ ra mắt mạng chính vào cuối năm 2023.
crvUSD
crvUSD là stablecoin phi tập trung được phát hành bởi Curve. Mặc dù nhiều chi tiết vẫn chưa được công khai, nhưng chúng tôi biết rằng crvUSD sẽ áp dụng một cơ chế mới có tên gọi là giao thức thanh lý cho vay AMM (LLAMA).
LLAMA áp dụng một thiết kế thanh lý "ôn hòa" hơn, khi giá trị tài sản thế chấp của người dùng giảm, vị thế của người dùng sẽ dần dần chuyển sang crvUSD, thay vì bị thanh lý hoàn toàn một lần.
Tổng thể, LLAMA nên giúp giảm thiểu việc thanh lý mang tính trừng phạt, sự cải thiện này đối với trải nghiệm của người vay có thể làm tăng sức hấp dẫn của việc mở CDP định giá bằng crvUSD.
Về loại tài sản thế chấp được hỗ trợ và vai trò của crvUSD trong hệ sinh thái, hiện tại vẫn chưa công bố thông tin chi tiết, nhưng rất có thể stablecoin này sẽ được tạo ra từ token LP của Curve Pools. Điều này sẽ giúp nâng cao hiệu quả vốn của việc cung cấp thanh khoản trên nền tảng, vì LP cũng có thể thu được lợi nhuận từ việc triển khai crvUSD vào Tài chính phi tập trung.
crvUSD cũng nên được hưởng lợi từ hệ thống gauge của Curve, hệ thống này được sử dụng để phân phối CRV phát hành và theo cách này phân phối thanh khoản của DEX. Một phần trong số các token phát hành này rất có khả năng sẽ được phân phối vào bể crvUSD, hoặc crvUSD sẽ trở thành một phần của cặp ổn định tiền tệ khác, để giúp nó dễ dàng thiết lập thanh khoản sâu.
Ảnh hưởng tiềm tàng đến thị trường
Sau khi tìm hiểu về tình hình của các stablecoin ứng dụng cụ thể này, hãy cùng đi sâu vào những ảnh hưởng mà chúng có thể gây ra cho thị trường.
Sự gia tăng thu nhập phát hành DAO ( về lý thuyết )
Stablecoin ứng dụng cụ thể ảnh hưởng trực tiếp nhất đến giao thức phát hành bản thân. Về lý thuyết, việc tạo ra stablecoin đã củng cố mô hình kinh doanh của giao thức phát hành, cung cấp cho nó một nguồn thu nhập bổ sung.
Hiện tại, các giao thức như Curve và Aave lần lượt phụ thuộc vào phí giao dịch và lãi suất cho vay dựa trên tỷ lệ sử dụng. Trong thị trường gấu này, do hoạt động giao dịch và cho vay giảm cũng như sự cạnh tranh gia tăng dẫn đến việc thu phí bị thu hẹp, tính chất kém chất lượng của những nguồn thu này đã trở nên rõ ràng, dẫn đến sự sụt giảm mạnh về doanh thu.
Việc phát hành stablecoin trong giao thức đã thay đổi động lực này, vì giờ đây giao thức sẽ có thể có thêm nguồn thu nhập để hỗ trợ doanh thu của họ. Mặc dù thu nhập lãi vẫn mang tính chu kỳ, vì nó phụ thuộc vào nhu cầu vay, nhưng so với phí giao dịch hoặc chênh lệch thu nhập từ thị trường tiền tệ, việc tạo ra nó hiệu quả hơn ( tức là có tỷ lệ hoàn vốn TVL cao hơn ).
Mặc dù thu nhập lãi này cũng có thể bị áp lực chi phí tương tự, nhưng về lý thuyết, nó vẫn có khả năng đa dạng hóa danh mục thu nhập và củng cố hàng rào bảo vệ của giao thức cơ bản bằng các cách khác như phí đúc/rút, chênh lệch giá gắn kết và thanh lý.
Tiềm năng tích lũy giá trị của người nắm giữ token
Một nhóm khác sẽ được hưởng lợi từ cơn sốt stablecoin ứng dụng cụ thể là những người nắm giữ token của giao thức phát hành.
Mặc dù điều này phụ thuộc vào mỗi giao thức, nhưng bất kỳ phần thu nhập nào cũng sẽ tăng lợi nhuận mà người nắm giữ token được staking hoặc khóa có thể nhận được.
Trong thị trường gấu, chúng ta đã thấy những tài sản chia sẻ thu nhập xuất sắc như GMX và GNS, việc phát hành stablecoin và sau đó chia sẻ thu nhập với người nắm giữ giao thức sẽ làm cho token của nó trở nên hấp dẫn hơn, có khả năng hoạt động xuất sắc hơn.
Ví dụ, Curve có khả năng sẽ chia sẻ doanh thu crvUSD với những người nắm giữ veCRV, điều này có nghĩa là những người nắm giữ sẽ nhận được phí giao dịch, phần thưởng quản trị và cổ phần dòng tiền dựa trên stablecoin.
Xét thấy rủi ro quy định tồn tại trong cách này, giao thức phát hành cũng có thể tăng cường tiện ích cho token của mình theo những cách khác. Ví dụ, so với các người dùng khác trên nền tảng, người staking AAVE sẽ có khả năng vay GHO với giá chiết khấu.
phần thưởng và phân mảnh thanh khoản
Một trong những yếu tố quan trọng nhất để thành công của stablecoin là có tính thanh khoản sâu. Tính thanh khoản là mạch máu của bất kỳ stablecoin nào - nó không chỉ giúp thực hiện giao dịch với độ trượt thấp, mà còn giúp thúc đẩy sự tích hợp, vì tính thanh khoản là cần thiết cho việc thanh lý trên nền tảng cho vay và đảm bảo cơ sở hạ tầng có giá trị như ChainLink oracle (.
Nhu cầu về tính thanh khoản của stablecoin cho các ứng dụng cụ thể này rất có thể sẽ giúp thúc đẩy thị trường phần thưởng quản trị.
Dưới sự thúc đẩy của cuộc chiến Curve, các nhà phát hành stablecoin có thể thông qua phần thưởng, tức là thanh toán cho các chủ sở hữu token, để đảm bảo họ bỏ phiếu hướng dẫn việc phát hành token vào các pool đã chọn, tạo lập thanh khoản cho token của họ trên các sàn giao dịch phi tập trung như Curve và Balancer.
Thông qua phần thưởng, nhà phát hành có thể thuê tính thanh khoản của các tình huống cần thiết. Các stablecoin ứng dụng cụ thể phong phú có thể dẫn đến nhiều DAO tham gia trò chơi này và thưởng cho những người nắm giữ các token này.
Ngược lại, điều này sẽ tăng tỷ lệ lợi nhuận cho những người nắm giữ CRV và BAL cũng như CVX và AURA, những người đã kiểm soát phần lớn việc phát hành trên Curve và Balancer thông qua quản trị viên, và nhận được phần lớn phần thưởng.
Một người hưởng lợi khác từ cơn sốt thưởng này là một số nền tảng thị trường, họ đã tạo điều kiện cho các giao dịch này.
Tuy nhiên, phần thưởng này sẽ khiến người dùng cuối phải trả giá dưới dạng phân mảnh thanh khoản. Trong một thị trường tiền điện tử gần như không có dấu hiệu cho thấy dòng vốn vào, thanh khoản có thể bị phân tán hơn nữa giữa các stablecoin khác nhau, dẫn đến hiệu suất thực hiện kém hơn cho các nhà giao dịch lớn.
![Tài chính phi tập trung进入"野猫时代"，giao thức内生稳定币正成为潮流])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-0a69c0a09a03756c09987f8bcdcf550f.webp(
) Cơn sốt tín dụng
Sự tăng trưởng của stablecoin ứng dụng cụ thể cũng có thể được thúc đẩy bởi sự lan tỏa dẫn đến lãi suất cho vay thấp trong cơn sốt tín dụng Tài chính phi tập trung.
Để cạnh tranh với các stablecoin hiện có, Aave và Curve có thể phải cung cấp GHO và crvUSD với lãi suất cho vay thấp, nhằm thu hút người dùng đúc các đơn vị mới để tăng nguồn cung lưu thông của chúng.
Về lý thuyết, cơn sốt tín dụng do lãi suất thấp này có thể kích thích rộng rãi Tài chính phi tập trung và thị trường tiền điện tử, cho phép người tham gia vay mượn và sử dụng đòn bẩy với lãi suất cực thấp. Ngoài ra, nó còn có thể mở ra những cơ hội chênh lệch thú vị giữa tiền điện tử và tài chính truyền thống, vì người dùng có thể vay stablecoin với lãi suất thấp hơn nhiều so với trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ.
Chúng tôi đã thấy những dấu hiệu sớm thích ứng với mô hình mới này từ một số nhà phát hành stablecoin, họ sẽ cung cấp cho vay stablecoin với tỷ lệ tiết kiệm 1% thông qua một nhánh Aave V3 được kiểm soát.
Mặc dù phương pháp giảm lãi suất vay có thể gây tổn hại đến lợi nhuận của các giao thức phát hành như Aave và Curve, nhưng nó có thể giúp đáp ứng cơn khát tín dụng trên thị trường sau sự sụp đổ của các tổ chức cho vay tài chính tập trung vào năm 2022. Khi lãi suất cao hơn nhiều so với lãi suất vay khả thi của các stablecoin như DSR và GHO, tiền điện tử sẽ trở thành một trong những thị trường tín dụng rẻ nhất trên thế giới.
![Tài chính phi tập trung vào "thời đại mèo hoang", giao thức nội sinh stablecoin đang trở thành xu hướng]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-d165df7854486e60fec01447e135ae22.webp(
Thời kỳ hoang dã của Tài chính phi tập trung
Ngân hàng mèo hoang là một thời kỳ trong lịch sử Mỹ, khi mỗi ngân hàng phát hành tiền tệ của riêng mình. Như chúng ta đã nói, Tài chính phi tập trung đang tăng tốc trong lịch sử tài chính, và - nhờ vào các stablecoin như GHO và crvUSD - dường như sắp bắt đầu theo một quỹ đạo tương tự.
Mặc dù chúng khó có khả năng vượt qua các công ty hiện có có lợi thế hơn, nhưng GHO và crvUSD được hưởng lợi từ sự tích hợp với giao thức phát hành của chúng, có thể mở ra một thị trường ngách.
Về lý thuyết, những stablecoin này sẽ giúp củng cố mô hình kinh doanh của các nhà phát hành và tích lũy giá trị cho những người nắm giữ token, nhưng do "cạnh tranh giảm giá", tức là các nhà phát hành sẽ cạnh tranh với nhau về lãi suất để cung cấp tín dụng rẻ nhất cho người vay, nên chúng khó có khả năng đạt được điều này.
Kết quả cuối cùng là, những lãi suất thấp này có thể kích thích sự phồn thịnh của tín dụng, sử dụng vốn rẻ để kích thích nền kinh tế trên chuỗi.
Trong năm qua, chi phí tiền tệ đã tăng vọt, điều này có thể khiến Tài chính phi tập trung trở thành một trong những thị trường vốn có chi phí thấp nhất trên trái đất, có lẽ sẽ khơi lại sự quan tâm của mọi người, dẫn đến dòng vốn chảy vào hệ sinh thái.
![Tài chính phi tập trung进入"野猫时代"，giao thức内生稳定币正成为潮流])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-89d86bbef4b574c12dc5d6a8c2dae04c.webp(
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
Tài chính phi tập trung nóng: Aave và Curve phát hành Stablecoin mở rộng kênh thu nhập
Tài chính phi tập trung đang khám phá nguồn thu nhập mới
Trong môi trường thị trường gấu hiện tại, các ứng dụng DeFi dựa trên phí đang đối mặt với thách thức về việc thu hẹp lợi nhuận. Một số giao thức hàng đầu như Aave và Curve đang khám phá việc phát hành stablecoin giao thức riêng của mình để mở rộng các kênh doanh thu mới và mở rộng quy mô kinh doanh.
Bài viết này sẽ phân tích sâu về các đặc điểm và tác động tiềm năng của hai stablecoin GHO và crvUSD.
Tài chính phi tập trung giao thức của chiến lược đa dạng hóa
Khi hoạt động trên chuỗi giảm dẫn đến lợi nhuận của mô hình kinh doanh dựa trên phí suy giảm, một số giao thức DeFi blue-chip đang tìm kiếm cách thiết lập các nguồn thu nhập khác để đa dạng hóa hoạt động kinh doanh và tăng cường sức mạnh của giao thức.
Những dấu hiệu sớm của xu hướng mở rộng này đã xuất hiện, như Frax phát triển sản phẩm staking và cho vay có tính thanh khoản, Ribbon ra mắt sàn giao dịch quyền chọn, Maker thâm nhập vào lĩnh vực cho vay thông qua giao thức Spark.
Hiện nay xuất hiện một hình thức đa dạng hóa mới - stablecoin ứng dụng cụ thể. Điều này đề cập đến stablecoin được phát hành như một sản phẩm thứ cấp của giao thức Tài chính phi tập trung, thay vì sản phẩm chính.
Các stablecoin này thường được phát hành dưới dạng tín dụng, người dùng có thể trực tiếp sử dụng tài sản thế chấp để mint stablecoin trên thị trường cho vay hoặc thông qua DEX. Giao thức có thể kiếm thu nhập qua nhiều cách, chẳng hạn như lãi suất vay, phí mint/hoán đổi, chênh lệch giá và/hoặc thanh lý.
Thị trường stablecoin có quy mô khổng lồ, hiện tại trong hệ sinh thái tiền mã hóa có 145 tỷ đô la stablecoin, thị trường có thể xử lý trong tương lai dự kiến sẽ đạt hàng nghìn tỷ đô la.
Với sự quan tâm của các cơ quan quản lý đối với stablecoin tập trung, được đảm bảo bằng tiền pháp định, các giao thức Tài chính phi tập trung không chỉ có cơ hội đa dạng hóa mô hình kinh doanh mà còn có thể chiếm lĩnh một phần thị trường.
Mặc dù DAI và FRAX được coi là có khả năng nhất để chia sẻ miếng bánh từ USDC và USDT, nhưng liệu một số stablecoin cho các ứng dụng cụ thể có thể đóng vai trò là kẻ phá hoại? Xu hướng này sẽ ảnh hưởng đến thị trường và Tài chính phi tập trung như thế nào? Hãy cùng chúng tôi khám phá sâu hơn.
Giới thiệu về GHO và crvUSD
Hai giao thức nổi bật nhất trong việc phát hành stablecoin là Aave và Curve, lần lượt phát hành GHO và crvUSD. Hãy cùng tìm hiểu ngắn gọn về hai loại stablecoin này.
GHO
GHO là đồng stablecoin phi tập trung được phát hành bởi Aave. Nó được đảm bảo quá mức, được hỗ trợ bởi các khoản gửi của Aave V3, người dùng có thể trực tiếp đúc đồng stablecoin này trên thị trường tiền tệ.
Điểm đặc biệt của GHO là, tỷ lệ lãi suất vay của nó không được xác định bằng thuật toán như các tài sản khác trong Aave, mà được thiết lập thủ công bởi những người quản lý. Điều này cho phép Aave hoàn toàn kiểm soát chi phí đúc/vay GHO, giúp DAO có khả năng chiếm ưu thế trong cạnh tranh.
Trong tương lai, GHO sẽ có thể được đúc từ các kênh khác ngoài Aave V3 thông qua các thực thể trong danh sách trắng được gọi là "nhà thúc đẩy". Các "nhà thúc đẩy" này có thể đúc GHO dựa trên nhiều loại tài sản thế chấp khác nhau, bao gồm các vị thế delta-neutral và tài sản từ thế giới thực.
Thiết kế này tương tự như AMO cho vay của Frax và D3M của Maker. Nhưng triển vọng tăng trưởng của GHO rất mạnh, nhờ vào cơ sở người dùng, thương hiệu, khả năng mở rộng kinh doanh của đội ngũ Aave, cùng với quỹ DAO trị giá 130,9 triệu đô la ( mặc dù phần lớn trong số đó là token AAVE ).
GHO hiện đã được triển khai trên mạng thử nghiệm Goerli, dự kiến sẽ ra mắt mạng chính vào cuối năm 2023.
crvUSD
crvUSD là stablecoin phi tập trung được phát hành bởi Curve. Mặc dù nhiều chi tiết vẫn chưa được công khai, nhưng chúng tôi biết rằng crvUSD sẽ áp dụng một cơ chế mới có tên gọi là giao thức thanh lý cho vay AMM (LLAMA).
LLAMA áp dụng một thiết kế thanh lý "ôn hòa" hơn, khi giá trị tài sản thế chấp của người dùng giảm, vị thế của người dùng sẽ dần dần chuyển sang crvUSD, thay vì bị thanh lý hoàn toàn một lần.
Tổng thể, LLAMA nên giúp giảm thiểu việc thanh lý mang tính trừng phạt, sự cải thiện này đối với trải nghiệm của người vay có thể làm tăng sức hấp dẫn của việc mở CDP định giá bằng crvUSD.
Về loại tài sản thế chấp được hỗ trợ và vai trò của crvUSD trong hệ sinh thái, hiện tại vẫn chưa công bố thông tin chi tiết, nhưng rất có thể stablecoin này sẽ được tạo ra từ token LP của Curve Pools. Điều này sẽ giúp nâng cao hiệu quả vốn của việc cung cấp thanh khoản trên nền tảng, vì LP cũng có thể thu được lợi nhuận từ việc triển khai crvUSD vào Tài chính phi tập trung.
crvUSD cũng nên được hưởng lợi từ hệ thống gauge của Curve, hệ thống này được sử dụng để phân phối CRV phát hành và theo cách này phân phối thanh khoản của DEX. Một phần trong số các token phát hành này rất có khả năng sẽ được phân phối vào bể crvUSD, hoặc crvUSD sẽ trở thành một phần của cặp ổn định tiền tệ khác, để giúp nó dễ dàng thiết lập thanh khoản sâu.
Ảnh hưởng tiềm tàng đến thị trường
Sau khi tìm hiểu về tình hình của các stablecoin ứng dụng cụ thể này, hãy cùng đi sâu vào những ảnh hưởng mà chúng có thể gây ra cho thị trường.
Sự gia tăng thu nhập phát hành DAO ( về lý thuyết )
Stablecoin ứng dụng cụ thể ảnh hưởng trực tiếp nhất đến giao thức phát hành bản thân. Về lý thuyết, việc tạo ra stablecoin đã củng cố mô hình kinh doanh của giao thức phát hành, cung cấp cho nó một nguồn thu nhập bổ sung.
Hiện tại, các giao thức như Curve và Aave lần lượt phụ thuộc vào phí giao dịch và lãi suất cho vay dựa trên tỷ lệ sử dụng. Trong thị trường gấu này, do hoạt động giao dịch và cho vay giảm cũng như sự cạnh tranh gia tăng dẫn đến việc thu phí bị thu hẹp, tính chất kém chất lượng của những nguồn thu này đã trở nên rõ ràng, dẫn đến sự sụt giảm mạnh về doanh thu.
Việc phát hành stablecoin trong giao thức đã thay đổi động lực này, vì giờ đây giao thức sẽ có thể có thêm nguồn thu nhập để hỗ trợ doanh thu của họ. Mặc dù thu nhập lãi vẫn mang tính chu kỳ, vì nó phụ thuộc vào nhu cầu vay, nhưng so với phí giao dịch hoặc chênh lệch thu nhập từ thị trường tiền tệ, việc tạo ra nó hiệu quả hơn ( tức là có tỷ lệ hoàn vốn TVL cao hơn ).
Mặc dù thu nhập lãi này cũng có thể bị áp lực chi phí tương tự, nhưng về lý thuyết, nó vẫn có khả năng đa dạng hóa danh mục thu nhập và củng cố hàng rào bảo vệ của giao thức cơ bản bằng các cách khác như phí đúc/rút, chênh lệch giá gắn kết và thanh lý.
Tiềm năng tích lũy giá trị của người nắm giữ token
Một nhóm khác sẽ được hưởng lợi từ cơn sốt stablecoin ứng dụng cụ thể là những người nắm giữ token của giao thức phát hành.
Mặc dù điều này phụ thuộc vào mỗi giao thức, nhưng bất kỳ phần thu nhập nào cũng sẽ tăng lợi nhuận mà người nắm giữ token được staking hoặc khóa có thể nhận được.
Trong thị trường gấu, chúng ta đã thấy những tài sản chia sẻ thu nhập xuất sắc như GMX và GNS, việc phát hành stablecoin và sau đó chia sẻ thu nhập với người nắm giữ giao thức sẽ làm cho token của nó trở nên hấp dẫn hơn, có khả năng hoạt động xuất sắc hơn.
Ví dụ, Curve có khả năng sẽ chia sẻ doanh thu crvUSD với những người nắm giữ veCRV, điều này có nghĩa là những người nắm giữ sẽ nhận được phí giao dịch, phần thưởng quản trị và cổ phần dòng tiền dựa trên stablecoin.
Xét thấy rủi ro quy định tồn tại trong cách này, giao thức phát hành cũng có thể tăng cường tiện ích cho token của mình theo những cách khác. Ví dụ, so với các người dùng khác trên nền tảng, người staking AAVE sẽ có khả năng vay GHO với giá chiết khấu.
phần thưởng và phân mảnh thanh khoản
Một trong những yếu tố quan trọng nhất để thành công của stablecoin là có tính thanh khoản sâu. Tính thanh khoản là mạch máu của bất kỳ stablecoin nào - nó không chỉ giúp thực hiện giao dịch với độ trượt thấp, mà còn giúp thúc đẩy sự tích hợp, vì tính thanh khoản là cần thiết cho việc thanh lý trên nền tảng cho vay và đảm bảo cơ sở hạ tầng có giá trị như ChainLink oracle (.
Nhu cầu về tính thanh khoản của stablecoin cho các ứng dụng cụ thể này rất có thể sẽ giúp thúc đẩy thị trường phần thưởng quản trị.
Dưới sự thúc đẩy của cuộc chiến Curve, các nhà phát hành stablecoin có thể thông qua phần thưởng, tức là thanh toán cho các chủ sở hữu token, để đảm bảo họ bỏ phiếu hướng dẫn việc phát hành token vào các pool đã chọn, tạo lập thanh khoản cho token của họ trên các sàn giao dịch phi tập trung như Curve và Balancer.
Thông qua phần thưởng, nhà phát hành có thể thuê tính thanh khoản của các tình huống cần thiết. Các stablecoin ứng dụng cụ thể phong phú có thể dẫn đến nhiều DAO tham gia trò chơi này và thưởng cho những người nắm giữ các token này.
Ngược lại, điều này sẽ tăng tỷ lệ lợi nhuận cho những người nắm giữ CRV và BAL cũng như CVX và AURA, những người đã kiểm soát phần lớn việc phát hành trên Curve và Balancer thông qua quản trị viên, và nhận được phần lớn phần thưởng.
Một người hưởng lợi khác từ cơn sốt thưởng này là một số nền tảng thị trường, họ đã tạo điều kiện cho các giao dịch này.
Tuy nhiên, phần thưởng này sẽ khiến người dùng cuối phải trả giá dưới dạng phân mảnh thanh khoản. Trong một thị trường tiền điện tử gần như không có dấu hiệu cho thấy dòng vốn vào, thanh khoản có thể bị phân tán hơn nữa giữa các stablecoin khác nhau, dẫn đến hiệu suất thực hiện kém hơn cho các nhà giao dịch lớn.
![Tài chính phi tập trung进入"野猫时代"，giao thức内生稳定币正成为潮流])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-0a69c0a09a03756c09987f8bcdcf550f.webp(
) Cơn sốt tín dụng
Sự tăng trưởng của stablecoin ứng dụng cụ thể cũng có thể được thúc đẩy bởi sự lan tỏa dẫn đến lãi suất cho vay thấp trong cơn sốt tín dụng Tài chính phi tập trung.
Để cạnh tranh với các stablecoin hiện có, Aave và Curve có thể phải cung cấp GHO và crvUSD với lãi suất cho vay thấp, nhằm thu hút người dùng đúc các đơn vị mới để tăng nguồn cung lưu thông của chúng.
Về lý thuyết, cơn sốt tín dụng do lãi suất thấp này có thể kích thích rộng rãi Tài chính phi tập trung và thị trường tiền điện tử, cho phép người tham gia vay mượn và sử dụng đòn bẩy với lãi suất cực thấp. Ngoài ra, nó còn có thể mở ra những cơ hội chênh lệch thú vị giữa tiền điện tử và tài chính truyền thống, vì người dùng có thể vay stablecoin với lãi suất thấp hơn nhiều so với trái phiếu Kho bạc Hoa Kỳ.
Chúng tôi đã thấy những dấu hiệu sớm thích ứng với mô hình mới này từ một số nhà phát hành stablecoin, họ sẽ cung cấp cho vay stablecoin với tỷ lệ tiết kiệm 1% thông qua một nhánh Aave V3 được kiểm soát.
Mặc dù phương pháp giảm lãi suất vay có thể gây tổn hại đến lợi nhuận của các giao thức phát hành như Aave và Curve, nhưng nó có thể giúp đáp ứng cơn khát tín dụng trên thị trường sau sự sụp đổ của các tổ chức cho vay tài chính tập trung vào năm 2022. Khi lãi suất cao hơn nhiều so với lãi suất vay khả thi của các stablecoin như DSR và GHO, tiền điện tử sẽ trở thành một trong những thị trường tín dụng rẻ nhất trên thế giới.
![Tài chính phi tập trung vào "thời đại mèo hoang", giao thức nội sinh stablecoin đang trở thành xu hướng]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-d165df7854486e60fec01447e135ae22.webp(
Thời kỳ hoang dã của Tài chính phi tập trung
Ngân hàng mèo hoang là một thời kỳ trong lịch sử Mỹ, khi mỗi ngân hàng phát hành tiền tệ của riêng mình. Như chúng ta đã nói, Tài chính phi tập trung đang tăng tốc trong lịch sử tài chính, và - nhờ vào các stablecoin như GHO và crvUSD - dường như sắp bắt đầu theo một quỹ đạo tương tự.
Mặc dù chúng khó có khả năng vượt qua các công ty hiện có có lợi thế hơn, nhưng GHO và crvUSD được hưởng lợi từ sự tích hợp với giao thức phát hành của chúng, có thể mở ra một thị trường ngách.
Về lý thuyết, những stablecoin này sẽ giúp củng cố mô hình kinh doanh của các nhà phát hành và tích lũy giá trị cho những người nắm giữ token, nhưng do "cạnh tranh giảm giá", tức là các nhà phát hành sẽ cạnh tranh với nhau về lãi suất để cung cấp tín dụng rẻ nhất cho người vay, nên chúng khó có khả năng đạt được điều này.
Kết quả cuối cùng là, những lãi suất thấp này có thể kích thích sự phồn thịnh của tín dụng, sử dụng vốn rẻ để kích thích nền kinh tế trên chuỗi.
Trong năm qua, chi phí tiền tệ đã tăng vọt, điều này có thể khiến Tài chính phi tập trung trở thành một trong những thị trường vốn có chi phí thấp nhất trên trái đất, có lẽ sẽ khơi lại sự quan tâm của mọi người, dẫn đến dòng vốn chảy vào hệ sinh thái.
![Tài chính phi tập trung进入"野猫时代"，giao thức内生稳定币正成为潮流])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-89d86bbef4b574c12dc5d6a8c2dae04c.webp(