Phân tích điểm nổi bật báo cáo tài chính quý II và triển vọng tương lai

Gần đây, Strategy đã công bố kết quả tài chính quý 2 năm 2025, với doanh thu ròng đạt mức cao kỷ lục 10 tỷ USD, lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu đạt 32,60 USD. Bài viết này sẽ phân tích sâu những điểm quan trọng trong báo cáo tài chính, bao gồm chiến lược nắm giữ Bitcoin, điều chỉnh cấu trúc vốn, lựa chọn công cụ tài chính, và cách các chỉ số tài chính chính tiết lộ tiềm năng tăng trưởng của họ.

Điểm nổi bật của báo cáo tài chính và động lực tăng trưởng

Strategy đã điều chỉnh kỳ vọng lợi nhuận Bitcoin cả năm từ 25% lên 30%, mục tiêu này tuy vẫn còn bảo thủ nhưng đã gấp đôi kỳ vọng đầu năm. Công ty đã hoàn thành mục tiêu cả năm đã được điều chỉnh trước thời hạn vào giữa năm và tiếp tục điều chỉnh tăng, thể hiện động lực tăng trưởng mạnh mẽ.

Các nguyên nhân chính dẫn đến sự tăng trưởng này bao gồm:

1. Môi trường quy định thuận lợi: FASB đã sửa đổi các quy tắc kế toán, chính phủ cho biết sẽ duy trì ưu đãi thuế đối với lợi nhuận chưa thực hiện từ tài sản tiền điện tử.

2. Chiến lược huy động vốn linh hoạt: Công ty huy động vốn thông qua nhiều kênh huy động vốn đa dạng, bao gồm trái phiếu chuyển đổi, cổ phiếu ưu đãi và các sản phẩm mới dành cho nhà đầu tư nhỏ lẻ.

3. Giá Bitcoin tăng mạnh: Bối cảnh chính sách thuận lợi cũng phản ánh vào sự thể hiện mạnh mẽ của giá Bitcoin.

Ảnh hưởng của sự thay đổi quy tắc kế toán

Mặc dù các quy tắc kế toán mới đã ảnh hưởng đến dữ liệu báo cáo tài chính, nhưng sự tăng trưởng thực tế của công ty không chỉ dựa vào điều này. Các phép đo hồi tố cho thấy, ngay cả khi điều chỉnh báo cáo tài chính năm 2024 theo quy định mới, vẫn có thể thấy xu hướng tăng trưởng rõ rệt. Tính đến báo cáo gần nhất, doanh thu liên quan đến Bitcoin của công ty đã vượt quá 13 tỷ USD, chưa kể đến doanh thu từ việc phát hành cổ phiếu.

Sự phát triển của chiến lược tài chính

Chiến lược đang dần rút lui khỏi thị trường trái phiếu chuyển đổi, chuyển sang tài trợ bằng cổ phiếu ưu tiên. Sự chuyển biến này phản ánh sự nâng cấp trong chiến lược thị trường vốn của công ty, cổ phiếu ưu tiên cung cấp khả năng gia tăng vốn hiệu quả hơn, điều khoản thuận lợi hơn và hiệu ứng đòn bẩy mạnh mẽ hơn. Sự chuyển biến này cũng cung cấp cho các công ty kho Bitcoin khác một con đường tham khảo.

Cam kết mới của cổ đông

Công ty cam kết không phát hành cổ phiếu phổ thông khi tỷ lệ giá thị trường so với giá trị ròng (MNAV) thấp hơn 1, trừ khi MNAV vượt quá 2.5, nếu không sẽ không phát hành cổ phiếu phổ thông để mua Bitcoin. Cam kết này mang lại nhiều bảo đảm hơn cho các cổ đông, nhưng đồng thời cũng có nghĩa là công ty cần phụ thuộc nhiều hơn vào các phương thức tài chính khác, chẳng hạn như cổ phiếu ưu đãi.

Các chỉ số tài chính chính

Công ty bắt đầu thường xuyên nhắc đến hai chỉ số: "số lượng Bitcoin mỗi cổ phiếu" và "tỷ suất lợi nhuận Bitcoin". Hai chỉ số này có mối liên hệ chặt chẽ, "tỷ suất lợi nhuận Bitcoin" được tính toán dựa trên sự thay đổi của "số lượng Bitcoin mỗi cổ phiếu". Hiện tại, số lượng Bitcoin mỗi cổ phiếu của công ty đã tăng khoảng 130% so với đầu năm 2023.

Triển vọng tương lai

Chiến lược hiện đang nắm giữ khoảng 630.000 Bitcoin, chiếm khoảng 3% tổng số Bitcoin. Dự kiến trong vòng mười năm tới, công ty vẫn có không gian để tiếp tục thúc đẩy chiến lược tăng cường hiện tại. Dự đoán mô hình cho thấy, đến cuối năm 2027, công ty có thể sẽ nắm giữ khoảng 4,3% tổng nguồn cung Bitcoin.

Dự đoán mới nhất cho thấy, công ty dự kiến đạt được tỷ suất lợi nhuận Bitcoin 32,1% trong năm, cao hơn mục tiêu chính thức hiện tại là 30%. Dự kiến năm nay sẽ đạt khoảng 15,3 tỷ đô la lợi nhuận Bitcoin, và trong hai năm tới sẽ duy trì ở mức khoảng 16 tỷ đô la.

Tổng thể mà nói, Strategy giữ vị trí dẫn đầu trong làn sóng tài chính hóa Bitcoin, chiến lược và hiệu suất của nó có thể tạo ra hiệu ứng mẫu cho toàn bộ lĩnh vực kho lưu trữ tiền điện tử. Tuy nhiên, khi quy mô nắm giữ mở rộng, cách công ty cân bằng giữa tăng trưởng và ảnh hưởng thị trường trong tương lai sẽ trở thành vấn đề đáng quan tâm.