Bitcoin Giảm một nửa một năm: Chu kỳ này thể hiện những đặc điểm độc đáo

Bitcoin đã trải qua một năm kể từ đợt giảm một nửa gần đây nhất, và chu kỳ hiện tại thể hiện rõ ràng một thái độ khác biệt so với trước đây. So với các chu kỳ trước đây khi giá tăng mạnh sau đợt giảm một nửa, lần này mức tăng của Bitcoin tương đối nhẹ, chỉ tăng 31%. Ngược lại, mức tăng của chu kỳ trước đạt tới 436% trong cùng kỳ.

Trong khi đó, chỉ số người nắm giữ lâu dài ( như tỷ lệ MVRV ) cho thấy lợi nhuận chưa thực hiện giảm mạnh, cho thấy thị trường đang dần trở nên trưởng thành, không gian tăng trưởng bị nén lại. Nhìn chung, những thay đổi này có nghĩa là Bitcoin có thể đang bước vào một giai đoạn mới, không còn xuất hiện sự tăng giá theo hình parabol, mà thay vào đó là sự tăng trưởng dần dần do các tổ chức thúc đẩy.

Một chu kỳ khác biệt

Đường phát triển của chu kỳ Bitcoin lần này khác xa so với những năm trước, điều này có thể báo hiệu rằng cách thị trường phản ứng với sự kiện Giảm một nửa đang thay đổi.

Các chu kỳ sớm ( đặc biệt là từ năm 2012-2016 và 2016-2020 ), Bitcoin thường xuất hiện sự tăng trưởng mạnh mẽ trong giai đoạn này. Giảm một nửa thường đi kèm với đà tăng mạnh mẽ và xu hướng giá hình parabol, chủ yếu nhờ vào sự nhiệt tình của nhà đầu tư nhỏ lẻ và nhu cầu đầu cơ.

Tuy nhiên, chu kỳ hiện tại lại có xu hướng khác. Giá không tăng nhanh sau khi giảm một nửa, mà bắt đầu tăng mạnh vào tháng 10 và tháng 12 của năm trước, sau đó xuất hiện sự điều chỉnh vào tháng 1 năm nay, và giảm vào cuối tháng 2. Hành vi tăng giá trước đó này hoàn toàn khác với mô hình lịch sử, vì trong quá khứ, giảm một nửa thường là chất xúc tác cho sự tăng trưởng lớn.

Có nhiều yếu tố gây ra sự chuyển biến này. Bitcoin không còn chỉ là tài sản đầu cơ do nhà đầu tư nhỏ lẻ thúc đẩy, mà ngày càng trở thành công cụ tài chính trưởng thành. Sự tham gia của các nhà đầu tư tổ chức tăng lên, cộng với áp lực kinh tế vĩ mô và sự thay đổi cấu trúc thị trường, dẫn đến phản ứng của thị trường trở nên thận trọng và phức tạp hơn.

Dấu hiệu rõ ràng khác của sự phát triển này là cường độ của mỗi chu kỳ dần dần giảm bớt. Khi giá trị thị trường của Bitcoin tăng lên, mức tăng đột biến như những năm đầu ngày càng khó tái hiện. Chẳng hạn, trong chu kỳ từ 2020-2024, Bitcoin đã tăng 436% sau một năm giảm một nửa. Trong khi mức tăng trong chu kỳ này chỉ là 31%, nhẹ nhàng hơn nhiều.

Sự chuyển biến này có thể có nghĩa là Bitcoin đang bước vào một giai đoạn mới, với đặc điểm là độ biến động giảm, tăng trưởng dài hạn ổn định hơn. Giảm một nửa có thể không còn là động lực chính, mà các yếu tố như lãi suất, tính thanh khoản và vốn từ các tổ chức đang phát huy vai trò lớn hơn.

Cần lưu ý rằng, trong những năm trước, trước khi phục hồi xu hướng tăng, cũng đã có sự điều chỉnh và hồi phục. Mặc dù giai đoạn hiện tại cảm thấy chậm chạp và nhàm chán, nhưng có thể đại diện cho sự điều chỉnh lành mạnh trước vòng tăng giá tiếp theo.

Chu kỳ này vẫn có thể tiếp tục lệch khỏi mô hình lịch sử. Nó có thể không xuất hiện sự vỡ bong bóng đỉnh điểm kịch tính, mà thay vào đó là xu hướng tăng giá bền vững hơn, có cấu trúc vững chắc hơn, chủ yếu do yếu tố cơ bản thúc đẩy chứ không phải do đầu cơ.

Tỷ lệ MVRV của người nắm giữ lâu dài tiết lộ sự trưởng thành của thị trường

Tỷ lệ vốn hóa thị trường và giá trị thực của người nắm giữ lâu dài (LTH) luôn là chỉ số đáng tin cậy để đo lường lợi nhuận chưa thực hiện, cho thấy lợi nhuận mà nhà đầu tư lâu dài đã đạt được trước khi bán. Tuy nhiên, theo thời gian, giá trị này đang giảm.

Trong chu kỳ từ năm 2016-2020, tỷ lệ LTH MVRV đạt đỉnh 35.8, cho thấy lợi nhuận trên sổ sách lớn và sự hình thành đỉnh rõ ràng. Trong chu kỳ từ 2020-2024, đỉnh giảm mạnh xuống còn 12.2, mặc dù giá Bitcoin lúc đó lập kỷ lục cao nhất mọi thời đại.

Trong chu kỳ này cho đến nay, tỷ lệ LTH MVRV cao nhất chỉ là 4.35, giảm mạnh. Điều này cho thấy lợi nhuận của các nhà đầu tư dài hạn thấp hơn nhiều so với các chu kỳ năm trước, mặc dù giá Bitcoin đã tăng mạnh. Xu hướng này rất rõ ràng: hệ số lợi nhuận của mỗi chu kỳ đều giảm.

Không gian tăng trưởng bùng nổ của Bitcoin đang bị thu hẹp, thị trường dần trở nên trưởng thành. Đây không phải là hiện tượng ngẫu nhiên, khi thị trường phát triển, lợi nhuận cực đoan ngày càng khó đạt được. Thời đại của lợi nhuận nhân lên cực đoan và bị thúc đẩy bởi chu kỳ có thể đang lùi lại, thay vào đó là sự tăng trưởng ôn hòa hoặc ổn định hơn.

Quy mô thị trường đang tăng trưởng có nghĩa là cần có nhiều vốn gấp bội để đẩy giá tăng lên đáng kể.

Tuy nhiên, điều này không có nghĩa là chu kỳ này đã đạt đỉnh. Các chu kỳ trong những năm trước thường bao gồm thời gian dài tích lũy hoặc điều chỉnh nhẹ trước khi đạt điểm cao mới.

Với vai trò ngày càng quan trọng của các nhà đầu tư tổ chức, giai đoạn tích lũy có thể kéo dài hơn. Do đó, việc bán ra lợi nhuận đỉnh có thể không đột ngột như ở giai đoạn đầu.

Tuy nhiên, nếu xu hướng giảm của tỷ lệ MVRV tiếp tục, có thể củng cố quan điểm rằng Bitcoin đang chuyển từ sự điên cuồng, tăng vọt theo chu kỳ sang một mô hình tăng trưởng nhẹ nhàng nhưng có cấu trúc hơn.

Sự gia tăng mạnh nhất có thể đã trở thành quá khứ, đặc biệt đối với các nhà đầu tư tham gia vào giai đoạn muộn của chu kỳ.