Sự trỗi dậy của Stablecoin: Tái định hình cấu trúc tài chính toàn cầu
Sau một năm rưỡi thu hẹp, thị trường Stablecoin toàn cầu hiện đang tăng tốc phát triển trở lại. Xu hướng này chủ yếu được thúc đẩy bởi ba yếu tố lâu dài: việc sử dụng Stablecoin như một công cụ tiết kiệm, việc sử dụng như một công cụ thanh toán, và lợi suất cao do DeFi mang lại. Dự kiến đến cuối năm 2025, nguồn cung Stablecoin sẽ đạt 300 tỷ USD, và đến năm 2030 sẽ vượt qua 1.000 tỷ USD.
Sự gia tăng quy mô này sẽ mang lại những cơ hội và biến đổi mới cho thị trường tài chính. Một số thay đổi đã có thể dự đoán, như sự chuyển dịch tiền gửi ngân hàng từ các thị trường mới nổi sang các thị trường phát triển, và các ngân hàng khu vực chuyển mình thành các ngân hàng có tầm quan trọng toàn cầu (GSIB). Tuy nhiên, vẫn còn nhiều biến đổi tiềm năng mà hiện tại chúng ta khó có thể dự đoán. Stablecoin và DeFi như là cơ sở hạ tầng thay vì những đổi mới ở rìa, có thể sẽ căn bản làm thay đổi cách thức trung gian tín dụng trong tương lai.
Ba xu hướng thúc đẩy việc áp dụng
Stablecoin như một công cụ tiết kiệm
Tại các nền kinh tế thị trường mới nổi như Argentina, Thổ Nhĩ Kỳ và Nigeria, đồng tiền bản địa lâu dài yếu kém cùng với áp lực lạm phát và giảm giá đã dẫn đến nhu cầu mạnh mẽ đối với đô la Mỹ. Trong quá khứ, việc lưu thông đô la tại những thị trường này bị hạn chế, nhưng Stablecoin đã vượt qua những hạn chế này, cho phép cá nhân và doanh nghiệp dễ dàng tiếp cận tính thanh khoản được hỗ trợ bởi đô la thông qua internet.
Nhiều người dùng từ các thị trường mới nổi cho biết việc có được đô la Mỹ là một trong những lý do hàng đầu để họ sử dụng tiền điện tử. Một cuộc khảo sát cho thấy 47% người dùng nêu "tiết kiệm bằng đô la" là lý do sử dụng Stablecoin, 39% người dùng là để "đổi tiền tệ địa phương sang đô la".
Mặc dù khó khăn trong việc ước lượng chính xác quy mô tiết kiệm dựa trên Stablecoin ở các thị trường mới nổi, nhưng xu hướng này đang tăng trưởng nhanh chóng. Nhiều dịch vụ thẻ thanh toán hỗ trợ thanh toán bằng Stablecoin đã ra đời, cho phép người tiêu dùng chi tiêu tiết kiệm tại các thương nhân địa phương thông qua mạng lưới Visa và Mastercard.
Lấy Argentina làm ví dụ, ứng dụng fintech Lemoncash báo cáo rằng "tiền gửi" 125 triệu USD của họ chiếm 30% thị phần của thị trường ứng dụng tiền điện tử tập trung của nước này. Điều này có nghĩa là quy mô quản lý tài sản của các ứng dụng tiền điện tử Argentina là khoảng 417 triệu USD, nhưng quy mô thực tế có thể lớn hơn. Ngay cả khi tính toán với 417 triệu USD, nó đã chiếm 1,1% tổng cung tiền M1 của Argentina, và tỷ lệ này vẫn đang tăng.
( Stablecoin như một công cụ thanh toán
Stablecoin đang trở thành một phương thức thanh toán thay thế khả thi, đặc biệt là trong lĩnh vực thanh toán xuyên biên giới cạnh tranh với SWIFT. So với các giao dịch xuyên biên giới truyền thống mất hơn 1 ngày làm việc, stablecoin có những ưu điểm rõ rệt. Trong tương lai, stablecoin có thể phát triển thành một nền tảng kết nối các hệ thống thanh toán.
Theo báo cáo của Artemis, trong số 31 công ty được phỏng vấn, các trường hợp sử dụng thanh toán B2B đóng góp 3 tỷ USD thanh toán hàng tháng, tương đương 36 tỷ USD hàng năm. Galaxy ước tính, trong số tất cả những người tham gia thị trường không phải tiền điện tử, con số này hàng năm có thể vượt quá 100 tỷ USD.
Điều quan trọng hơn là, trong khoảng thời gian từ tháng 2 năm 2024 đến tháng 2 năm 2025, giá trị thanh toán B2B đã tăng gấp 4 lần so với năm trước, cho thấy đà tăng trưởng liên tục. Mặc dù hiện tại vẫn chưa thể đo lường chính xác tốc độ lưu hành của Stablecoin, nhưng tỷ lệ tăng trưởng giá trị thanh toán cho thấy quy mô quản lý tài sản cũng đang tăng tương ứng.
![Báo cáo Galaxy Digital: Stablecoin, DeFi và tạo dựng tín dụng])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-dd46b5d9e31c8a36654b2905d38a0b18.webp###
( DeFi mang lại lợi nhuận cao hơn thị trường
Trong năm năm qua, DeFi đã liên tục cung cấp tỷ suất lợi nhuận tính bằng đô la có cấu trúc cao hơn thị trường, cho phép những người dùng có khả năng kỹ thuật có thể đạt được lợi suất từ 5% đến 10% với rủi ro thấp hơn. Điều này đã và sẽ tiếp tục thúc đẩy sự phổ biến của Stablecoin.
DeFi là một hệ sinh thái vốn, một trong những đặc điểm của nó là lãi suất "không rủi ro" cơ bản phản ánh nhu cầu của thị trường vốn tiền điện tử rộng lớn hơn. Các nền tảng như Aave, Compound và Maker sẽ phản ứng với lãi suất cung ứng đối với giao dịch cơ bản và các nhu cầu đòn bẩy khác. Khi các giao dịch hoặc cơ hội mới xuất hiện, lãi suất cơ bản của DeFi sẽ tăng lên tương ứng. Miễn là blockchain tiếp tục tạo ra những ý tưởng mới, lãi suất cơ bản của DeFi nên tiếp tục cao hơn lãi suất trái phiếu chính phủ Mỹ.
Do vì "ngôn ngữ mẹ" của DeFi là Stablecoin chứ không phải đô la Mỹ, bất kỳ hành vi "arbitrage" nào cố gắng cung cấp vốn đô la Mỹ với chi phí thấp để đáp ứng nhu cầu thị trường cụ thể này sẽ dẫn đến việc mở rộng nguồn cung Stablecoin. Dữ liệu cho thấy, khi chênh lệch lãi suất giữa Aave và trái phiếu chính phủ Mỹ dương, tổng giá trị khóa )TVL( sẽ tăng trưởng, ngược lại sẽ giảm.
![Báo cáo Galaxy Digital: Stablecoin, DeFi và tạo tín dụng])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-5574bde2763e9110f85b02b6c25781ae.webp###
Thách thức của việc gửi tiền ngân hàng
Việc áp dụng rộng rãi của Stablecoin có thể dẫn đến sự phi trung gian hóa của các ngân hàng truyền thống. Người tiêu dùng có thể truy cập trực tiếp vào các tài khoản tiết kiệm được định giá bằng đô la và thanh toán xuyên biên giới mà không cần phụ thuộc vào cơ sở hạ tầng ngân hàng, điều này làm giảm cơ sở tiền gửi mà các ngân hàng truyền thống sử dụng để kích thích việc tạo tín dụng và tạo ra biên lãi ròng.
( hiệu ứng thay thế gửi ngân hàng
Hiện tại, mỗi 1 đô la Mỹ Stablecoin khoảng được hỗ trợ bởi 0,80 đô la Mỹ trái phiếu kho bạc và 0,20 đô la Mỹ tiền gửi ngân hàng. Lấy Circle làm ví dụ, họ sở hữu 8 tỷ đô la Mỹ tiền mặt và 53 tỷ đô la Mỹ trái phiếu ngắn hạn của Mỹ hoặc thỏa thuận mua lại trái phiếu kho bạc, tương ứng với 61 tỷ đô la Mỹ USDC.
Khi người dùng chuyển tiền gửi từ ngân hàng truyền thống sang Stablecoin, thực tế là họ đang chuyển tiền từ ngân hàng khu vực/thương mại sang trái phiếu chính phủ Hoa Kỳ và các tổ chức tài chính lớn. Điều này có thể dẫn đến việc nền tảng tiền gửi mà các ngân hàng thương mại và ngân hàng khu vực có thể sử dụng để cho vay giảm, đồng thời khiến cho các nhà phát hành Stablecoin trở thành những người tham gia quan trọng trên thị trường nợ chính phủ.
![Báo cáo Galaxy Digital: Stablecoin, DeFi và tạo ra tín dụng])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-ef81efd5e3ab7b25a9d62c4bcc68fea2.webp(
) hiệu ứng thắt chặt tín dụng
Một chức năng chính của việc gửi tiền ngân hàng là cho vay vào nền kinh tế. Hệ thống dự trữ một phần cho phép các ngân hàng cho vay gấp nhiều lần so với cơ sở tiền gửi của chúng. Khi một lượng lớn tiền gửi được chuyển đổi thành Stablecoin, khả năng tạo tín dụng nội địa có thể giảm đáng kể.
Lấy Argentina làm ví dụ, việc chuyển đổi tiền gửi 20.000 USD thành USDC sẽ chuyển đổi 24.000 USD tín dụng địa phương thành 17.500 USD trái phiếu chính phủ Mỹ/ trái phiếu mua lại và 8.250 USD tín dụng Mỹ. Khi sự chuyển đổi này đạt đến quy mô nhất định, có thể sẽ thu hút sự chú ý của các cơ quan quản lý.
![Báo cáo Galaxy Digital: Stablecoin, DeFi và tạo tín dụng]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-25e1142230bb12450c0e21e887768a39.webp(
) phân bổ tín dụng quá mức cho chính phủ Mỹ
Các tổ chức phát hành Stablecoin đã trở thành những người mua quan trọng của trái phiếu chính phủ Hoa Kỳ, quy mô nắm giữ của họ đang tăng trưởng với tốc độ của quy mô quản lý tài sản Stablecoin. Trong tương lai, Stablecoin có thể trở thành một trong năm người mua lớn nhất của trái phiếu chính phủ Hoa Kỳ.
Đề xuất quy định mới có thể yêu cầu tất cả trái phiếu kho bạc được hỗ trợ dưới hình thức trái phiếu chính phủ ngắn hạn hoặc thỏa thuận mua lại, điều này sẽ làm tăng tính thanh khoản ở các khâu quan trọng của hệ thống tài chính Mỹ. Khi quy mô đủ lớn, điều này có thể có ảnh hưởng đáng kể đến lãi suất ngắn hạn.
![Báo cáo nghiên cứu Galaxy Digital: Stablecoin, DeFi và tạo tín dụng]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-fb6cca716e8103ef08ebc88390770a7b.webp(
) Kênh quản lý tài sản mới
Sự trỗi dậy của Stablecoin đã tạo ra những kênh quản lý tài sản hoàn toàn mới. Xu hướng này tương tự như việc chuyển đổi từ vay ngân hàng sang vay từ các tổ chức tài chính phi ngân hàng ###NBFI( sau cuộc khủng hoảng tài chính.
Khi các Stablecoin rút tiền từ hệ thống ngân hàng, đặc biệt là từ các ngân hàng thị trường mới nổi và ngân hàng khu vực ở các thị trường phát triển, các tổ chức phát hành Stablecoin có thể trở thành các tổ chức cho vay quan trọng. Nếu họ thuê ngoài đầu tư tín dụng cho các công ty chuyên nghiệp, điều này sẽ mở ra cơ hội kinh doanh mới cho các công ty quản lý tài sản lớn.
![Báo cáo Galaxy Digital: Stablecoin, DeFi và tạo tín dụng])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-54216a225152d11b8a23b57ad2b87dcc.webp###
( Ranh giới mới của lợi suất trên chuỗi
Ngoài gửi tiền ngân hàng cơ bản, Stablecoin cũng có thể được cho vay trên chuỗi. Người tiêu dùng sẽ cần nhiều sản phẩm sinh lời được định giá bằng Stablecoin, chẳng hạn như Aave-USDC, Morpho-USDC, Ethena USDe, v.v.
"Kho bạc" sẽ cung cấp cho người tiêu dùng cơ hội thu nhập trên chuỗi, mở ra một kênh quản lý tài sản khác. Trong tương lai có thể xuất hiện các kho bạc mới theo dõi các chiến lược đầu tư khác nhau trên chuỗi và ngoài chuỗi, cạnh tranh với việc nắm giữ stablecoin trong nhiều ứng dụng. Điều này sẽ tạo ra một "điểm tiên phong hiệu quả trong thu nhập trên chuỗi", trong đó một số kho bạc có thể chuyên cung cấp tín dụng cho các khu vực cụ thể.
![Báo cáo Galaxy Digital: Stablecoin, DeFi và tạo tín dụng])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-5e7a40c01037a0003b42978beb1a807f.webp(
Kết luận
Sự hội nhập của Stablecoin, DeFi và tài chính truyền thống đại diện cho việc tái cấu trúc trung gian tín dụng toàn cầu, thúc đẩy sự chuyển đổi từ cho vay ngân hàng sang cho vay phi ngân hàng sau năm 2008. Đến năm 2030, quy mô quản lý tài sản của Stablecoin dự kiến sẽ gần 1 triệu tỷ USD, điều này sẽ thay đổi căn bản cấu trúc tài chính toàn cầu.
Stablecoin sẽ hệ thống hóa việc rút tiền gửi từ ngân hàng truyền thống và tập trung tài sản vào trái phiếu chính phủ Mỹ và các tổ chức tài chính lớn. Sự chuyển đổi này vừa mang lại cơ hội, vừa thách thức: các nhà phát hành stablecoin sẽ trở thành những người tham gia quan trọng trên thị trường nợ chính phủ và có thể trở thành trung gian tín dụng mới; trong khi đó, các ngân hàng khu vực (đặc biệt là ở các thị trường mới nổi) sẽ đối mặt với rủi ro thắt chặt tín dụng.
Cuối cùng, chúng ta có thể thấy một mô hình quản lý tài sản và ngân hàng mới xuất hiện, Stablecoin sẽ trở thành cầu nối dẫn đến đầu tư đồng đô la kỹ thuật số hiệu quả. Cũng như ngân hàng bóng đã lấp đầy khoảng trống mà các ngân hàng truyền thống để lại sau khủng hoảng tài chính, Stablecoin và các giao thức DeFi đang tự định vị mình là trung gian tín dụng thống trị của kỷ nguyên kỹ thuật số, điều này sẽ có tác động sâu rộng đến chính sách tiền tệ, sự ổn định tài chính và cấu trúc tương lai của tài chính toàn cầu.
![Báo cáo Galaxy Digital: Stablecoin, DeFi và tạo tín dụng])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-3d80b9c0b762a6b2a961011b7b5eb469.webp###
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
12 thích
Phần thưởng
12
6
Đăng lại
Chia sẻ
Bình luận
0/400
MoonRocketman
· 08-11 19:24
Đột phá điểm tới hạn đường ray, tối nay USDT bắt đầu bơm nhiên liệu
Xem bản gốcTrả lời0
MevHunter
· 08-10 12:38
Just this wave of stablecoin vốn hóa thị trường 1W亿, wait for about 35 years.
Xem bản gốcTrả lời0
RugPullAlarm
· 08-10 12:22
Dữ liệu đến từ đâu? Mức độ nghi ngờ quá cao, nên rút tiền nhanh chóng.
Xem bản gốcTrả lời0
StableNomad
· 08-10 12:20
lmao giống như hy vọng mà chúng ta đã nghe trước khi luna sập... nhưng không nói dối, những dự đoán tvl này khiến tôi suy nghĩ.
Stablecoin cách mạng hóa tài chính toàn cầu: Dự kiến quy mô đạt hàng triệu tỷ đô la vào năm 2030
Sự trỗi dậy của Stablecoin: Tái định hình cấu trúc tài chính toàn cầu
Sau một năm rưỡi thu hẹp, thị trường Stablecoin toàn cầu hiện đang tăng tốc phát triển trở lại. Xu hướng này chủ yếu được thúc đẩy bởi ba yếu tố lâu dài: việc sử dụng Stablecoin như một công cụ tiết kiệm, việc sử dụng như một công cụ thanh toán, và lợi suất cao do DeFi mang lại. Dự kiến đến cuối năm 2025, nguồn cung Stablecoin sẽ đạt 300 tỷ USD, và đến năm 2030 sẽ vượt qua 1.000 tỷ USD.
Sự gia tăng quy mô này sẽ mang lại những cơ hội và biến đổi mới cho thị trường tài chính. Một số thay đổi đã có thể dự đoán, như sự chuyển dịch tiền gửi ngân hàng từ các thị trường mới nổi sang các thị trường phát triển, và các ngân hàng khu vực chuyển mình thành các ngân hàng có tầm quan trọng toàn cầu (GSIB). Tuy nhiên, vẫn còn nhiều biến đổi tiềm năng mà hiện tại chúng ta khó có thể dự đoán. Stablecoin và DeFi như là cơ sở hạ tầng thay vì những đổi mới ở rìa, có thể sẽ căn bản làm thay đổi cách thức trung gian tín dụng trong tương lai.
Ba xu hướng thúc đẩy việc áp dụng
Stablecoin như một công cụ tiết kiệm
Tại các nền kinh tế thị trường mới nổi như Argentina, Thổ Nhĩ Kỳ và Nigeria, đồng tiền bản địa lâu dài yếu kém cùng với áp lực lạm phát và giảm giá đã dẫn đến nhu cầu mạnh mẽ đối với đô la Mỹ. Trong quá khứ, việc lưu thông đô la tại những thị trường này bị hạn chế, nhưng Stablecoin đã vượt qua những hạn chế này, cho phép cá nhân và doanh nghiệp dễ dàng tiếp cận tính thanh khoản được hỗ trợ bởi đô la thông qua internet.
Nhiều người dùng từ các thị trường mới nổi cho biết việc có được đô la Mỹ là một trong những lý do hàng đầu để họ sử dụng tiền điện tử. Một cuộc khảo sát cho thấy 47% người dùng nêu "tiết kiệm bằng đô la" là lý do sử dụng Stablecoin, 39% người dùng là để "đổi tiền tệ địa phương sang đô la".
Mặc dù khó khăn trong việc ước lượng chính xác quy mô tiết kiệm dựa trên Stablecoin ở các thị trường mới nổi, nhưng xu hướng này đang tăng trưởng nhanh chóng. Nhiều dịch vụ thẻ thanh toán hỗ trợ thanh toán bằng Stablecoin đã ra đời, cho phép người tiêu dùng chi tiêu tiết kiệm tại các thương nhân địa phương thông qua mạng lưới Visa và Mastercard.
Lấy Argentina làm ví dụ, ứng dụng fintech Lemoncash báo cáo rằng "tiền gửi" 125 triệu USD của họ chiếm 30% thị phần của thị trường ứng dụng tiền điện tử tập trung của nước này. Điều này có nghĩa là quy mô quản lý tài sản của các ứng dụng tiền điện tử Argentina là khoảng 417 triệu USD, nhưng quy mô thực tế có thể lớn hơn. Ngay cả khi tính toán với 417 triệu USD, nó đã chiếm 1,1% tổng cung tiền M1 của Argentina, và tỷ lệ này vẫn đang tăng.
( Stablecoin như một công cụ thanh toán
Stablecoin đang trở thành một phương thức thanh toán thay thế khả thi, đặc biệt là trong lĩnh vực thanh toán xuyên biên giới cạnh tranh với SWIFT. So với các giao dịch xuyên biên giới truyền thống mất hơn 1 ngày làm việc, stablecoin có những ưu điểm rõ rệt. Trong tương lai, stablecoin có thể phát triển thành một nền tảng kết nối các hệ thống thanh toán.
Theo báo cáo của Artemis, trong số 31 công ty được phỏng vấn, các trường hợp sử dụng thanh toán B2B đóng góp 3 tỷ USD thanh toán hàng tháng, tương đương 36 tỷ USD hàng năm. Galaxy ước tính, trong số tất cả những người tham gia thị trường không phải tiền điện tử, con số này hàng năm có thể vượt quá 100 tỷ USD.
Điều quan trọng hơn là, trong khoảng thời gian từ tháng 2 năm 2024 đến tháng 2 năm 2025, giá trị thanh toán B2B đã tăng gấp 4 lần so với năm trước, cho thấy đà tăng trưởng liên tục. Mặc dù hiện tại vẫn chưa thể đo lường chính xác tốc độ lưu hành của Stablecoin, nhưng tỷ lệ tăng trưởng giá trị thanh toán cho thấy quy mô quản lý tài sản cũng đang tăng tương ứng.
![Báo cáo Galaxy Digital: Stablecoin, DeFi và tạo dựng tín dụng])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-dd46b5d9e31c8a36654b2905d38a0b18.webp###
( DeFi mang lại lợi nhuận cao hơn thị trường
Trong năm năm qua, DeFi đã liên tục cung cấp tỷ suất lợi nhuận tính bằng đô la có cấu trúc cao hơn thị trường, cho phép những người dùng có khả năng kỹ thuật có thể đạt được lợi suất từ 5% đến 10% với rủi ro thấp hơn. Điều này đã và sẽ tiếp tục thúc đẩy sự phổ biến của Stablecoin.
DeFi là một hệ sinh thái vốn, một trong những đặc điểm của nó là lãi suất "không rủi ro" cơ bản phản ánh nhu cầu của thị trường vốn tiền điện tử rộng lớn hơn. Các nền tảng như Aave, Compound và Maker sẽ phản ứng với lãi suất cung ứng đối với giao dịch cơ bản và các nhu cầu đòn bẩy khác. Khi các giao dịch hoặc cơ hội mới xuất hiện, lãi suất cơ bản của DeFi sẽ tăng lên tương ứng. Miễn là blockchain tiếp tục tạo ra những ý tưởng mới, lãi suất cơ bản của DeFi nên tiếp tục cao hơn lãi suất trái phiếu chính phủ Mỹ.
Do vì "ngôn ngữ mẹ" của DeFi là Stablecoin chứ không phải đô la Mỹ, bất kỳ hành vi "arbitrage" nào cố gắng cung cấp vốn đô la Mỹ với chi phí thấp để đáp ứng nhu cầu thị trường cụ thể này sẽ dẫn đến việc mở rộng nguồn cung Stablecoin. Dữ liệu cho thấy, khi chênh lệch lãi suất giữa Aave và trái phiếu chính phủ Mỹ dương, tổng giá trị khóa )TVL( sẽ tăng trưởng, ngược lại sẽ giảm.
![Báo cáo Galaxy Digital: Stablecoin, DeFi và tạo tín dụng])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-5574bde2763e9110f85b02b6c25781ae.webp###
Thách thức của việc gửi tiền ngân hàng
Việc áp dụng rộng rãi của Stablecoin có thể dẫn đến sự phi trung gian hóa của các ngân hàng truyền thống. Người tiêu dùng có thể truy cập trực tiếp vào các tài khoản tiết kiệm được định giá bằng đô la và thanh toán xuyên biên giới mà không cần phụ thuộc vào cơ sở hạ tầng ngân hàng, điều này làm giảm cơ sở tiền gửi mà các ngân hàng truyền thống sử dụng để kích thích việc tạo tín dụng và tạo ra biên lãi ròng.
( hiệu ứng thay thế gửi ngân hàng
Hiện tại, mỗi 1 đô la Mỹ Stablecoin khoảng được hỗ trợ bởi 0,80 đô la Mỹ trái phiếu kho bạc và 0,20 đô la Mỹ tiền gửi ngân hàng. Lấy Circle làm ví dụ, họ sở hữu 8 tỷ đô la Mỹ tiền mặt và 53 tỷ đô la Mỹ trái phiếu ngắn hạn của Mỹ hoặc thỏa thuận mua lại trái phiếu kho bạc, tương ứng với 61 tỷ đô la Mỹ USDC.
Khi người dùng chuyển tiền gửi từ ngân hàng truyền thống sang Stablecoin, thực tế là họ đang chuyển tiền từ ngân hàng khu vực/thương mại sang trái phiếu chính phủ Hoa Kỳ và các tổ chức tài chính lớn. Điều này có thể dẫn đến việc nền tảng tiền gửi mà các ngân hàng thương mại và ngân hàng khu vực có thể sử dụng để cho vay giảm, đồng thời khiến cho các nhà phát hành Stablecoin trở thành những người tham gia quan trọng trên thị trường nợ chính phủ.
![Báo cáo Galaxy Digital: Stablecoin, DeFi và tạo ra tín dụng])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-ef81efd5e3ab7b25a9d62c4bcc68fea2.webp(
) hiệu ứng thắt chặt tín dụng
Một chức năng chính của việc gửi tiền ngân hàng là cho vay vào nền kinh tế. Hệ thống dự trữ một phần cho phép các ngân hàng cho vay gấp nhiều lần so với cơ sở tiền gửi của chúng. Khi một lượng lớn tiền gửi được chuyển đổi thành Stablecoin, khả năng tạo tín dụng nội địa có thể giảm đáng kể.
Lấy Argentina làm ví dụ, việc chuyển đổi tiền gửi 20.000 USD thành USDC sẽ chuyển đổi 24.000 USD tín dụng địa phương thành 17.500 USD trái phiếu chính phủ Mỹ/ trái phiếu mua lại và 8.250 USD tín dụng Mỹ. Khi sự chuyển đổi này đạt đến quy mô nhất định, có thể sẽ thu hút sự chú ý của các cơ quan quản lý.
![Báo cáo Galaxy Digital: Stablecoin, DeFi và tạo tín dụng]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-25e1142230bb12450c0e21e887768a39.webp(
) phân bổ tín dụng quá mức cho chính phủ Mỹ
Các tổ chức phát hành Stablecoin đã trở thành những người mua quan trọng của trái phiếu chính phủ Hoa Kỳ, quy mô nắm giữ của họ đang tăng trưởng với tốc độ của quy mô quản lý tài sản Stablecoin. Trong tương lai, Stablecoin có thể trở thành một trong năm người mua lớn nhất của trái phiếu chính phủ Hoa Kỳ.
Đề xuất quy định mới có thể yêu cầu tất cả trái phiếu kho bạc được hỗ trợ dưới hình thức trái phiếu chính phủ ngắn hạn hoặc thỏa thuận mua lại, điều này sẽ làm tăng tính thanh khoản ở các khâu quan trọng của hệ thống tài chính Mỹ. Khi quy mô đủ lớn, điều này có thể có ảnh hưởng đáng kể đến lãi suất ngắn hạn.
![Báo cáo nghiên cứu Galaxy Digital: Stablecoin, DeFi và tạo tín dụng]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-fb6cca716e8103ef08ebc88390770a7b.webp(
) Kênh quản lý tài sản mới
Sự trỗi dậy của Stablecoin đã tạo ra những kênh quản lý tài sản hoàn toàn mới. Xu hướng này tương tự như việc chuyển đổi từ vay ngân hàng sang vay từ các tổ chức tài chính phi ngân hàng ###NBFI( sau cuộc khủng hoảng tài chính.
Khi các Stablecoin rút tiền từ hệ thống ngân hàng, đặc biệt là từ các ngân hàng thị trường mới nổi và ngân hàng khu vực ở các thị trường phát triển, các tổ chức phát hành Stablecoin có thể trở thành các tổ chức cho vay quan trọng. Nếu họ thuê ngoài đầu tư tín dụng cho các công ty chuyên nghiệp, điều này sẽ mở ra cơ hội kinh doanh mới cho các công ty quản lý tài sản lớn.
![Báo cáo Galaxy Digital: Stablecoin, DeFi và tạo tín dụng])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-54216a225152d11b8a23b57ad2b87dcc.webp###
( Ranh giới mới của lợi suất trên chuỗi
Ngoài gửi tiền ngân hàng cơ bản, Stablecoin cũng có thể được cho vay trên chuỗi. Người tiêu dùng sẽ cần nhiều sản phẩm sinh lời được định giá bằng Stablecoin, chẳng hạn như Aave-USDC, Morpho-USDC, Ethena USDe, v.v.
"Kho bạc" sẽ cung cấp cho người tiêu dùng cơ hội thu nhập trên chuỗi, mở ra một kênh quản lý tài sản khác. Trong tương lai có thể xuất hiện các kho bạc mới theo dõi các chiến lược đầu tư khác nhau trên chuỗi và ngoài chuỗi, cạnh tranh với việc nắm giữ stablecoin trong nhiều ứng dụng. Điều này sẽ tạo ra một "điểm tiên phong hiệu quả trong thu nhập trên chuỗi", trong đó một số kho bạc có thể chuyên cung cấp tín dụng cho các khu vực cụ thể.
![Báo cáo Galaxy Digital: Stablecoin, DeFi và tạo tín dụng])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-5e7a40c01037a0003b42978beb1a807f.webp(
Kết luận
Sự hội nhập của Stablecoin, DeFi và tài chính truyền thống đại diện cho việc tái cấu trúc trung gian tín dụng toàn cầu, thúc đẩy sự chuyển đổi từ cho vay ngân hàng sang cho vay phi ngân hàng sau năm 2008. Đến năm 2030, quy mô quản lý tài sản của Stablecoin dự kiến sẽ gần 1 triệu tỷ USD, điều này sẽ thay đổi căn bản cấu trúc tài chính toàn cầu.
Stablecoin sẽ hệ thống hóa việc rút tiền gửi từ ngân hàng truyền thống và tập trung tài sản vào trái phiếu chính phủ Mỹ và các tổ chức tài chính lớn. Sự chuyển đổi này vừa mang lại cơ hội, vừa thách thức: các nhà phát hành stablecoin sẽ trở thành những người tham gia quan trọng trên thị trường nợ chính phủ và có thể trở thành trung gian tín dụng mới; trong khi đó, các ngân hàng khu vực (đặc biệt là ở các thị trường mới nổi) sẽ đối mặt với rủi ro thắt chặt tín dụng.
Cuối cùng, chúng ta có thể thấy một mô hình quản lý tài sản và ngân hàng mới xuất hiện, Stablecoin sẽ trở thành cầu nối dẫn đến đầu tư đồng đô la kỹ thuật số hiệu quả. Cũng như ngân hàng bóng đã lấp đầy khoảng trống mà các ngân hàng truyền thống để lại sau khủng hoảng tài chính, Stablecoin và các giao thức DeFi đang tự định vị mình là trung gian tín dụng thống trị của kỷ nguyên kỹ thuật số, điều này sẽ có tác động sâu rộng đến chính sách tiền tệ, sự ổn định tài chính và cấu trúc tương lai của tài chính toàn cầu.
![Báo cáo Galaxy Digital: Stablecoin, DeFi và tạo tín dụng])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-3d80b9c0b762a6b2a961011b7b5eb469.webp###